השוק

מזנקת ב-18%: זו המניה החמה שקופצת אחרי הדוחות

ענקית מוצרי ההיגיינה ממושב משואות יצחק מציגה רבעון חזק במיוחד: הרווח הגולמי קפץ ב-14.5%, תזרים המזומנים הגיע ל-63 מיליון שקל - וכל זה למרות התחזקות השקל שמכבידה על ההכנסות בדולר

רוי שיינמן | 18/5/2026 12:25

חברה ישראלית שמייצרת מגבונים לחים ותמפונים לרשתות הקמעונאיות הגדולות בעולם - ורובכם מעולם לא שמעו עליה. עלבד, ממושב משואות יצחק, היא אחת היצרניות הגדולות בתחום ההיגיינה, והשוק התאהב בדוחות הרבעון הראשון שלה: המניה מזנקת כ-18% אחרי הפרסום.

עלבד הוקמה לפני כ-40 שנה ומתמחה בייצור שלושה סוגי מוצרים: בדים לא ארוגים, מגבונים לחים ומוצרי היגיינה נשית - בעיקר טמפונים. המודל העסקי שלה מבוסס על מותג פרטי: היא לא מוכרת מתחת לשם "עלבד" במדפי הסופר, אלא מייצרת עבור רשתות הקמעונאות הגדולות שמוכרות את המוצרים תחת השם שלהן.

בארה"ב, עלבד היא יצרנית המותג הפרטי המובילה בתחום הטמפונים. באירופה - אחת הגדולות בעולם בתחום המגבונים הלחים.

לחברה שבעה מפעלים: ארבעה בישראל ושלושה נוספים בגרמניה, פולין וספרד. היא מעסיקה כ-2,000 עובדים, מהם כ-650 בישראל. המפעל בדימונה זכה להכרה בזכות חדשנות בייצור בדים מחומרים מתכלים וידידותיים לסביבה.

ברבעון הראשון ההכנסות הסתכמו ב-425.7 מיליון שקל - גידול מתון של פחות מ-1% בשקלים לעומת הרבעון המקביל אשתקד. אבל המספר הזה מטעה: ברגע שמנטרלים את השפעת שער החליפין, הצמיחה האמיתית עומדת על 4.6%.

ההתחזקות החדה של השקל מול הדולר פגעה בעיקר בפעילות בארה"ב - ההכנסות מהיגיינה נשית שם נשחקו בכ-12% במונחי שקל, למרות צמיחה של 0.7% במטבע מקור.

אבל מה שמרגש את המשקיעים הוא לא ההכנסות - אלא השורה התחתונה. הרווח הגולמי קפץ ב-14.5% ל-95.2 מיליון שקל, שיעור הרווח הגולמי עלה מ-19.7% ל-22.4%. הרווח התפעולי עלה ב-25% ל-31.5 מיליון שקל. וה-EBITDA עלה ב-9% ל-54 מיליון שקל. הרווח הנקי כמעט הוכפל: מ-10.3 מיליון שקל ל-20 מיליון שקל.

כשההכנסות גדלות לאט אבל הרווח קופץ בחדות, זה בדרך כלל סימן לשיפור ביעילות התפעולית - פחות עלויות, ניהול הוצאות טוב יותר, או גידול בתמהיל המוצרים הרווחיים. במקרה של עלבד, הצמיחה הגיעה בעיקר ממגזר המגבונים הלחים, שנחשב לרווחי יותר.

בנוסף, תזרים המזומנים מהפעילות השוטפת הגיע ל-63 מיליון שקל. ההון העצמי גדל ל-495 מיליון שקל, ויחס החוב ל-EBITDA ירד ל-1.82 - גם אחרי השקעה של 21 מיליון שקל בקו ייצור חדש בדימונה ובהרחבת כושר הייצור באירופה.

ועוד חדשות טובות: עלבד חתמה על הסכם פשרה שמסגר את ההליכים המשפטיים שהיו תלויים נגדה בארה"ב - גורם אי ודאות שיכול עכשיו להיות מוסר מהשולחן.

המניה עלתה כ-55% בשנה האחרונה, אך ירדה כ-5% מתחילת 2026. היום, לאחר הקפיצה, היא נסחרת לפי שווי שוק של כ-638 מיליון שקל. זה עדיין חברה קטנה-בינונית בסטנדרטים של הבורסה בתל אביב, אבל עם פעילות עולמית משמעותית וביצועים שמצדיקים תשומת לב.

הסיכון המרכזי שנותר על הפרק הוא שער החליפין: כל עוד השקל חזק מול הדולר, ההכנסות מארה"ב ימשיכו להיראות שחוקות בדוחות בשקלים. אבל הדוחות של הרבעון הראשון מוכיחים שגם בתנאים האלה - עלבד יודעת להרוויח.

מנכ"ל עלבד, יעקב חן, מסר: "הרבעון הראשון המשיך לשקף את מגמת השיפור בפעילות החברה. המיקוד בהגדלת יכולת הייצור והמכירות הביא לכך שהחברה צמחה בהכנסות במטבע מקור ב- 4.6%. שיפור זה, יחד עם השיפור התפעולי, הביאו לצמיחה נוספת ברווח הגולמי, ברווח התפעולי ולעלייה של 93% ברווח הנקי וזאת חרף השפעות התחזקות השקל מול היורו והדולר במהלך הרבעון.

כאמור, שערי החליפין של היורו ובפרט הדולר ירדו משמעותית מול שנה שעברה, מה שהשפיע על ההכנסות המדווחות בשקלים ובפרט במגזר הטמפונים, שרובו בשוק האמריקאי", מסר חן.

"באשר למפעל החדש בדימונה, חתרנו למציאת פתרון ייחודי, לראשונה מול ספק המכונות, של התקנה ובקרה מרחוק לקו הייצור ההיברידי החדש, אשר הפעלתו התעכבה שוב בעקבות עזיבת הטכנאים הזרים בשל המלחמה. מהלך זה מאפשר לנו לקדם את הפעלת הקו כדי לתמוך בביקושים ההולכים וגדלים למוצרי החברה. במקביל השלמנו את הקמתו של קו הייצור הראשון של מגבונים באירופה ואנו בתחילתו של הקמת קו ייצור נוסף, כחלק מתוכנית הרחבת כושר הייצור הגלובלי שלנו.

מהלך משמעותי נוסף שהגיע להבשלה הינו חתימה על הסכם פשרה וסילוק תביעות הדדיות בארה"ב, לאחר עבודה ארוכה ומאומצת. בכך, אנו מפזרים את עננת אי הוודאות המשפטית אשר דרשה משאבים ניהוליים והוצאות משפטיות רבות.

עוד ב-

אקזיט ענק למושב הקטן: 33 מיליון שקל

לכתבה המלאה

נמשיך לפעול בנחישות למימוש יעדיה של עלבד, תוך המשך השיפור בביצועים העסקיים, לצד מיקוד מתמשך בהתייעלות תפעולית ויצירת ערך לבעלי המניות, בפרט בתקופה שדורשת יתר תשומת לב בנושא העלויות, בשל התנודות במחירים ובשערי החליפין", סיכם חן.