השוק

לקראת פתיחת המסחר: יום החלטת הריבית הגיע, זה מה שצפוי

בנק ישראל צפוי היום להוריד את הריבית מ-3.75% ל-3.5%, אבל האנליסטים מדגישים - הסיפור האמיתי יהיה בתחזיות ובניסוח. ובמקביל, בכיר בשוק המט"ח חושף לאן הדולר הולך מכאן. מה צריך לדעת?

רוי שיינמן | 6/7/2026 7:38 עקבו אחרינו בגוגל

אמיר ירון נגיד בנק ישראל (צילום shutterstock, פלאש 90/ יונתן זינדל)

5 נקודות העיקריות שכדאי להכיר:

הורדת הריבית כמעט ודאית היום. קונצנזוס רחב של הורדה מ-3.75% ל-3.5%. הנימוקים: אינפלציה נמוכה (1.9%) ונפט שצנח כ-10% מאז ההחלטה הקודמת.
המסר החשוב הוא בכלל לא בהחלטה עצמה. האנליסטים מדגישים - העניין יהיה בתחזיות חטיבת המחקר ובמסיבת העיתונאים של הנגיד, שיאותתו על ההמשך.
הורדה כפולה (0.5%) פחות סבירה משלוש סיבות עיקריות: היחלשות השקל בשבועיים האחרונים, עליית פרמיית הסיכון, ושוק עבודה עדיין הדוק.
הדולר בנקודת מפנה - יוסי פרנק, שחזה את הצניחה מתחת ל-3 שקלים, מזהה עכשיו "אירוע טקטוני" של שינוי כיוון כלפי מעלה.
השוק כבר מתמחר את ההורדה. השווקים מגלמים עוד שתי הפחתות מעבר להיום, עד לריבית של כ-3%. לכן ההחלטה עצמה כנראה לא תזיז את השוק בחדות.

יום המסחר נפתח עם האירוע המקומי המרכזי של השבוע: החלטת הריבית של בנק ישראל, שתתפרסם היום אחר הצהריים. זו ההחלטה הראשונה אחרי הפסקת האש עם איראן והצניחה במחירי הנפט - ולכן היא נושאת משקל מיוחד.

קיים קונצנזוס רחב בקרב האנליסטים שבנק ישראל יוריד היום את הריבית ב-25 נקודות בסיס, מ-3.75% ל-3.5%. עפר קליין, ראש אגף כלכלה בהראל, מסביר שהנתונים תומכים בבירור בהורדה: הציפיות לאינפלציה ב-12 המדדים הקרובים ירדו ל-1.5%, מתחת לאמצע יעד היציבות, ומחירי הנפט צנחו כ-10% מאז ההחלטה הקודמת - מה שהפיג את החשש מהשפעה מתמשכת על מדד הליבה. גם בנק הפועלים מדבר על הקונצנזוס הרחב להורדה.

מנגד, קליין מונה שלושה חסמים שימנעו מהוועדה לשקול הורדה אגרסיבית יותר של 0.5%: היחלשות של כ-1% בשקל בשבועיים האחרונים, עלייה בפרמיית הסיכון של המשק, ושוק עבודה שעדיין הדוק.

וכאן הנקודה החשובה. כפי שמדגישים האנליסטים, המסר החשוב באמת לא יהיה בהחלטה עצמה - שכבר צפויה - אלא בתחזית חטיבת המחקר ובמסיבת העיתונאים של הנגיד. קליין מעריך שהתחזית תכלול תוואי ריבית ל-12 החודשים הקרובים סביב 3%-3.25%, ותוואי אינפלציה של 1.7%-1.9%, נמוך מהתחזית הקודמת בזכות ירידת מחירי האנרגיה.

הסיכון המרכזי, לדבריו, הוא טון ניצי: אם הנגיד יתעקש על "מדודות והדרגתיות" וירמוז שזו הורדה בודדת ולא המשך מחזור הורדות, ייתכן שנראה עליית תשואות בעקום הארוך. כלומר, דווקא נוסח זהיר מדי עלול לפגוע בשוק, למרות ההורדה עצמה.

