השוק

מניית קיסטון קופצת ב-6% - מה קרה לאגד?

חברת האחזקות קיסטון דיווחה על תוצאות חזקות למחצית הראשונה של השנה, כשאגד - האחזקה המשמעותית של הקבוצה - ממשיכה להציג שיפור

רוי שיינמן | 28/8/2025 12:55

נבות בר מנכל קיסטון (צילום דודי מוסקוביץ, shutterstock)

חברת האחזקות קיסטון ממשיכה בתנופה עם פרסום דוחות המחצית הראשונה - החברה דיווחה על הכנסות של כ-287 מיליון שקל, גידול של פי 6 לעומת התקופה המקבילה, כשהגידול המשמעותי הגיע בזכות מימון מחדש בתחנת הכוח IPM שאיפשר הגדלת מכירת החשמל ללקוחות פרטיים והביא לשיפור בתמהיל הכנסות תחנת הכח.

בדומה לחברות אחזקות אחרות, גם קיסטון נסחרת מתחת לשווי הנכסים שלה - נכון לסוף התקופה ה-NAV למניה, כלומר שווי הנכסים של קיסטון פר מניה, עמד על כ-13.6 שקל, בעוד המניה נסחרת במחיר של כ-8.31 שקל כלומר דיסקאונט של כ-40%, לא חריג עבור חברת אחזקות.

מבנה הניהול של חברת אחזקות הוא כזה שבעיניי המשקיעים לא מאפשר הצפת ערך מלאה בכל נכסי הקבוצה, מאחר וקשה לבצע ניהול וחלוקת משאבים יעילה במספר נכסים וחברות בו זמנית. זו גם הסיבה שמניות מהסוג הזה קופצות כשהן מודיעות על מימוש/מכירה של פעילות.

"התוצאות שאנו מציגים היום הן תוצאה ישירה של עבודת השבחה מקיפה שאנחנו מבצעים בנכסים שלנו", מסר נבות בר, מנכ"ל קיסטון. "באגד אנו ממשיכים להוביל שינוי שהופך אותה לקבוצת תחבורה בינלאומית עם שווי הולך וגדל, ובמקביל אנו מובילים את מהלך המיזוג של סאנפלאואר ואפקון - מהלך אסטרטגי שייצר פלטפורמה רחבה לצמיחה באנרגיה מתחדשת.

נכסי קיסטון הקיימים והתזרימים שהם מייצרים מהווים בסיס חזק להמשך השבחת נכסי התשתית הקיימים, להמשך התרחבות עסקית, המשך חלוקות הדיבידנד הרבעוניות והשגת היעד להכפלת ההון העצמי ל-4 מיליארד ש"ח עד 2030".

הנכסים של קיסטון הניבו בתקופה הכנסות תזרימיות, בסך של 120.1 מיליון שקל - המהווים כ-95% מהתחזית לשנת 2025 כולה. בהתאם, קיסטון הגדילה בכ-57% את תחזית תזרים ההכנסות התזרימיות לשנת 2025 לכ-200 מיליון שקל.

האחזקה המשמעותית ביותר של קיסטון היא ענקית התחבורה אגד, בה צפויה קיסטון להגדיל את אחזקתה לכ-91% עם החלטת בעלי המניות הקיימים לממש את אופציות המכירה שלהם למניות המהוות כ-13.2% מהחברה.

קיסטון תרכוש את המניות לפי שווי חברה של כ-4.5 מיליארד שקל, בהתאם להסכמים המקוריים, כשלפי הערכת השווי שבוצעה לחברה בסוף 2024 השווי עומד על כ-5.2 מיליארד שקל.

ההכנסות של אגד במחצית הסתכמו לסך של כ-2.8 מיליארד שקל, גידול של כ-3% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. ה-EBITDA הסתכם בכ-585 מיליון שקל. עד כה חילקה אגד לבעלי מניותיה כמיליארד שקל (חלק השותפות כ-625 מיליון שקל, אשר שימשו בעיקר להקטנת חוב).

קיסטון רשמה במחצית הראשונה עליה בשווי הוגן בסך של 167 מיליון שקל הכוללים בעיקר הכנסות משערוך תחנת הכח IPM אשר צפויה להניב רווחים גבוהים יותר בשנים הקרובות. סך הרווח הנקי של קיסטון זינק לכ-191.4 מיליון שקל, לעומת כ-11.7 מיליון שקל שהביא לגידול בהון העצמי לסך של כ- 2.3 מיליארד שקל.

קיסטון העלתה את יעד ההכנסות התזרימיות כך שיעמוד על ממוצע שנתי בסך של כ-320 מיליון שקל. לצד זאת, פעולות ההשבחה והפיתוח שמתכננת קיסטון בנכסיה מכוונות להשגת היעד שהציבה ל- 4 מיליארד שקל הון עצמי עד לשנת 2030.

ליום 30.6.2025 ה-LTV של קיסטון הינו בשיעור של כ-34%, ולקיסטון מזומנים ושווי מזומנים בסך של כ-169 מיליון שקל.

עוד ב-

תמורת סכום עתק: קיסטון וקרן המורים בדרך להשתלט על אגד

לכתבה המלאה

שווי השקעותיה של קיסטון ליום 30.6.2025 מסתכם בכ-3.8 מיליארד שקל והונה העצמי מסתכם לכ-2.3 מיליארד שקל. התשואה על ההון (לפני מס) ב-12 החודשים האחרונים, יותר מהוכפלה ועומדת על כ-18.2% והתשואה התזרימית על הנכסים המשוקללים הסתכמה בכ-6.4%.