ביום שישי התחוללה בתיק של ברי, לפי דבריו, דרמה של ממש. הפוזיציה הכי גדולה בתיק שלו, חברת האופנה לולומון אשר נסחרת תחת הסימבול LULU, קרסה בכ-17% לאחר שפרסמה את תוצאותיה הכספיות לרבעון השני של השנה.

אמנם החברה הכתה את תחזיות הרווח לרבעון, אך פספסה בשורה העליונה ובעיקר אכזבה את המשקיעים בתחזית קדימה. ברבעון השלישי של השנה החברה צופה כעת דעיכה של כ-10% במכירות ולשנה כולה ירידה של בין 5% ל-7%.

אגב, הנתון המפתיע בשורת הרווח נובע בעיקרו מהכנסה חד פעמית שנובעת מהחזר כספי לאור ביטול תוכנית המכסים במתכונתה המקורית על ידי בית המשפט בארצות הברית.

למרות התוצאות הרעות הללו של החברה, נראה כי מייקל ברי לא מתרגש לאור העובדה שהוא הצהיר כי הוא מתכוון לרכוש באגרסיביות מניות נוספות של החברה אם המניה תיסחר בשער של מתחת ל-100 דולרים ליחידה. אגב, המניה סגרה את יום המסחר בשער של 100.60 דולר למניה אך במהלך המסחר היא גם נגעה בשער 98, כך שנמתין לראות האם ברי עמד במילתו ואכן הגדיל באגרסיביות את הפוזיציה שלו.

המניה אמנם ירדה בכ-17% ביום שישי, אך אם נסתכל במבט רחב יותר המניה כבר רחוקה משיאה ב-80%, קריסה של ממש. השאלה המתבקשת היא למה? מה קרה שהמותג שהיה כל כך חזק חווה נפילה חדה כל כך.

התשובה, מורכבת קודם כל מהפן העסקי, לתחום הצר בו פועלת לולולמון נכנסו מותגים חדשים וצעירים דוגמת אלו יוגה שלקחו לה במהירות נתחי שוק. למצב הזה המניה הגיעה בהערכת שווי גבוהה מאוד, מכפילי 40-50 שהחברה קיבלה לאור צמיחה אדירה שהציגה. אך מרגע שנכנסה התחרות, הרווחים התחילו להיפגע, ותנועת המספריים המפורסמת החלה להשפיע על המניה. מצד אחד, ירידה ברווח, ומצד שני מכפיל נמוך יותר שהשוק מוכן לשלם לאור העובדה שהחברה כבר לא צומחת.

בנוגע לתמחור המניה כעת, אם ניקח את תחזית ההנהלה לרווח למניה של 9.48-9.73 דולר, מדובר כאן על מכפיל רווח לסוף השנה של באזור ה-10. מדובר על פניו במכפיל נמוך, אך צריך להיזהר ממצב של "מלכודת ערך", מצב בו מניה נראית מבחינת הסתכלות על מכפיל כזולה אך עסק הבסיס מתדרדר ולכן בדיעבד, מגלים כי היה מדובר במחיר לא אטרקטיבי שכן הרווח ממשיך לרדת מה שמוביל לעליית המכפיל.

בעיניי, למרות המכפיל הנמוך, לולולמון היא לא חברה שניתן להניח בסבירות גבוהה שתדע לצאת מהסחרור.

סקטור האופנה הוא תחום סופר תחרותי, ולחברה אין את גיוון הפעילות וחוזק המותג שיש לנייקי למשל, אותה סיקרנו לא מזמן. לכן, למרות המכפיל הנמוך, בעיניי מדובר בסבירות גבוהה ל"מלכודת ערך" ולכן אני בשונה מברי עדיין נזהר מלרכוש מניות של החברה. 

עוד ב-

ענקית השבבים פרסמה תוצאות: האם המניה מעניינת להשקעה?

לכתבה המלאה

*אין באמור ייעוץ השקעות לביצוע פעולות כלשהן. הכותב ו/או לקוחותיו עשויים להחזיק בניירות הערך המוזכרים.​