השוק

"הדולר יעלה": האנליסט הבכיר חוזה מה יהיה שערו

יוסי פרנק, מנכ"ל אנרג'י פייננס: "השוק מתמחר את השקל של לפני המלחמה, מדברים כבר על 3 שקל לדולר כאילו הכל ורוד - אבל יש מציאות ויש סיכונים" | ראיון

רוי שיינמן | 1/9/2025 18:29 1

שער הדולר אומנם עלה היום בכ-0.7% ל-3.354 שקל, אך בהשוואה לחודשים האחרונים הוא נמוך, כשעד לא מזמן הוא אפילו נגע ב-3.32 שקל. הירידה הזו משפיעה על לא מעט חברות, בעיקר כאלו שגובות הכנסות בדולרים, וראינו את ההשפעה הזו בשורה של דוחות שפורסמו בשבועות האחרונים.

יש מספר גורמים המשפיעים על שער הדולר, כמו סחר חוץ, הפעילות של המוסדיים בבורסה המקומית ובחו"ל - אבל לפי יוסי פרנק, מנכ"ל ובעלים אנרג'י פייננס, הגורם העיקרי לשינוי בשער הדולר הוא אחר:

"מי שמחזק את השקל ומוריד את הדולר הם הספקולנטים", אומר פרנק. "מה שמדליק את הנורה האדומה הבוהקת ביותר שמדובר בפעילות ספקולטיבית היא מה שקרה בשבוע וחצי האחרון. ראינו ירידות לעד 3.32 ואפילו מתחת, כשבמקביל בוול סטריט ובנאסד"ק לא קרה כלום, מה שמבטל את ההסבר של המוסדיים. אפילו מול סל המטבעות בעולם הדולר התחזק. זו פעילות ספקולטיבית נטו".

אתה חושב ששער הדולר מגלם תרחיש אופטימי?
"באופן כללי - כל השוק המקומי נמצא באופוריה מוגזמת. כששומעים את ההסברים בשוק ללמה השקל צריך להתחזק, הכל טוב ויפה, אבל רק אם לוקחים בחשבון את הסיכונים - והם היום לטעמי גבוהים ממה שהשוק מעריך. זה נכון למניות ובוודאי למט"ח", אומר פרנק.

יוסי פרנק, מנכ"ל אנרג'י פייננס. קרדיט: אנרג'י פייננס

"השוק מתמחר את השקל של אחרי המלחמה. כולם מדברים על 3 שקלים לדולר כאילו הכל ורוד. אבל במציאות אפילו מכת המחץ בעזה עוד לא התחילה, והסיפור עם איראן גם רחוק מלהיות גמור", אומר פרנק.

"גם המצב של ישראל באירופה לא מזהיר. על הקרן הנורבגית כולם שמעו אבל יש קרנות שלא שמעו עליהן. יש גם איום נוסף של הורדת דירוג שמשמעותה פיחות מיידי בשקל. יש גם את עניין הריבית, ששם הנגיד עשה טעות קשה מאוד בכך שלא הוריד אותה עד עכשיו. כל אלה הם איומים שאי אפשר להתעלם מהם. השווקים עושים טעות גדולה מאוד שהם מתעלמים מהם".

למה אתה כל כך בטוח שמדובר בספקולנטים?
"זה הימור נטו על השקל. רואים בבירור שעיקר התיסופים בתקופה האחרונה היו בשעות הערב ואחר הצהריים זה מעיד יותר מהכל על פעילות ספקולטיבית. גופים עסקיים מוכרים בשעות המסחר הרגילות".

איפה אתה חושב ששער הדולר צריך להיות?
"הרמה הריאלית לדולר היא סביב 3.5 שקל".

מצד אחד אנחנו רואים צמצום של השקעות זרות, כמו הנורבגים, אבל מצד שני התעשייה הביטחונית בשיא.
"התעשייה הביטחונית, כמו גם ההייטק והסייבר, אומנם ממשיכים לגייס ולדווח על הזמנות ורואים פעילות לא רעה בהיקפים יפים. אבל אלה שני הסקטורים שמחזיקים את כל הכלכלה. השאלה היא אם הולכים עם הראש בקיר וכמה זמן זה יחזיק לפני שגם שם יתחילו המכות", אומר פרנק.

"בצד הביטחוני הביקושים מגיעים בין היתר מאירופה שנמצאת בפחד מהבדלנות של ארה"ב וחוששת מרוסיה, ולכן רוכשת בקצב גבוה. נוצר כאן דיסוננס אבל זה מה שמחזיק אותנו. אם לא ההייטק והסקטור הביטחוני היינו במקום אחר לגמרי, זה מציל אותנו מגרעונות מטורפים, וחשוב לזכור שהסקטור הביטחוני בפרט והייטק בכלל מאוד תלויים בשער החליפין".

עוד ב-

שער הדולר ממשיך לרדת - מה מושך אותו למטה?

לכתבה המלאה

לאן הולך שער הדולר מכאן?
"מספיק שסיכון אחד או שניים יתממשו והדולר ירוץ מהר ל-3.5 שקל, ואפילו יותר, זה הטבע של ספקולציה. בנוסף אם יהיה מימוש בנאסד"ק, שהגיע לרמות שיא, ברור שהדולר יעלה כי המוסדיים יאלצו לקנות דולרים".