השוק

המניה התרסקה ב-80% בגלל הביטקוין, ועכשיו מפתיעה: "בוחנים חלופות"

לפני כשנה הפכה זוז בן לילה מחברת טעינה לרכבים חשמליים לקופת ביטקוין ענקית. מאז המניה איבדה 80% מערכה, הפוזיציה בביטקוין נמצאת בהפסד של עשרות מיליוני דולרים, ועכשיו ההנהלה מודיעה שהיא "בוחנת חלופות אסטרטגיות". מה זה אומר על מי שעדיין מחזיק, ולמה זה אולי הסיפור שממנו הכי כדאי ללמוד?

רוי שיינמן | 11/6/2026 10:37 עקבו אחרינו בגוגל

ביטקוין ירידות בורסה (צילום shutterstock)

יש סיפורים בבורסה שבדיעבד נראים כמו התרסקות ידועה מראש, וזוז אסטרטגיה (לשעבר זוז פאוור) היא אחד מהם.

לפני כשנה, בקיץ 2025, ביצעה החברה אחד המהלכים החריגים ביותר שנראו בשוק ההון הישראלי: היא זנחה כמעט לחלוטין את הפעילות שבזכותה הונפקה - פיתוח פתרונות טעינה מהירה לרכבים חשמליים - גייסה 180 מיליון דולר, והשקיעה את רובם המוחלט ברכישת ביטקוין.

בהשראת חברות אמריקאיות כמו סטרטג'י (לשעבר מיקרוסטרטג'י), זוז הפכה ל"חברת אוצר": גוף שכל מטרתו הוא להחזיק מטבע דיגיטלי ולשמש מעין מינוף עליו.

כבר אז הסתתרה בעיה עקרונית. המשקיעים שקנו את המניה האמינו בחזון טכנולוגי בתחום הרכב החשמלי, ומצאו את עצמם בן לילה מחזיקים בהימור ספקולטיבי על קריפטו - עסק שלא בהכרח רצו, הבינו או בחרו בו.

רבים מיהרו למכור. המניה אמנם זינקה בהתחלה על גל ההתלהבות, אבל ההתרסקות הגיעה מהר ובאחד הימים אף צנחה ב-45% בתגובה לירידה של 7% בלבד בביטקוין. התנודתיות הקיצונית הזו היא לא תקלה - זה בדיוק המבנה של חברת אוצר.

ומכאן השאלה הפשוטה: האם ההימור השתלם? התשובה, נכון להיום, ברורה לחלוטין: ממש לא.

בקופת זוז יש כ-1,046 מטבעות ביטקוין, שנרכשו במחיר ממוצע של 112,745 דולר למטבע - כלומר השקעה כוללת של כ-118 מיליון דולר. אלא שהביטקוין נסחר כעת סביב 62 אלף דולר בלבד, מה שמותיר את הפוזיציה בשווי של כ-65 מיליון דולר.

הפסד "על הנייר" של כ-53 מיליון דולר, ירידה של כ-45% על הנכס העיקרי שיש לחברה.

ההפסד הזה השתקף היטב במניה הדואלית, הנסחרת גם בנאסד"ק וגם בתל אביב. מתחילת השנה היא צנחה ב-42%, ובשנה האחרונה כ-80% מערכה התנדף. בדרך המחיר בנאסד"ק ירד מתחת לדולר, מתחת לרף המינימלי שהבורסה האמריקאית דורשת.

כשמניה נסחרת מתחת לרף הזה לאורך זמן, היא צפויה להימחק מהמסחר - וכדי להימנע מכך ביצעה זוז איחוד מניות ביחס דרמטי של 20 ל-1. זהו מהלך טכני בלבד שמנפח את מחיר המניה הבודדת מבלי לשנות סנט בשווי החברה, ובעיקר מעיד עד כמה עמוק צנחה המניה מלכתחילה.

ועכשיו מגיעה ההפתעה האחרונה. אחרי המעבר הגדול לביטקוין וההפסד הכבד, מודיעה זוז כעת שהדירקטוריון הסמיך את ההנהלה לבחון "מגוון חלופות אסטרטגיות" שעשויות להשלים את אסטרטגיית הביטקוין ולהשביח את ערך המניה.

חלק מהאפשרויות שהציגה החברה: מיזוגים, רכישות, השקעות אסטרטגיות, עסקים תפעוליים, שותפויות ומהלכים נוספים בשוק ההון. המנכ"ל ג'ורדן פריד הקפיד להבהיר שמדובר בהשלמה ולא בנטישה: לדבריו, החברה ממשיכה להאמין בביטקוין לטווח ארוך, אך מחויבת לבחון דרכים נוספות לייצר ערך לבעלי המניות.

בה בעת הודתה זוז שלא נקבע לוח זמנים, לא התקבלה החלטה על שום עסקה, ואין כל ודאות שהתהליך יוביל לתוצאה כלשהי.

עבור המשקיעים, ההודעה הזו היא בדיוק התמצית של הבעיה. תוך פחות משנה החברה החליפה זהות פעם אחת, נכנסה להפסד עמוק, נאלצה לאחד מניות כדי לשרוד בבורסה, וכעת מאותתת שהיא מחפשת שוב זהות חדשה. כשהנהלה משנה אסטרטגיה כל כמה חודשים ולא משדרת כיוון ברור, קשה מאוד להשקיע בה בלב שלם.

זה לא אומר שהסיפור נגמר. ייתכן שזוז אכן תאתר פעילות חדשה שתצית מחדש את עניין השוק, ובמקרה כזה המניה שכבר נמצאת בתחתית עשויה לזנק במהירות. אבל כך בדיוק נראה הימור: הסיכוי קיים, אך הסיכון עצום, והוא תלוי כמעט לחלוטין בגורמים שאינם בשליטת המשקיע ושקשה לחזות - מחיר הביטקוין ויכולתה של הנהלה שכבר טעתה פעם למצוא הפעם את הכיוון הנכון.