נייס, שהייתה פעם כוכבת הבורסה הישראלית, מצאה עצמה במרכז סערת משקיעים לאחר שהציגה תחזיות שיצרו גל של פסימיות בשוק. המניה נמצאת בצניחה ושוויה כיום עומד על 21.92 מיליארד שקל בלבד - ירידה של 43% מתחילת השנה ו-60% מהשיא שהגיעה אליו ב-2021. החברה, שהייתה הגדולה בבורסת תל אביב לפני שנתיים, נמצאת היום רק במקום ה-15.

במרכז הבעיה: התחזיות לשנים 2025-2028 שנייס הציגה בכנס המשקיעים בחודש שעבר. הרווח התפעולי שצפוי להגיע לשיא של 31% ב-2025 אמור לרדת ל-25%-26% כבר ב-2026, לעומת ציפיות השוק ל-30%. גם תזרים המזומנים החופשי צפוי להישאר נמוך יותר, סביב 20%-21% ב-2028 במקום 23% כפי שקיווה השוק.

נייס מציגה את התמונה הזו כאסטרטגיה של "השקעה בצמיחה" - היא צופה שההכנסות מ-AI יגיעו למיליארד דולר עד 2028, ושתחום הענן ימשיך לצמוח בכ-19% בשנה. ההנהלה טוענת שהיא בוחרת במודע להגדיל נתח שוק על חשבון הרווחיות בטווח הקצר, תוך ציפייה שב-2028 הרווחיות תחזור לעלות. אבל המשקיעים לא משוכנעים.

בעוד התחזות האלו אכזבו את השוק, חלק מהאנליסטים בכלל מטילים ספק ביכולתה של החברה לעמוד בהן. Piper Sandler חזרה על דירוג "ניטרלי" עם מחיר יעד של 122 דולר למניה, אפסייד של 8%.

האנליסטים בחברה מטילים ספק ביכולת של נייס להגיע ליעדי הענן השאפתניים לשנת 2028. "רבים תוהים איך נייס תשיג את יעדי הענן שלה", כתבו האנליסטים. "לקחנו את הזמן לנתח מה נדרש מכל אחד משלושת המנועים: לקוחות חדשים, התרחבות אצל קיימים, ועסקאות רכישה. בהינתן ההיסטוריה של החברה, אנחנו מצפים שיידרש שילוב של כל הגורמים, כולל רכישות נוספות כמו Cognigy השנה".

הדוח האחרון סיפק תמונה מעורבת. נייס דיווחה על הכנסות של 732 מיליון דולר ברבעון השלישי - ממש בקצה העליון של התחזית ומעט מעל הציפיות. הכנסות הענן צמחו ב-13% ל-563 מיליון דולר, והכנסות ה-AI השנתיות החוזרות זינקו ב-49%.

אבל בו זמנית החברה הורידה את תחזית הרווח למניה לשנה לטווח של 12.18-12.32 דולר, מתחת לציפיות של 12.43 דולר.

האנליסטים מפקפקים גם ביכולת של נייס להתחרות בשחקנים חדשים. רכישת Cognigy אמנם נתנה לה דריסת רגל בתחום ה-AI השיחתי, אבל מתחרים פרטיים כמו Sierra.AI ו-Decagon מציגים תאוצה חזקה יותר. "כל התרחישים גם מניחים ששיעור ההתרחבות יהיה גבוה יותר מהרמות הנוכחיות, מה שצריך להתפרש כ'אגרסיבי'", כתבו ב-Piper Sandler.

עוזי לוי, אחראי מחקר שוקי מניות חו"ל בבנק מזרחי טפחות, הציע זווית אופטימית יותר. לדבריו, "התגובה המהירה של השוק נובעת בעיקר מתמחור גבוה במיוחד של מניות טכנולוגיה, שבו כל שינוי בתחזיות מפעיל לחץ". לטענתו, מי שבוחן את הדוח עצמו מוצא "חברה במצב מצוין" עם צמיחה, שיפור ברווח הנקי, ותזרים מזומנים חזק.

עוד ב-

נייס עוקפת את הצפי בדוחות - ומספקת עדכון דרמטי לתחזית

לכתבה המלאה

אבל השאלה האמיתית היא האם נייס תצליח להפוך את מהפכת ה-AI מאיום למנוע צמיחה. בינתיים, התשובה של השוק ברורה: הוא לא קונה את הסיפור.