קשה להתעלם מהעוצמה שהפגינה מלכת הקניונים חברת עזריאלי שלמרות שחצי משנת 2020 היו הקניונים סגורים, הצליחה עזריאלי להשיג תזרים מזומנים תפעולי חיובי של מיליארד שקל. האנליסט שי ליפמן מווליו בייס מעדכן את ההמלצה ומחיר היעד של המניה ומעריך שלמניית עזריאלי יש אוויר לעוד 27%.

ליפמן כותב שאירועי הקורונה שהחלו להשפיע ביתר שאת לקראת סוף הרבעון הראשון והסגרים בהם נסגרו לפעילות עיקר נכסי החברה המסחריים מייתרים את ההתייחסות לתוצאות, אך אי אפשר להתעלם מהעוצמה שגם בשנה בה הקניונים היו סגורים כ- 150 ימים, הקבוצה מציגה FFO של כמיליארד שקל.

"בשנת 2020 ועד היום נכנסו לתוקף 311 חוזים חדשים ו/או מימושי אופציות, והוארכו חוזים קיימים ביחס לכ- 170 אלפי מ"ר בשכ"ד הגבוה בכ-9% ביחס לחוזים לגביהם חודש/הוארך ההסכם או נחתם הסכם עם שוכר חלופי. מדובר בכ- 27% מנכסי המשרדים של החברה, כך שלא רק שהנתון מרשים ביותר, נראה גם כי הוא מייצג ובהחלט מצביע על כך שההצהרות בדבר התיירות הצורך במשרדים לא נכונות.

"במהלך התקופה, נכנסו לתוקף  965  חוזים חדשים ו/או מימושי אופציות, והוארכו חוזים קיימים ביחס לכ- 94 אלפי מ"ר בירידה קלה של כאחוז ביחס לשכ"ד הקודם בשטחים אלה. מדובר בכ- 27% מסך נכסי המסחר של החברה.

"עיקר הייזום של הקבוצה הוא במשרדים, כאשר הפרויקטים עזריאלי טאון משרדים והמנור (בזק חולון) משווקים כמעט במלואם ואוכלסו לאחרונה. עם זאת, הייזום העתידי של החברה יושפע מהמצב הכלכלי בישראל.

"אין ספק כי אם האבטלה תישאר ברמה גבוהה של סביב 10% בטווח הבינוני תהיה לכך השפעה גם על הביקוש למשרדים ועל היכולת להעלות את שכר הדירה. החברה ממשיכה להסתכל קדימה ואינה קופאת על שמריה, החוזק של החברה ורמת המינוף הנמוכה בה היא פועלת מעצימים את איתנות הקבוצה ומאפשרים לה להמשיך ליזום ולבחון התרחבות עתידית גם בתחומים משיקים, כפי שביצעה בקומפאס (data centers) ובהשכרה למגורים (עזריאלי טאון מגורים יאוכלס במהלך 2021).

"הרכישה של מרכזיית בזק בתל אביב (אברהם הוסטל) תגדיל אף יותר את המגמה. לחברה קרקעות נוספות לפרויקטים שנמצאים בשלבי טרום הקמה, גם הם בתחומי המסחר, המשרדים והדיור המוגן. על פרויקטים אלו ניתן לבנות (לפי תב"ע של היום) מאות אלפי מ"ר נוספים, מה שמבטיח את מגמת הצמיחה המואצת של החברה גם בעשור הבא".

לסיכום, כותב ליפמן, כי מטעמי שמרנות בחר לא לתת להם שווי משמעותי. "אנו נותרים בהמלצת קניה במחיר היעד של 270 שקל למניה (אפסייד של כ-27%)".