אחרי ריצה מרשימה של המדדים המובילים בתל אביב של כ-24%-25% מתחילת השנה, ויותר מ-12% מאז המלחמה מול איראן, השבוע נראה שההתלהבות הצטננה. מדד ת"א 35 ומדד ת"א 90 כבר ירדו השבוע ב-2.7% ו-2.8% בהתאמה, ומדד ת"א ביטוח, שמוביל את העליות עם תשואה פנומנלית של 84% מתחילת השנה, צנח בכ-5% ביומיים. האם מדובר במימוש רווחים טבעי אחרי עליות חדות, או שהשוק מאותת על שינוי כיוון?

כשהשוק רץ כל כך מהר, כמו שקרה כאן בחודש האחרון, לרוב מגיע גם תיקון למטה ומימוש רווחים. חלק מהתחזיות האופטימיות כבר מתומחרות במלואן, והמכפילים שנראים היום משקפים שוק שאינו זול.

ועדיין, לא בטוח שזו תחילתה של מגמת ירידות. ייתכן שמדובר במימוש נקודתי ולקיחת אוויר לקראת ההמשך. גם המשקיעים יודעים: למרות שהריבית לא יורדת והאינפלציה נשארת גבוהה יחסית, התחזיות של בנק ישראל מעודדות. לפי התחזית המעודכנת, הצמיחה ב-2025 צפויה להגיע ל-3.3% וב-2026 אף ל-4.6%, תרחישים שמתבססים על התמתנות הלחימה בעזה והימנעות מהסלמה מחודשת מול איראן. בנק ישראל צופה שהריבית בעוד שנה תעמוד על 3.75%, כלומר 3 הורדות ריבית. חלק מהאנליסטים בכלל מחזיקים בתחזיות אופטימיות יותר.

הבורסה מטבעה תנודתית. אי אפשר לצפות למגמה רציפה של עליות וכשמגיעות ירידות חדות, לא תמיד הן מבשרות על שינוי כיוון. במיוחד כשעדיין קיימת תמיכה מבפנים: קופות הפנסיה, קרנות ההשתלמות וקרנות הנאמנות ממשיכות להזרים כספים לשוק המקומי. זה מסביר מדוע עד כה כמעט כל ירידה נראתה כהזדמנות קנייה.

אבל צריך לקחת בחשבון גם את מה שקורה בזירה העולמית: טראמפ ממשיך להטיל מכסים על מדינות העולם והשווקים העולמיים מתוחים. נכון לעכשיו, השווקים האמריקאיים מגיבים בזהירות יחסית, אבל מספיק שינוי קל בגישה שם, כדי שזה יתגלגל גם לכאן.

הדוגמה הכי בולטת לשוק שמחפש כיוון היא סקטור הביטוח. למרות ירידות השבוע, מדד הביטוח בישראל מציג תשואה נדירה של כ-84% מתחילת השנה. איך זה קרה דווקא בתחום שנתפס משעמם ומסובך?

ראשית, העלאות מחירים בתחום ביטוחי הבריאות והרכב תרמו ישירות לרווחי החברות. שנית, ההתאוששות בשוק ההון הקפיצה את תיקי ההשקעות שלהן. ולבסוף, כניסתו של תקן IFRS 17 החדש תרם לשקיפות הדוחות ולביטחון של המשקיעים, מה ששיחק תפקיד משמעותי באמון במניות הענף.

אבל צריך גם לזכור: מה שעולה מהר, עלול לרדת מהר. החשיפה של חברות הביטוח לבורסה היא כפולה, גם דרך השקעות שהן מבצעות בעצמן, וגם דרך דמי ניהול שנגזרים מגובה החסכונות הפנסיוניים של הציבור. ירידות בשוק יכו אותן חזק.

כאמור, חלק ניכר מהתחזיות החיוביות כבר מגולמות במחירי המניות, במיוחד בתחומים שנהנו מעלייה חדה כמו ביטוח, טכנולוגיה ובנקים. גם אם הצמיחה תימשך, צריך לזכור שהשוק מגלם אותה כבר עכשיו. כשכל הבשורות הטובות כבר "בתוך המחיר", קשה להפתיע לטובה.

עם זאת, התחזיות הכלכליות לא שליליות בכלל. למרות הגירעון שצפוי להגיע ל-4.9% מהתוצר ב-2025, התחזיות לצמיחה, אבטלה נמוכה ואינפלציה מתונה יחסית ממשיכות לתמוך בשוק. אם הפסקת האש מול איראן תתייצב, והממשלה תצליח לשדר מדיניות תקציבית ברורה, הבורסה עשויה לחזור לעליות.

עוד ב-

דירוג מניות הביטוח: מי המניה שזינקה קרוב ל-40%?

לכתבה המלאה

שוק ההון לא נע בקו ישר. כל משקיע חייב להפנים שהתנודתיות היא חלק בלתי נפרד מהדרך. העליות שהיו לא נעלמות, אבל הן לא מצדיקות התעלמות מהסיכונים. ירידות פתאומיות הן חלק מהמשחק, והן לא בהכרח סימן לסוף התקופה, אלא אולי הזדמנות לנשום, לחשב מסלול מחדש, ואולי אפילו לקנות במחיר נמוך יותר.