על פי הסקירה הכלכלית של דויטשה בנק, שוקי האג"ח נכנסים לרבעון הרביעי כשהם נעים בין הפעילות הכלכלית האיתנה בארה"ב לבין החשש הגובר מכך שהתשואות הגבוהות עצמן מהדקות את התנאים הפיננסיים. 

נתוני אינפלציית ה-PCE לאוגוסט ונתוני התעסוקה לחודש ספטמבר היו חלשים מהצפוי, אך ההוצאה הצרכנית נותרה חזקה. גם תביעות האבטלה וסקר הייצור של ISM הצביעו על פעילות עמידה ועל לחץ מתמשך במחירי התשומות.

התשואות עלו בתחילה בעקבות הנתונים, אך לאחר מכן שינו כיוון, כאשר החששות מפני לחץ פיננסי והתבטאויות יוניות יותר מצד הפדרל ריזרב קיבלו משקל רב יותר. ההסתברות המשתקפת בשוק להעלאת ריבית באוקטובר ירדה מכ-70% בתחילת השבוע לפחות  מ-20%. דוח התעסוקה החלש יותר הפחית עוד יותר את הדחיפות להעלאת ריבית נוספת מצד הפד בטווח הקרוב.

באירופה הלחץ חריף יותר. הצעת התקציב של צרפת לא הצליחה להרגיע את משקיעי האג"ח, ומרווח התשואות בין צרפת לגרמניה התרחב אל מעבר ל-140 נקודות בסיס. במבט קדימה, פרוטוקול ישיבת ועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב, FOMC, שיפורסם 
ב-7 באוקטובר, ופרוטוקול הבנק המרכזי האירופי שיפורסם ב-8 באוקטובר, יציגו כיצד קובעי המדיניות שקלו את האינפלציה אל מול ההידוק הפיננסי שכבר נגרם כתוצאה מהעלייה בתשואות השוק.

"כפי שהצגנו בתחזית הכלכלית ולסוגי הנכסים הרבעונית שלנו, PERSPECTIVES, נתוני יסוד איתנים ותשואת נשיאה אטרקטיבית ממשיכים לתמוך באשראי איכותי, בעוד שהתשואות הגבוהות מצדיקות גישה סלקטיבית בכל הנוגע למח"מ ולמנפיקים בדירוגים נמוכים יותר", ציינו הכלכלנים. 

ארה"ב: נתוני ספטמבר צפויים לאשר את עמידות הכלכלה
הפרסומים הכלכליים המרכזיים השבוע הם סקרי השירותים של ISM ו-PMI ביום שני. מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים של ISM צפוי לרדת מעט מ-55.4 ל-55.2, בעוד שמדד מנהלי הרכש הסופי של S&P Global למגזר השירותים בארה"ב צפוי לאשר את נתון הבזק החזק של 58.7. 

ביום רביעי יתמקדו המשתתפים בשוק בפרסום פרוטוקול ישיבת ה-FOMC שנערכה ב-16 בספטמבר, לאחר שהפד הצהיר כי העלאת הריבית ב-25 נקודות בסיס, שנתמכה על ידי כל 12 החברים בעלי זכות ההצבעה, נועדה לתמוך בצורה הטובה ביותר במנדט הכפול שלו, לנוכח המשך הגידול בתעסוקה והצמיחה האיתנה בפריון.

מאז גברו הציפיות להעלאת ריבית נוספת לפני סוף השנה, אולם עיתוי העלאה אפשרית זו ממשיך לנוע בין אוקטובר, שעשוי להיות קרוב מדי לבחירות אמצע הקדנציה בארה"ב, לבין דצמבר. בשבוע שעבר שמענו גם התבטאויות יוניות יותר מצד בכירים ב-FOMC, שחיזקו את התחושה כי הם אינם ממהרים לבצע העלאת ריבית נוספת.

עוד ב-

פסגות על הטלטלה בשווקים: חובות העתק באירופה וההפתעה בארה"ב

לכתבה המלאה

לסיכום, הכלכלה האמריקאית נותרה עמידה, אך הגידול החלש במספר המשרות בספטמבר מצביע על התקררות בשוק העבודה. מדד מנהלי הרכש של ISM במגזר השירותים ופרוטוקול ה-FOMC יסייעו לקבוע האם הפד יכול להמשיך לגלות סבלנות למרות לחצי האינפלציה שנותרו גבוהים.