השוק

פריצת דרך דרמטית בצים - המשקיעים רושמים ניצחון

אחרי חודשים של מאבק סוער, קבוצת המשקיעים הצליחה להיכנס לדירקטוריון של חברת הספנות. האם זה יסיים את ניגוד העניינים של המנכ"ל גליקמן, וכמה שווה צים באמת?

רוי שיינמן | 17/12/2025 9:36

אלי גליקמן מנכ"ל צים (צילום סיון פרג', ויקיפדיה/ Mike Baird)

הדרמה שפוצצה את עולם הספנות הישראלי מקבלת תפנית דרמטית: צים הודיעה היום על הסכם עם קבוצת בעלי המניות בראשות מור גמל פנסיה, רידינג קפיטל וספרטה 24. במסגרת ההסכם, שני דירקטורים חיצוניים - רון הדסי ורן גריצרשטיין - יצטרפו לדירקטוריון שיוצג באסיפה השנתית ב-26 בדצמבר.

המהלך מהווה התקדמות במאבק הציבורי הסוער שהחל בנובמבר, כאשר נחשפה הצעת הרכישה של המנכ"ל אלי גליקמן ואיש העסקים רמי אונגר.

הצעתם - כ-2.4 מיליארד דולר לכל החברה - נראתה נדיבה עד שהמשקיעים הבינו משהו מטריד: בקופת צים יושבים מעל 2.8 מיליארד דולר במזומנים והשקעות. כלומר, המנכ"ל ושותפו הציעו למעשה לקנות חברה בפחות מהכסף שיש לה בקופה, ולקבל בונוס צי של למעלה מ-140 אניות ועסק רווחי.

אבל הבעיה האמיתית הייתה עמוקה יותר: כיצד מנכ"ל יכול לשרת שני אדונים בו זמנית? מצד אחד, תפקידו לנהל את החברה בצורה שתמקסם את ערכה לבעלי המניות. מצד שני, כמי שמבקש לקנות את החברה, האינטרס שלו להשאיר את המחיר נמוך ככל האפשר.

המוסדיים הישראלים, המחזיקים מעל 8% מהמניות, העלו שאלות קשות: האם החלטות ניהוליות שהתקבלו בחודשים האחרונים נעשו לטובת החברה או לטובת תוכניות הרכישה האישיות?

קבוצת המשקיעים, בהובלת עורך הדין אופיר נאור, לא הסתפקה בביקורת. הם פעלו משפטית, תקשורתית וגם בשוק ההון. התוצאות הגיעו מהר: הדירקטוריון דחה את הצעת גליקמן והחל בתהליך רשמי לבחינת חלופות אסטרטגיות. בינתיים חברות ספנות בינלאומיות גדולות - הפג לויד, MSC ומארסק - הגישו הצעות משלהן.

עכשיו, עם כניסתם של שני דירקטורים חיצוניים לדירקטוריון, המשקיעים מקבלים מה שדרשו: ייצוג עצמאי שיפקח על התהליך. יאיר סרוסי, יו"ר דירקטוריון צים, הודה שההסכם משקף "יישור קו חזק בין הדירקטוריון לבעלי המניות ברגע מכריע". קבוצת המשקיעים, מצידה, הודיעה על אמון מלא בדירקטוריון ותמיכה בבחינה האסטרטגית.

אבל השאלות לא נעלמו. מה יקרה עם גליקמן? האם הוא יישאר במשרה בעוד החברה נבחנת למכירה? והאם בסופו של דבר צים תימכר לרוכש חיצוני, תחלק דיבידנד ענק, או שגליקמן יחזור עם הצעה משופרת?

במקביל, מתעוררות שאלות ביטחוניות. ועד העובדים מזהיר מפני מכירה לידיים זרות, במיוחד כשמדובר בחברות כמו הפג לויד שנשלטות חלקית על ידי קטאר וסעודיה. בזמן מלחמה, 98% מהסחר של ישראל עובר בים - מה יקרה אם חברת הספנות המרכזית תהיה בידיים זרות?