השוק
האנליסטים הגרמנים חושבים שמניית החברה של תשובה תעלה: זו התחזית
אחרי ג'פריס, גם בית ההשקעות הגרמני ברנברג פותח סיקור על חברת הנפט הבריטית של קבוצת דלק בהמלצת "קנייה" ומחיר יעד שאפתני. מה זה אומר למשקיע הישראלי?
חברת הנפט והגז הבריטית איתקה אנרג'י, שבשליטת קבוצת דלק של יצחק תשובה, ממשיכה לצבור המלצות חיוביות מבתי השקעות בינלאומיים. הפעם מדובר בבנק ההשקעות הגרמני ברנברג, שפתח סיקור על המניה בהמלצת "קנייה" ומחיר יעד של 270 פני.
מול מחיר של 218 פני בזמן פרסום הסקירה, מדובר באפסייד פוטנציאלי של כ-24%. ההמלצה מגיעה אחרי שמוקדם יותר החודש שבנק ההשקעות האמריקאי ג'פריס פרסם בעצמו המלצת קנייה על המניה, עם מחיר יעד גבוה יותר של 350 פני.
האנליסטים ג'יימס קרמייקל, הנרי טאר וסאב ד'ארסי רייס מסבירים את הבסיס לאופטימיות שלהם. לדבריהם, איתקה הרחיבה את בסיס ההפקה שלה בבריטניה בשנים האחרונות, בעיקר בזכות המיזוג עם הזרוע הבריטית של ענקית הנפט האיטלקית ENI.
התוצאה היא שהחברה מסוגלת כיום לשמר הפקה של מעל 120 אלף חביות שוות ערך נפט ליום הרחק לתוך שנות ה-2030.
נקודת מפתח נוספת שמדגישים בברנברג היא המאזן החזק של החברה. עם חוב נטו של כ-1.1 מיליארד דולר ומינוף נמוך, יש לאיתקה מרחב נשימה להמשיך ולהשקיע בנכסים שלה, לחלק דיבידנדים וגם לבחון רכישות חדשות. האנליסטים מציינים שגיוון תיק הנכסים מקטין את הסיכון שתקלה באחד המתקנים תפגע בתוצאות הכלליות, מה שמחזק את אמון השוק בתחזיות.
בכל הנוגע לדיבידנדים, התמונה אטרקטיבית במיוחד. מאז 2023 חילקה איתקה כבר כ-1.2 מיליארד דולר לבעלי המניות, ולאחרונה אף העלתה את היעד לחלוקה מתוך התזרים השוטף.
וכאן מגיע אחד הגורמים המעניינים בסיפור: המס. במשך שנים סבל מגזר הנפט והגז הבריטי ממס רווחי האנרגיה (EPL), שהוטל ב-2022 ורק הלך והחמיר. לאחרונה נראה שהממשלה בלונדון פתוחה יותר לבטל את המס מוקדם מהצפוי.
אם זה יקרה, ההשפעה על איתקה עשויה להיות משמעותית: ברנברג מעריכים שביטול מוקדם של המס יכול להוסיף עד 19% לשווי הנכסי הנקי של החברה. מנגד, חשוב לזכור שעדיין קיים חוסר ודאות פוליטי בבריטניה, בין היתר על רקע התפטרות ראש הממשלה קיר סטארמר וחילופים אפשריים גם בתפקיד שר האוצר.
בזמן שהאנליסטים מהללים את החברה הבת, החברה האם בתל אביב ממשיכה במהלכים משלה. לאחרונה הודיעה קבוצת דלק על הכפלת תכנית הרכישה העצמית של מניותיה, מ-100 מיליון שקל ל-200 מיליון שקל.
רכישה עצמית היא דרך עקיפה להחזיר ערך לבעלי המניות: כשהחברה קונה את מניותיה, היא מצמצמת את כמות המניות בשוק וכך מגדילה את חלקו היחסי של כל משקיע שנותר. זוהי גם הבעת אמון של ההנהלה במניה.
עם זאת, כדאי לקרוא את האותיות הקטנות. דלק עצמה חשפה שתכניות הרכישה הקודמות לא תמיד בוצעו במלואן. התכנית מיוני 2024 נוצלה בכ-47% בלבד, וזו שבאה אחריה רק בכ-33%.
הסיבה היא שבניגוד לדיבידנד, שברגע שהוכרז כמעט תמיד מחולק, רכישה עצמית נשארת כלי גמיש שהחברה מפעילה לפי שיקול דעתה. הצד האופטימי: התכנית האחרונה, ממרץ 2026, נוצלה כבר בקצב גבוה של כ-82%, מה שעשוי לרמז שהפעם ההתחייבות רצינית יותר.
קבוצת דלק נסחרת בבורסה בתל אביב לפי שווי של כ-14.18 מיליארד שקל, והיא נמנית עם החברות בעלות תשואת הדיבידנד הגבוהה במדד ת"א 125.
עוד ב-
מי שמחזיק במניית דלק, בין אם ישירות ובין אם דרך קרן פנסיה או קרן השתלמות, מקבל חשיפה עקיפה לביצועי איתקה ולסנטימנט החיובי שמלווה אותה כעת. אבל התלות במחירי הסחורות ובהחלטות רגולטוריות בבריטניה נשארת גורם סיכון שאי אפשר להתעלם ממנו.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
