השוק

הבנק המרכזי מזהיר: האינפלציה מזנקת, טראמפ שוב מטלטל את השווקים

בדויטשה בנק מנתחים: למרות הפסקת האש, מצר הורמוז טרם חזר לשגרה והנפט נותר גורם סיכון מרכזי. כיצד ישפיעו החלטות הריבית הקרובות בארה"ב ובאירופה על הכיס של המשקיעים והצרכנים? וגם: הפרישה של פאוול והצעד האחרון שיעשה השבוע, והעלייה החדה בעלויות הייצור באירופה

מערכת ice | 28/4/2026 6:42 1

כלכלני הבנק השני בגודלו באירופה והגדול בגרמניה, הדויטשה בנק, ערכו סקירה שבועית בה נגעו בין היתר בהשפעות של הפסקת האש בין ארה"ב לאיראן על השווקים, פרסומי הריביות הצפויים השבוע ברוב הבנקים המרכזיים בעולם, הישיבה האחרונה של יו"ר הפד המתפטר פאוול, מדד המחירים לצרכן שיפורסם באירופה והשפעתו על האינפלציה ביבשת ועוד.

"השווקים הגלובליים נכנסים לשבוע האחרון של אפריל כשהם מאזנים בין אי־ודאות. גיאו־פוליטית לבין מומנטום עמיד המונע מחדשנות. סנטימנט הסיכון נותר ברובו יציב, לאחר הארכת הפסקת האש בין ארה"ב לאיראן, גם כאשר המו"מ נותר שברירי ומצר הורמוז טרם חזר לשגרה. השווקים ממשיכים לתמחר את ההפרעה כזמנית, אם כי הנפט נותר גורם הרגישות המרכזי בין נכסים שונים.

השבוע הקרוב צפוי להיות עמוס בנתונים ובהחלטות של בנקים מרכזיים, עם פרסומים מרכזיים על תוצר (GDP), אינפלציה ואמון צרכנים, לצד החלטות ריבית של הפד, הבנק המרכזי האירופי (ECB), הבנק של אנגליה (BoE) והבנק של יפן (BoJ).

האותות המאקרו־כלכליים הופכים מורכבים יותר. פעילות השירותים באירופה נראית כמתמתנת לפי מדדי PMI ראשוניים, על רקע ביקוש חלש יותר ותנאים פיננסיים הדוקים יותר; מנגד, פעילות הייצור נתמכה על ידי בניית מלאים.

על רקע זה, המומנטום בתחום הבינה המלאכותית נותר גורם מאזֵן מרכזי. השקת מודל V4 של DeepSeek בסין חיזקה את האמון במחזור AI גלובלי מתרחב. המיקוד בתחום מתגבר ככל שעונת הדוחות לרבעון הראשון מגיעה לשיאה, עם פרסום תוצאות של חברות טכנולוגיה מובילות. מוניטיזציה של AI ומשמעת רווחיות עשויות להפוך לחשובות יותר מהפתעות חיוביות בכותרות.

ארה"ב: הפד צפוי להשאיר את הריבית ללא שינוי: האירוע המרכזי של השבוע יהיה ישיבת ה־FOMC ביום רביעי, ככל הנראה הישיבה הרשמית האחרונה של ג'יי פאוול כיו"ר. מאחר שאינפלציית הליבה אינה מראה סימני השפעה ממחירי האנרגיה, וציפיות האינפלציה לטווח ארוך נותרות מעוגנות לעת עתה, סביר שהפדרל ריזרב ישאיר את הריבית ללא שינוי בישיבה זו. בשבוע שעבר פורסם מדד PMI משולב ראשוני לאפריל שעלה ל־52.0 (לעומת צפי של 50.6), כאשר גם מדדי הייצור (54.0) והשירותים (51.3) היו מעל הציפיות.

עם זאת, משקי הבית סובלים ממחירי דלק גבוהים, כאשר אמון הצרכנים נמצא בשפל (נתונים חדשים צפויים ביום שלישי), דבר שישפיע על דבריו של פאוול. במהלך שאלות ותשובות, פאוול צפוי להישאל גם על הערותיו האחרונות של מי שעשוי להחליפו, קווין וורש, לגבי האפשרות לדפלציה מונעת בינה מלאכותית וההשפעה הפוטנציאלית על הצמיחה, לצד התייחסות למצב שוק העבודה.

סיכום: ישיבת הפד השבוע צפויה להשאיר את הריבית ברמה הנוכחית. דבריו של פאוול יהיו במוקד, במיוחד לאור האפשרות שזו תהיה ישיבתו האחרונה כיו"ר.