למי שמצפה שהחלטת הריבית תזניק את השוק - סביר שלא. כאשר השוק מתמחר מהלך בהסתברות של כמעט 100%, המהלך כבר "בתוך המחירים". למעשה, לפי בנק הפועלים, השווקים מגלמים כבר עכשיו עוד שתי הפחתות ריבית מעבר לזו של היום, עד לרמה של כ-3%. העליות בנדל"ן ובבנייה בשבועות האחרונים משקפות בדיוק את הציפייה הזו.

עבור נוטלי המשכנתאות, ההורדה היום היא בשורה טובה. כל הפחתה של 0.25% מורידה כ-66-69 שקל בחודש על חלק פריים של 450 אלף שקל. ארבע ההפחתות יחד חוסכות כ-270 שקל בחודש למשכנתא ממוצעת, ומעל 500 שקל למשכנתאות גדולות יותר. עם זאת, בהשוואה לתחילת מחזור העלאות הריבית, ההחזר החודשי עדיין גבוה משמעותית ממה שהיה ב-2022.

הסיפור המקביל מתרחש בשוק המט"ח. יוסי פרנק, מנכ"ל אנרג'י פייננס, שהיה אחד הקולות הבודדים שחזו את צניחת הדולר מתחת ל-3 שקלים, מזהה עכשיו שינוי כיוון. בראיון ל-ice הוא מתאר "אירוע טקטוני": לדבריו, בנק ישראל והאוצר הפנימו סוף סוף ששקל כה חזק מסוכן למשק - ולא רק להייטק, אלא ל-70% מהכלכלה, כולל התעשייה המקומית והלואו-טק.

פרנק מצביע על שני מנועים לשינוי הכיוון. הראשון: פער הריביות ההולך ונפתח בין ישראל לארה"ב - בעוד בישראל הריבית יורדת, בארה"ב היא עשויה אף לעלות, מה שהופך את הדולר לאטרקטיבי יותר. השני: שינוי בהתנהגות המוסדיים. לדבריו, הספקולנטים כבר יצאו מהפוזיציות (הגל שהעלה את הדולר מ-2.8 ל-2.9), והמוסדיים מתחילים להגדיל חשיפה - וזה יהיה "הגל השלישי".

ואיפה הדולר יתייצב? פרנק חוזה: "התנאים האידיאליים לשקל הם 3.1-3.2 שקלים לדולר, זה האזור הטבעי שלו". תפנית משמעותית בשיח, בהתחשב בכך שרק לפני שבועות דובר על יעדים של 2.8 ואף 2.5 שקלים.

הפתיחה היום תושפע מהמתנה להחלטת הריבית, אך כפי שהסברנו - ההורדה עצמה כבר מתומחרת, והפוקוס יהיה על הנוסח והתחזיות. עבור החוסך הישראלי, יש כאן כמה השלכות.

למחזיקי משכנתה בריבית משתנה - הקלה נוספת בהחזר. לחוסכים בפיקדונות - התשואה חסרת הסיכון יורדת, מה שעשוי לדחוף כספים חזרה לשוק ההון. ולמי שחשוף למדדים אמריקאיים - אם פרנק צודק והדולר אכן מתחזק לעבר 3.1-3.2 שקלים, השחיקה השקלית שאפיינה את השנה האחרונה עשויה להתהפך לרוח גבית.

עוד ב-

אחרי הזינוק בדולר, הבכיר חושף: "זה מה שיקרה אחרי החלטת הריבית"

לכתבה המלאה

השורה התחתונה: אל תצפו שההחלטה היום "תעשה" את השוק - היא צפויה. תקשיבו לנוסח, עקבו אחרי הדולר, וזכרו שבתקופה כזו הפיזור והסבלנות עדיפים על ניסיון לתזמן כל מהלך שהשוק כבר יודע לחזות.