השווקים הפיננסיים מתמודדים כיום עם שתי דרמות מרכזיות, מהלך לא ברור של הבנק המרכזי בארה"ב שמטלטל את שוק האג"ח, ומנגד, השקעות הענק של ענקיות הטכנולוגיה בבינה מלאכותית, שמעלות את השאלה האם מדובר בהזדמנות ענקית או בסיכון מימון.

עם כניסתו לתפקיד יו"ר הפדרל ריזרב, הצהיר קווין וורש כי הבנק המרכזי מחויב להחזיר את האינפלציה ליעד של 2% ולא ישלים עם עליות מחירים. אלא שההחלטה האחרונה להותיר את הריבית ללא שינוי, מבלי לשדר מפת דרכים ברורה לעתיד יצרה בלבול רב בקרב המשקיעים.

הפער בין ההצהרות הלוחמניות לבין היעדר המעשים הוביל לזינוק בתשואות של אגרות החוב הממשלתיות הארוכות בארה"ב, לרמות הגבוהות ביותר מזה כ-20 שנה. המשקיעים, שאיבדו חלק מהאמון, דורשים כעת פיצוי גבוה יותר כדי להחזיק בחוב אמריקאי.

הלחץ על שוק האג"ח האמריקאי הגיע במפתיע דווקא מיפן. בעקבות צניחת הין היפני לשפל של מעל 40 שנה, פעלו הרשויות ביפן לחזק את המטבע המקומי. מאחר שיפן מחזיקה באג"ח אמריקאי בהיקף ענק של מעל 1.4 טריליון דולרים, השוק חושש שהיא מכרה חלק מהאג"ח הללו כדי לממן את הפעילות, מה שהחמיר את נפילת מחירי האג"ח והעלים את התשואות עוד יותר.

בסיגמא קלאריטי מעריכים כי רמת הסיכון העולמית עלתה משמעותית. לכן, למרות שהתשואות כיום נראות מפתות, עדיין לא מומלץ להגדיל חשיפה לאג"ח לטווח ארוך, שכן הסיכון הקיים בשוק עדיין גבוה.

עידן אזולאי, מנהל השקעות ראשי של בית ההשקעות סיגמא-קלאריטי, (צילום:אוראל כהן)

אחת הדאגות הגדולות בשוק כיום היא הירידה בתזרים המזומנים החופשי של ענקיות הטכנולוגיה. תזרים חופשי הוא הכסף שנשאר לחברה ביד לאחר שהיא משלמת על כל ההשקעות והציוד. מכיוון שחברות כמו גוגל, מטא, מיקרוסופט ואמזון משקיעות סכומי עתק בבניית מרכזי נתונים ורכישת שבבים, נראה במבט ראשון כאילו התזרים שלהן נפגע.

אבל אין סיבה להיבהל. הקמת תשתיות ענק לוקחת זמן. ההוצאה מתבצעת היום, אך ההכנסות והרווחים יבשילו בהמשך. חוזי מחשוב ענן רבים נחתמו בעבר במחירים נמוכים. ככל שחוזים אלו יתחדשו, החברות יוכלו לגבות מחירים גבוהים יותר על הקיבולת שלהן, מה שיגדיל את הרווחיות באופן משמעותי ללא צורך בהשקעה נוספת. 

עוד ב-

ארה"ב נגד סין: מרוץ החימוש שמשנה את הכלכלה העולמית

לכתבה המלאה

המוניטיזציה כבר בעיצומה. קצב ההשקעות החריג צפוי להתמתן בשנים הקרובות, בעוד שההכנסות מפעילות ה-AI יעלו מה שיחזיר את התזרים החופשי להתאוששות מהירה.