השוק

המנכ"ל משך כ-24 מיליון שקל מהחברה - ועכשיו הוא מודח

הבדיקה המעמיקה בקוהאן פרופרטיז העלתה שבעל השליטה משך מהחברה יותר כסף מכפי שדווח, והחוב שלו תוקן כלפי מעלה. מייק קוהאן סיים את תפקידו כמנכ"ל אך נשאר נשיא וחבר דירקטוריון. הוא כבר החזיר כ-12.6 מיליון דולר, אך עדיין חייב סכום לא מבוטל. מה עוד התגלה, ומה זה אומר לבעלי האג"ח?

רוי שיינמן | 1/9/2026 9:21 עקבו אחרינו בגוגל

הבורסה לניירות ערך בתל אביב (צילום פלאש 90/ אדם שולדמן, shutterstock)

פרשת קוהאן פרופרטיז מגיעה לנקודת מפנה. בדוח מקיף חדש חשפה החברה שהבדיקה המעמיקה בהתנהלות בעל השליטה, מייק קוהאן, העלתה תמונה חמורה מכפי שנראתה בהתחלה: הסכומים שנמשכו מהחברה גדולים יותר, החוב תוקן כלפי מעלה, והתגלו משיכות נוספות שלא נכללו בבדיקה הקודמת. במקביל הגיעה ההכרעה הדרמטית ביותר עד כה, קוהאן יסיים את תפקידו כמנכ"ל.

נזכיר בקצרה את הרקע: קוהאן, חברת BVI שפועלת בנדל"ן מניב בארה"ב, גייסה במרץ כ-412 מיליון שקל מהציבור הישראלי. בעקבות דרישת הבהרות של רשות ניירות ערך התגלה שבעל השליטה עשה שימוש פרטי בכספי ההנפקה לפירעון חובות על נכסים שבבעלותו, מה שהוביל לצניחה של כ-22% באג"ח ולתביעה ייצוגית של יותר מ-90 מיליון שקל.

בדוח הקודם, מ-29 ביולי, העריכה החברה שחוב בעל השליטה נכון ל-30 ביוני עומד על כ-7.8 מיליון דולר. הבדיקה הנוספת תיקנה את הנתון כלפי מעלה: החוב נכון לאותו מועד עומד למעשה על כ-8.1 מיליון דולר.

הפער הבולט יותר התגלה בהיקף המשיכות בחודש יולי. בעוד שקודם דווח על משיכות של כ-4.87 מיליון דולר בין 1 ל-29 ביולי, הבדיקה המעודכנת מצאה שהסכום האמיתי גבוה בהרבה, כ-7.36 מיליון דולר. עיקר הפער נובע ממשיכה מחשבון הנכס בשיקגו (South Dearborn), שהתברר שכלל לא נכלל בבדיקה הקודמת. ואם לא די בכך, גם אחרי 29 ביולי המשיך בעל השליטה למשוך כספים, כ-1.1 מיליון דולר נוספים.

זה פרט חשוב: לא רק שהתמונה ההיסטורית התבררה כחמורה יותר, אלא שהמשיכות נמשכו גם בזמן שהפרשה כבר הייתה גלויה והחברה כבר בעיצומם של צעדי ריסון.

הצד המעודד: קוהאן מחזיר כסף בפועל, ובהיקף משמעותי. מ-1 ביולי ועד מועד הדוח השיב בעל השליטה לחברה כ-12.58 מיליון דולר. אחרי כל ההחזרות, הקיזוזים והניכויים, החוב הפתוח נכון למועד הדוח עומד על כ-4.01 מיליון דולר (ללא הריבית שתיווסף).

בעל השליטה התחייב להעביר עוד כ-2 מיליון דולר. בנוסף, במסגרת עסקה לרכישת זכויות שותף בנכס Morgantown Mall, צפויה להירשם לזכותו יתרה של כ-2.1 מיליון דולר שתקוזז אף היא. אם שני המהלכים יושלמו, מציינת החברה, יתרת החוב (ללא הריבית) צפויה להתאפס. נזכיר שועדת הביקורת קבעה בשלב קודם ריבית של 15% על הכספים שיצאו.

