האמירה של שר האוצר, בצלאל סמוטריץ', הצליחה להפתיע אפילו את ראשי בנק ישראל. "הריבית הייתה צריכה לרדת מזמן", אמר בשבוע שעבר. "אם הוא לא יעשה את זה, אוריד מסים".

האיום של סמוטריץ', גם אם לא התכוון לאמירה הזו אלא רצה להעביר מסר בצורה נחרצת, לא התקבל בצורה חלקה אצל אנשי הבנק המרכזי, אבל במגזר העסקי יש מי שחושב שלמרות שלא צריך להוריד מסים, יש היגיון מאחוריה. נזכיר כי ריבית בנק ישראל עומדת על 4.5% מאז ינואר 2024.

ההערכה הייתה שתרד פעמיים בשיעור של רבע אחוז עד סוף השנה, מה שלא קרה בינתיים. הכלכלנים מעריכים שהנגיד יוריד את הריבית פעם נוספת, בסוף ספטמבר או בהחלטה של נובמבר, ופעם נוספת במחצית הראשונה של 2026. כמובן שאף אחד לא יכול להתחייב על כך - לא ידוע לאן המלחמה תתפתח וקצב עליית המחירים בישראל עלול לגרום לכך שהאינפלציה לא תתכנס לתוך היעד גם בחודשיים הקרובים.

נתחיל עם הטענות של בנק ישראל, שם טוענים כי המטרה של הנגיד ידועה: למנוע אינפלציה. האינפלציה עדיין לא התכנסה לתוך היעד (3%-1%), אבל היא בהחלט קרובה אליו. מה טוענים בבנק? שהורדת ריבית בשלב הזה אינה אחראית, משום שהורדתה עשויה לגרום להגדלת הצריכה ומשם, בסוף התהליך, לעליית מחירים.

מצד שני, הם אומרים, הורדת מסים מגדילה הכנסה פנויה (לאנשים יש יותר כסף לבזבז, וזה מתכון לעליית מחירים) ומכאן שהאינפלציה, בטווח הבינוני לפחות, תהיה גבוהה יותר. עוד טוענים בבנק, כי גיוס נוסף של חיילי מילואים עלול לגרום לעצירה בגידול התוצר ולהגדיל את ההוצאה הממשלתית עבור תגמולם.

סמוטריץ' ופרופ' ירון (פלאש 90/ יונתן זינדל)

בואו לא ניתמם. סמוטריץ' לא באמת מתכוון להוריד מסים. האיום הזה, מסבירים גורמים בסביבת האוצר, מגיע אחרי שבארה"ב מדברים בצורה מפורשת על הורדת ריבית, בעוד שבישראל הנגיד ממשיך להסס. משיחות שערכנו, שלא לייחוס, נאמר לנו כי "בכל חודש הנגיד נותן תחושה שזה עומד לקרות בחודש הבא. נכון שצריך לחשוב על האינפלציה, ובזה הוא הצליח בניגוד למדינות אחרות, אלא צריך לחשוב גם על נוטלי המשכנתאות, למשל, שמשלמים כ-20-30 אלף שקל יותר בשנה". עוד נטען כי "הורדת ריבית של רבע אחוז בוודאי לא תגרום לעלייה בצריכה ולהגדלת ההכנסה הפנויה, בטח לא בצורה משמעותית וגם לא בטווח הקצר. היא תתרום לאווירה במשק וזה חשוב מאוד".

גורמים בבנק ישראל הסבירו לנו בשיחה שלא לייחוס כי ענף הנדל"ן לא עומד בראש סדר העדיפויות של הנגיד, בהחלטותיו. בבנק המרכזי טוענים כי אחד השיקולים הוא צד ההוצאות שמגיע על רקע המלחמה. "הנגיד נוקט באחריות. הראיה שלו היא על כלל המשק, ולא על עניין נקודתי. המלחמה עלולה להימשך ואף להסלים".

בחזרה לאוצר. שם מזכירים כי בהחלטה האחרונה טען בנק ישראל שאחת הסיבות לאי הורדת הריבית היא ההמתנה ש"האינפלציה תתכנס ליעדה", בעוד שהאינפלציה התקררה לרמה של 3.1% ביולי, והתוצר ואילו שוק העבודה חוזר לתפקד כמעט כרגיל, עם אבטלה של 3.5%, תוך שהשכר ממשיך לגדול, יחד עם ירידה במחירי הדירות.

עוד ב-

הבלון יתפוצץ? עלייה של כמעט 50% בהחזר המשכנתא בישראל

לכתבה המלאה

אז מה יגרום לנגיד להוריד ריבית בספטמבר? לפי בנק ישראל, בעיקר ההתפתחויות בעזה. אם לא ניגרר למלחמה שתגדיל משמעותית את צד ההוצאות והאינפלציה תתכנס לתוך היעד, ייתכן מאוד שנראה את זה קורה. יחד עם זאת, בשל עסקת החטופים שמתעכבת וחוסר הוודאות הגיאופוליטי, לא מן הנמנע שהנגיד ימתין להחלטה הבאה, אחרי החגים.