השוק
מחדל ענק בבורסה: החברה מתרסקת אחרי שהבעלים משכו 30 מיליון שקל
חודש וחצי בלבד אחרי סימד, מתגלה אצל חברת נדל"ן אמריקאית נוספת שגייסה מהציבור הישראלי דפוס שנראה מוכר עד כאב: כספי הנפקה ששימשו לפירעון חובות פרטיים של הבעלים, הלוואות שלא דווחו, ורשות ניירות ערך דורשת הבהרות. האם מדובר במקרה בודד או במגפה - ואיפה הכסף של בעלי החוב?
נראה שהפחד הגדול של שוק האג"ח הישראלי הופך למגמה. חודש וחצי בלבד אחרי שפרשת סימד הולדינגס טלטלה את שוק החוב, הגיע חברה נוספת: קוהאן פרופרטיז, חברת נדל"ן אמריקאית שגייסה באפריל כ-412 מיליון שקל מהציבור הישראלי, דיווחה על שורה של אי סדרים כספיים חמורים. בסך הכל, סימד וקוהאן גייסו בתל אביב חוב בהיקף של כמיליארד שקל.
התגובה בבורסה הייתה מיידית, האג"ח (סדרה א') צנחה בכ-19%, והתשואה לפדיון זינקה לרמות שמשקפות ספק ממשי ביכולת החברה לפרוע את חובה.
וכמו בסימד, גם כאן הגורם הבעייתי הוא בעל השליטה בחברה, כאן מדובר במייק קוהאן, יזם יהודי-איראני שגדל בישראל ומתגורר בארה"ב. הוא בעל השליטה בקבוצת נדל"ן מניב המחזיקה עשרות מרכזים מסחריים בארה"ב, ואת קוהאן פרופרטיז הקים באיי הבתולה (BVI) במיוחד כדי לגייס חוב בישראל.
השרשרת התחילה, כמו בסימד, בדרישת הבהרות של רשות ניירות ערך. הרשות ביקשה פרטים על זהותו של משקיע הון שהשקיע בנכס שרכשה החברה בשיקגו, ומכאן נפתחה בדיקה פנימית שחשפה תמונה מדאיגה.
הממצא המרכזי: לפי בדיקת הדירקטוריון, קוהאן עשה שימוש פרטי בכ-9.6 מיליון דולר מתוך כספי ההנפקה הישראלית, כלומר כ-30 מיליון שקל. הכסף שולם למלווה הבכיר בקניון Rimrock שבמונטנה, אחד הנכסים ששועבדו לטובת מחזיקי האג"ח, אך בפועל שימש לפירעון הלוואות על נכסים אחרים שבבעלותו הפרטית של קוהאן, נכסים שאינם חלק כלל מהחברה.
מנגנון מיוחד קשר בין הנכס המשועבד למחזיקים לבין נכסיו הפרטיים של הבעלים, מבלי שהדבר קיבל גילוי כלשהו בתשקיף.
וזה לא נגמר שם. הבדיקה חשפה גם הלוואה מוסתרת של כ-4.7 מיליון דולר מקרן בשם Barzell Global, הרשומה בדלאוור ומיוצגת על ידי איש העסקים אורי אייזנברג.
ההלוואה נועדה לטפל בהפרות מול המלווה הבכיר באותו נכס, אך העניין המדאיג הוא הסוף שלה: היא נפרעה בסכום של כ-7 מיליון דולר ישירות מתוך כספי ההנפקה, מבלי שכל האירוע, ההלוואה, ההפרות שחייבו אותה, ופירעונה, קיבל ביטוי בדוחות הרבעון הראשון או בתשקיף.
אותה Barzell, יש לציין, גם קיבלה מהחברה כ-1.87 מיליון דולר עבור שירותי ייעוץ בהנפקה, מה שמסבך עוד יותר את מארג הקשרים.
בניגוד לסימד, שבה הבעלים פשוט הודיעו שאין ביכולתם להחזיר, כאן קוהאן טוען שהשיב את הכספים במלואם. לדבריו, ההחזר בוצע במסגרת עסקת רכישת בניין המשרדים בשיקגו (South Dearborn), כחלק מ-25 מיליון דולר שהוצגו כתשלום ממקורות עצמאיים של החברה.
אלא שהדירקטוריון לא הסתפק בהצהרה, והחברה מדגישה שהיא עדיין בעיצומו של הליך אימות של כלל התנועות מול חברות בבעלות בעל השליטה.
הצעדים שנקט הדירקטוריון דרסטיים ומעידים על משבר אמון: שלילה מיידית של זכויות החתימה הבלעדיות של קוהאן ומינוי קצין הציות של החברה, ערן קנטי, כמורשה חתימה נוסף שחתימתו תידרש לכל תנועה בחשבונות, מינוי סמנכ"ל כספים חיצוני, הוראה לרואי החשבון לבחון מחדש את כל דוחות העבר, ובחינה של ועדת הביקורת מה שיעור הריבית שקוהאן יישא בה על הכספים שיצאו מהחברה.
כבטוחה עד לסיום הבדיקה, קוהאן נדרש להפקיד מיידית 1.5 מיליון דולר, ולהעביר 2.5 מיליון דולר נוספים עד 20 ביולי.
הדמיון לפרשת סימד מעוררת אי נוחות גדולה. שתי החברות מאוגדות באיי הבתולה שמשמשת כמקלט מס. שתיהן גייסו מאות מיליוני שקלים מהמוסדיים והציבור הישראלי בשנה האחרונה. בשתיהן התגלה שבעל השליטה נגע בכספי ההנפקה או בנכסי החברה לצרכיו הפרטיים.
ההבדל, לפחות בשלב הזה, הוא בחומרת התוצאה. סימד כבר נמצאת בהליך הגנה מפני נושים בארה"ב, הפסיקה לשלם ריבית, ומוכרת את נכסיה. קוהאן, לעומת זאת, עדיין מתפקדת, בעל השליטה טוען שהחזיר את הכספים, והדירקטוריון נוקט צעדים אקטיביים.
אבל השוק, כפי שמשקפת נפילת האג"ח, כבר למד שההבטחות שלא תמיד מתממשות, כפי שראינו בסימד, שם התחייבות דומה להחזרה של הכספים תוך יום התפוגגה תוך שעות.
עבור מי שמחזיק קופת גמל, קרן השתלמות או פנסיה, זו כבר לא פרשה נקודתית אלא סימן אזהרה על נישה שלמה. חברות ה-BVI, שהמוסדיים הישראלים נהרו אליהן בשנים האחרונות בחיפוש אחר תשואה גבוהה יותר, מתגלות כשדה מוקשים שבו הפיקוח על התנהלות הבעלים מעבר לים מוגבל.
עוד ב-
היקף הגיוסים של חברות אלה דווקא המשיך לצמוח גם השנה, מה שאומר שהחשיפה של החוסכים לא קטנה. בשורה התחתונה: מוקדם לדעת אם קוהאן תסיים כמו סימד או תצליח להתייצב, אבל עצם הופעתו של מקרה שני כמעט זהה בתוך שישה שבועות אמורה להדליק נורה אדומה, גם אצל המשקיעים וגם אצל הרגולטור.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(1):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
-
1.רשות ניירות ערך חייבת לסגור את הפירצהפשיעה כלכלית 07/2026/12הגב לתגובה זו0 0הזוי , שאג"ח של חברות מהשוק האפור שרשומות במקלט מס כמו איי הבתולה, נמכרות בבורסה הישראלית. הזוי שאף אחד לא עוצר את התופעהסגור
