הכלכלה הישראלית הפגינה התאוששות מרשימה ברבעון השני של 2026, כך עולה מסקירה כלכלית של קבוצת הראל. לפי הנתונים, התוצר המקומי צמח בקצב שנתי של כ-15%, לאחר התכווצות שנרשמה ברבעון הראשון. בהראל מעריכים כי הנתונים החזקים מצביעים על חוסנו של המשק והובילו אותם להעלות את תחזית הצמיחה השנתית ל-4%.

הצמיחה ברבעון השני נתמכה בכמה מוקדים מרכזיים. הייצוא, ללא יהלומים וחברות הזנק, זינק ב-25%, הצריכה הציבורית עלתה ב-20%, והצריכה הפרטית גדלה ב-15%. גם ההשקעות בנכסים קבועים התחזקו, עם עלייה של יותר מ-6%.

במקביל, סביבת האינפלציה בישראל נותרה מתונה. מדד המחירים לצרכן עלה ביולי ב-0.3%, בעיקר בעקבות התייקרויות עונתיות בתחום הנופש, הדיור והטיסות. האינפלציה השנתית ירדה מעט והתייצבה על 1.5%. בהראל צופים עלייה של 0.9% במדד באוגוסט, ולאחר מכן ירידה של 0.2% בספטמבר. תחזית האינפלציה ל-12 החודשים הקרובים עומדת על 1.9%.

למרות האינפלציה הנמוכה, בהראל מעריכים כי בנק ישראל ישאיר את הריבית ללא שינוי בהחלטה ב-1 בספטמבר. זאת בשל אי הוודאות הגיאופוליטית והתקציבית, לצד נתוני הצמיחה החזקים ועליית השכר. עם זאת, בהמשך השנה עשויה להגיע הפחתת ריבית, כאשר התחזית היא לריבית של 3% עד 3.25% בעוד שישה חודשים.

גם שוק הדיור מציג חולשה. במהלך 12 החודשים האחרונים ירד מדד מחירי הדירות בבעלות ב-1.5%, בעוד שמחירי הדירות החדשות ירדו ב-2%. מדד תשומות הבנייה ירד ביולי ב-0.1%, בעיקר בעקבות הוזלת חומרי גלם, אך שכר העבודה בענף עלה ב-0.2% בשל מחסור בעובדים מיומנים.

בזירה הבינלאומית, הנתונים מארה"ב מצביעים על התמתנות מסוימת באינפלציה. מדד המחירים לצרכן עלה ביולי ב-0.1%, ומדד הליבה עלה ב-0.2%. במקביל, המכירות הקמעונאיות ירדו ב-0.6% ונרשמה חולשה בשוק העבודה. ההתפתחויות הללו הפחיתו את ההסתברות להעלאת ריבית בארה"ב בספטמבר, אף שבהראל מציינים כי האפשרות להעלאה בהמשך השנה עדיין קיימת.

אחד הנושאים הבולטים בסקירה הוא דווקא שוק האג"ח האמריקאי. בעוד האינפלציה מתמתנת והסיכוי להעלאת ריבית קרובה יורד, תשואות האג"ח הממשלתיות ארוכות הטווח עלו לרמות שיא של שנים. עלייה זו משפיעה גם על שוקי האג"ח בעולם ומייקרת את עלויות המימון, אך במקביל יוצרת תשואה אטרקטיבית יותר עבור משקיעים לטווח ארוך.

גם אירופה מתמודדת עם אתגרים. תנאי מזג אוויר קיצוניים, בהם חום, בצורת וירידה במפלסי הנהרות, פוגעים בתובלה ובייצור, במיוחד בגרמניה ובתעשיית הכימיקלים. לצד מלאי גז נמוכים, ההתפתחויות מגבירות את הסיכון לעלייה במחירי המזון והאנרגיה. בנורבגיה נשמרה הריבית על 4.25%, כאשר הבנק המרכזי מאותת על אפשרות להעלאה נוספת בשל שוק עבודה הדוק.

עוד ב-

אורבניקה עם רבעון שיא ברווחים: אבל המניה נפלה 31% מאז ההנפקה

לכתבה המלאה

התמונה שמציגה הראל כוללת כמה ניגודים משמעותיים. בישראל נרשמה התאוששות חדה למרות סביבת אי ודאות, בעוד שהאינפלציה הנמוכה אינה מובילה בשלב זה להפחתת ריבית. בארה"ב, מנגד, האינפלציה מתקררת אך הריבית הארוכה ממשיכה לעלות. באירופה, מזג האוויר הופך לגורם בעל השפעה ישירה על הכלכלה, כאשר שיבושים בתובלה ובשרשראות האספקה עלולים להוביל להתייקרות מחודשת של המזון והאנרגיה.