השוק

אחרי שהתרסקה ב-25% ביום אחד: ענקית המחשוב שוב מאכזבת

IBM חתכה את התחזית השנתית והודתה שעשרות עסקאות גדולות פשוט לא נסגרו. הסיבה שהיא נתנה מסבירה למה מניות התוכנה בעולם צוללות דווקא עכשיו, ולמה החוסכים הישראלים צריכים להכיר את המונח "מחירי הזיכרון"

רוי שיינמן | 23/7/2026 11:03 עקבו אחרינו בגוגל

לפני שבוע בדיוק ספגה IBM את היום הגרוע בתולדותיה בבורסה. אזהרת רווח מפתיעה, שבה הודיעה החברה כי הכנסות הרבעון השני יסתכמו בכ-17.2 מיליארד דולר לעומת ציפיות של כ-17.9 מיליארד, הפילה את המניה ב-25% ביום מסחר אחד. מתחילת השנה המניה מחקה כ-30% מערכה. אמש פורסם הדוח המלא, והפעם כבר לא היו הפתעות במספרים עצמם - אלא בהסבר.

ההכנסות הסתכמו ב-17.2 מיליארד דולר, עלייה של 1% בלבד לעומת הרבעון המקביל. הרווח למניה עמד על 2.93 דולר, עלייה של 5%. שני הנתונים תאמו במדויק את האזהרה המוקדמת, אך היו נמוכים מהתחזיות בוול סטריט.

מתחת לפני השטח התמונה מטרידה יותר: תחום התשתיות צנח 7%, תחום הייעוץ לא זז, ותחום התוכנה - מנוע הצמיחה שאמור להוביל את החברה לעידן ה-AI - צמח 5% בלבד, לעומת 11% ברבעון הראשון.

האירוע הדרמטי היה בתחזית. IBM הורידה את יעד הצמיחה השנתי במטבע קבוע לטווח של 4% עד 5%, לעומת "יותר מ-5%" קודם לכן. תחזית תזרים המזומנים החופשי נותרה על כנה, עם צפי לגידול של כמיליארד דולר לעומת 2025.

סמנכ"ל הכספים ג'יימס קוואנו הסביר שבשבועות האחרונים של יוני חל שינוי חד בסדרי העדיפויות של הלקוחות. במקום לחתום על עסקאות תוכנה, הם הפנו את התקציבים לרכישת שרתים, אחסון וזיכרון, כדי להבטיח אספקה לפני גל ההתייקרויות הצפוי. התוצאה, במילותיו: עשרות עסקאות גדולות לא נסגרו כמתוכנן, וזה מסביר את רוב הפער.

זו לא בעיה רק של IBM. מחירי הזיכרון בעולם זינקו בחדות בחודשים האחרונים על רקע הביקוש העצום לתשתיות בינה מלאכותית, והם למעשה "אוכלים" נתחים מתקציבי ה-IT של ארגונים.

IBM עצמה הגדילה מלאי בכ-600 מיליון דולר כדי לרכוש רכיבים מראש לפני ההתייקרות. המנכ"ל ארווינד קרישנה בחר בכל זאת להטיל את האחריות פנימה: "הכל מסתכם בביצוע, ושם נכשלנו ברבעון השני".

IBM מגיבה בעיקר דרך ההוצאות. תוכנית ההתייעלות הורחבה מעבר ל-5.5 מיליארד דולר בחיסכון שנתי, מה שמאפשר לשמור על הרווח גם כשההכנסות בקושי זזות. במקביל חילקה החברה 1.6 מיליארד דולר בדיבידנד ברבעון.

התגובה בשוק הייתה מפוצלת: המניה זינקה מיד עם הפרסום, אך ננעלה במסחר המאוחר בירידה קלה. האנליסטים באוורקור הגדירו את התחזית החדשה "טובה מהחשש", שכן ציפו לחיתוך עמוק יותר.

IBM היא רכיב במדדי הליבה שמחזיקים כמעט כל קרנות הפנסיה, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות בישראל דרך החשיפה לוול סטריט. אבל המסר החשוב רחב יותר: אם ארגונים מעבירים תקציבים מתוכנה לחומרה, זו רוח גבית ליצרניות השבבים והזיכרון ורוח נגדית לחברות תוכנה ותיקות.

עוד ב-

גוגל ריסקה את התחזיות: אבל מספר אחד בדו"ח מדאיג את המשקיעים

לכתבה המלאה

מי שמחזיק מסלול מנייתי כללי מחזיק את שני הצדדים של המשוואה בו זמנית, ולכן ההשפעה נטו מתמתנת. מי שהתמקד במסלול טכנולוגיה ממוקד עשוי להרגיש את הפער בצורה חדה יותר.