גוש האירו: הבנק המרכזי צפוי להמתין, הפוקוס על האינפלציה: זרם הנתונים בגוש האירו יהיה צפוף השבוע, אך הזרקור יופנה לישיבת ה־ECB ולמדד המחירים לצרכן (CPI) הראשוני של אפריל. מבחינת אינפלציה, העלייה במדד במרץ ל־2.6% על בסיס שנתי הונעה בעיקר מאנרגיה, ללא סימנים ברורים להשפעה רחבה יותר, כפי שמשתקף בירידת אינפלציית הליבה ל־2.3%.

עם זאת, מדדי PMI מהשבוע שעבר הראו עלייה בעלויות התשומות בקצב המהיר ביותר מאז 2022, לצד עלייה חדה במחירי המכירה, מה שמצביע על לחצי מחירים נוספים בהמשך. לגבי החלטת הריבית של ה־ECB, הקונצנזוס הוא להשאיר את הריבית ללא שינוי, אף שהשווקים ממשיכים לתמחר כמעט שתי העלאות ריבית עד סוף השנה, על רקע סיכוני אינפלציה כלפי מעלה הנובעים מעליית מחירי האנרגיה בעקבות העימות במזרח התיכון.

השבוע יכלול גם נתוני תוצר לרבעון הראשון ואמון צרכנים, שיספקו תמונת מצב מוקדמת על כלכלת גוש האירו בתחילת העימות עם איראן ועל האופן שבו משקי הבית מתמודדים עם זעזוע האנרגיה האחרון.

סיכום: האינפלציה הכללית צפויה להישאר גבוהה על רקע זעזועי ההיצע בשוקי האנרגיה, אך ההשפעות המשניות צפויות להיות מוגבלות. ההערכה היא שה־ECB ישאיר את הריבית ללא שינוי השנה.

ארה"ב: עונת הדוחות נפתחת חזק: השלבים הראשונים של עונת הדוחות לרבעון הראשון בארה"ב מצביעים על רקע רווחים חזק מאוד. לפי קונצנזוס התחזיות, צמיחת הרווחים במדד S&P 500 צפויה להאיץ לרמות של אמצע העשרה באחוזים. אם תחזית זו תתממש, יהיה זה הרבעון השישי ברציפות עם צמיחה דו־ספרתית.

הנתונים שפורסמו עד כה תואמים במידה רבה את הציפיות הללו, ומעידים כי מומנטום הרווחים נותר יציב גם ביחס לרף הציפיות הגבוה. עד כה דיווחו קרוב ל־100 חברות: 9 מתוך 10 עקפו את התחזיות, וההפתעה הממוצעת עומדת על כ־9%.

נכון לעכשיו, 8 מתוך 11 הסקטורים נמצאים בטריטוריה חיובית, אך הצמיחה ברווחים מונעת בעיקר על ידי מגזרי הטכנולוגיה והפיננסים. מגזרים אלו צפויים להציג צמיחה של 46% ו־22% בהתאמה, בעוד שהצמיחה הכוללת צפויה לעמוד על מעט מעל 14%.

סיכום: התוצאות הראשוניות מצביעות על מומנטום רווחים חזק ורחב, בהובלת מגזרי הטכנולוגיה והפיננסים, מה שמרמז כי תחזיות הצמיחה לרווחי S&P 500 נותרות ברות השגה.

יפן: הריבית צפויה להישאר ללא שינוי לעת עתה: הבנק המרכזי של יפן (BoJ) יקיים השבוע ישיבת מדיניות מוניטרית. ההערכה היא כי הבנק ישאיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.75%, על רקע אי־הוודאות הגיאו־פוליטית המתמשכת סביב הסכסוך במזרח התיכון. האינפלציה הכללית ביפן עלתה ל־1.5% במרץ (לעומת 1.3% בפברואר), בין היתר בשל עליית מחירי התחבורה שנגרמה מעלויות אנרגיה גבוהות יותר. גם מחירי מוצרים לבית, תקשורת ופנאי עלו בקצב מהיר יותר.

עם זאת, רמת האינפלציה הנוכחית של 1.5% עדיין נמוכה מיעד הבנק המרכזי (2%), מה שמצביע על כך שאין דחיפות להעלאת ריבית בטווח הקרוב. בנוסף, התחזית הכלכלית של יפן מושפעת ממחסור באספקת אנרגיה בעקבות שיבושים במצר הורמוז, ולכן ההערכה היא שהבנק יאמץ גישת "נחכה ונראה".

עוד ב-

ענקית הבנקאות מזהירה: האינפלציה חוזרת להשתולל, השווקים בסכנה

לכתבה המלאה

סיכום: האינפלציה עלתה במתינות במרץ, אך עשויה להאיץ אם יימשכו השיבושים באספקת האנרגיה דרך מצר הורמוז. הין היפני נמצא תחת לחץ פיחות מחודש על רקע אי־הוודאות במזרח התיכון. עדיין קיימת ציפייה להעלאות ריבית ב־12 החודשים הקרובים.