ההחלטה המשמעותית ביותר בדוח נוגעת לממשל התאגידי. לאור הכשלים שהתגלו, הגיע הדירקטוריון להבנות עם בעל השליטה שלפיהן החל מ-31 באוגוסט, כלומר אתמול, יסיים קוהאן את כהונתו כמנכ"ל החברה.

הוא לא ייעלם לחלוטין, הוא ימונה לנשיא החברה וימשיך לכהן כדירקטור, כדי לאפשר את המשך תרומתו לניהול עסקי הנדל"ן, אך את הניהול השוטף יעביר לידי סמנכ"ל הכספים רן בן דניאל, שימונה לממלא מקום מנכ"ל עד למינוי קבוע.

זהו צעד מהותי. הרחקת בעל שליטה מתפקיד המנכ"ל, גם אם הוא נשאר בדירקטוריון, היא הכרה בכך שריכוז הסמכויות בידיו היה חלק מהבעיה.

עוד התגלה פרט מטריד על יישום הבקרות: התאגיד הבנקאי שבו מנוהלים מרבית חשבונות הבנות פשוט לא שיתף פעולה עם עדכון זכויות החתימה. כתוצאה מכך נאלצה החברה לפתוח חשבונות בנק חדשים בבנק אחר, שבהם תיושם דרישת החתימה הכפולה של בעל השליטה יחד עם סמנכ"ל הכספים.

לצד החדשות הקשות, הגיעה גם בשורה חיובית. החברה קיבלה הערכת שווי עדכנית לחמישה נכסי משרדים שבבעלותה במנהטן, ניו יורק, וזו הפתיעה כלפי מעלה: השווי גבוה בכ-54.8 מיליון דולר מהעלות המקורית שבה נרכשו הזכויות בנכסים. זהו פער עצום, שצפוי לקבל ביטוי חשבונאי בדוחות הרבעון השני ולחזק משמעותית את מאזן החברה.

במקביל, מפני שהתברר שעסקת הנכס בשיקגו דורשת תזרים גדול יותר ומדורג יותר מכפי שנחשב (חמישה תשלומים רבעוניים של 5 מיליון דולר כל אחד), החלה החברה בצעדים לחיזוק הנזילות: מכירת נכס (Killeen Mall) תמורת 45 מיליון דולר, שממנו צפוי להיווצר תזרים של כ-10-12 מיליון דולר, ומימון מחדש לנכסי מנהטן שיניב כ-17 מיליון דולר נוספים.

כפועל יוצא מכל אלה, החברה הודיעה על דחיית פרסום דוחות הרבעון השני, שיתפרסמו בימים הקרובים. וחשוב מכך: החברה והדירקטוריון הגיעו למסקנה שיש צורך בתיקון דוחות כספיים לתקופות קודמות. כלומר גם הדוחות שכבר פורסמו, כולל הדוח השנתי והתשקיף שעל בסיסו גייסה החברה מהציבור, לא שיקפו את המצב לאשורו.

עבור מי שמחזיק קופת גמל, קרן השתלמות או פנסיה שנחשפה לקוהאן, יש כאן סיפור מורכב. מצד אחד, ההרעה בנתונים מדאיגה: נמשך יותר כסף מהמשוער, המשיכות נמשכו גם אחרי שהפרשה נחשפה, ונדרש תיקון של דוחות עבר.

מצד שני, יש כאן סימנים אמיתיים של שיקום: בעל השליטה החזיר כבר יותר מ-12 מיליון דולר, מורחק מהמנכ"לות, הוטלה עליו ריבית עונשית, והתגלה ערך נכסי מפתיע של כמעט 55 מיליון דולר במנהטן.

עוד ב-

אחרי שהבעלים משכו 100 מיליון שקל: הכסף בדרך חזרה למשקיעים?

לכתבה המלאה

וכאן ההבדל המהותי מסימד למשל. שם, בעלי השליטה הודיעו שאין ביכולתם להחזיר, החברה קרסה לפשיטת רגל, ומשרד המשפטים האמריקאי פתח חקירה פלילית. בקוהאן, לעומת זאת, בעל השליטה משלם בפועל, החברה מתפקדת, מוכרת נכסים ומגייסת מימון, ויש לה נכסים ששווים אף עלה. השורה התחתונה: קוהאן עדיין רחוקה מלהיות פרק סגור, אבל בניגוד לסימד, היא נראית כמו חברה שנאבקת להתייצב, ולא כמו חברה שקורסת.