השוק
אנבידיה בפרויקט של מיליארדים - והפנסיה שלכם בסכנה ממשית
מנכ״ל אנבידיה ג׳נסן הואנג הכריז לצד מנהלי שישה מגופי ניהול הנכסים הגדולים בעולם על מנגנון מימון ענקי לדאטה סנטרים. אלא שמאחורי ההבטחות על תשתיות AI מסתתר מבנה אשראי מורכב שמגיע עד לקרנות הפנסיה - שלנו, כאן, בישראל | כל הפרטים
בפרק 392 של הפודקאסט "מנועי הכסף" מבית כלכליסט, בהשתתפות הכלכלן והאסטרטג הראשי באגם לידרים, אורי גרינפלד, נידונה אחת ההכרזות המסקרנות בשוק ההון העולמי.
מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, התיישב לצד ראשי שש מחברות ניהול הנכסים הגדולות בעולם, אפולו, בלקרוק, בלקסטון, ברוקפילד, גולדמן זאקס ו KKR, כדי להציג מנגנון מימון בהיקף של 500 מיליארד דולר להקמת מרכזי נתונים, דאטה סנטרים.
הרעיון המרכזי מאחורי המהלך הוא שינוי במודל המימון. במקום להתייחס לשבבי הבינה המלאכותית רק כמכשיר שנרשם בספרים ונשחק לאורך הזמן, המטרה היא להפוך אותם לתשתית שניתן לשעבד ולממן באמצעותה נכסים.
עד כה הוקמו מרכזי הנתונים בעיקר באמצעות התזרים החופשי של ענקיות הענן ובאמצעות כספים של אנבידיה עצמה. אולם, התזרים החופשי של חברות הענן החל להצטמק לנוכח התחייבויות בנייה בהיקף של מאות מיליארדי דולרים. במקביל, נוצר לחץ בקרנות אשראי קטנות יותר, שבמקרים מסוימים אף הפעילו מחסומים על משיכת כספים.
על רקע הלחצים הללו נכנס לתמונה הכסף החיצוני. מבנה העסקה מבוסס על ישות ייעודית, SPV, שבה כ 20% מההון מגיע מהחברה עצמה, בעוד יתרת הסכום מוזרמת מקרנות אשראי.
אלא שהכסף שמנהלות קרנות האשראי אינו שייך באופן פרטי לבלקרוק או לאפולו. הוא מגיע מגופים מוסדיים ומקרנות פנסיה, כולל קרנות פנסיה ישראליות שהשקיעו בקרנות הללו בעבר.
המבנה הזה מעביר את מוקד הסיכון אל הציבור החוסך. אם ההכנסות בקצה השרשרת יהיו נמוכות מהצפוי, או אם תחרות עתידית תפגע במערך ההתחייבויות לטווח הארוך, מי שעלול לספוג תשואה נמוכה יותר הוא הציבור החוסך.
בשוק ההון כבר מתחילים לזהות סימנים ללחץ. מחירי ה CDS של אנבידיה, המשקפים את פרמיית הביטוח למקרה של חדלות פירעון, עלו מ 0.4% ל 0.8%. במקביל, מחירי ה CDS של חברת אורקל קפצו למעל 2%.
לצד זאת, הודיעה מורגן סטנלי על פרויקט מימון נרחב בהיקף של 1.5 טריליון דולר עבור סקטור הטכנולוגיה, כאשר אף דולר מהסכום אינו מגיע מכיסה של החברה עצמה.
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
