ישיבת הוועדה המוניטרית של בנק ישראל ב-25 במאי מגיעה כאשר תחזית המדיניות נמצאת בנקודת איזון עדינה במיוחד. כלכלני דויטשה בנק מעריכים בתרחיש הבסיס שלהם כי בנק ישראל יבחר פעם נוספת להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.0%, ובכך ימשיך את ההפסקה שנראתה בשתי הישיבות האחרונות. עם זאת, מדובר בהחלטה גבולית ביותר, כאשר תמחור השוק משקף כיום סיכוי של כ-50% להורדת ריבית. 

האפשרות להורדת ריבית חוזרת לשולחן הדיונים בשל שילוב של מספר נתונים מאקרו-כלכליים:

התמתנות האינפלציה: מדד המחירים לצרכן עלה ב-1.2% באפריל, והאינפלציה השנתית נותרה ללא שינוי ברמה של 1.9% – בקרבת מרכז יעד האינפלציה. בנוסף, אינפלציית הליבה התמתנה לכ-1.5%, הרמה הנמוכה ביותר מאז 2021.

התכווצות בפעילות הכלכלית: התוצר ברבעון הראשון התכווץ בקצב שנתי של כ-3.3%, בעיקר בשל ירידה של 4.7 בצריכה הפרטית. האינדיקטורים לרבעון השני מראים התאוששות חלקית והדרגתית בלבד, המתונה יותר בהשוואה לסבבי עימות קודמים.

הפתעה חיובית בגזרה הפיסקאלית: הגירעון המצטבר באפריל ירד לכ-3.8% מהתמ"ג, הודות להכנסות ממסים שהיו גבוהות מהצפוי.

הסיבות לזהירות: חוסר הוודאות הביטחוני נמשך
למרות המגמות המעודדות, בדויטשה בנק מעריכים כי הוועדה המוניטרית תעדיף להמתין לעוד אישור לגבי יציבות האינפלציה ולבהירות רבה יותר סביב הסיכונים הגיאופוליטיים. חלק מרכיבי המדד, כמו טיסות ודלק, ממשיכים להפגין תנודתיות הקשורה למלחמה. בהתאם לכך, המסרים של בנק ישראל נותרים זהירים ומודעי-סיכון, מתוך העדפה לשמור על גמישות כל עוד העימות לא הסתיים לחלוטין.

עוד ב-

סלקום חושפת: החוב צנח לשפל של 20 שנה

לכתבה המלאה

התחזית להמשך 2026: מחזור הורדות איטי ומדוד
להערכת כלכלני הבנק, מחזור ההקלות המוניטריות צפוי להתחיל ביולי הקרוב. הבנק צופה שתי הורדות ריבית של 25 נקודות בסיס במהלך שנת 2026 (ביולי ובאוקטובר), כך שהריבית תעמוד על 3.50% בסוף השנה. ריבית היעד הסופית (Terminal Rate) צפויה לעמוד על כ-3.0%, אך רמה זו תושג רק במהלך המחצית הראשונה של 2027 – מסלול איטי וזהיר יותר בהשוואה לתחזיות קודמות. כמו כן, במידה והשקל ימשיך להתחזק, בנק ישראל עשוי להשלים את ההקלה המוניטרית באמצעות רכישות מט"ח.