השוק

מטא מגייסת 95 מיליארד דולר - מי ישלם?

המשקיעים במטא נדרשים להסכים לכך שחלק הולך וגדל מהמשאבים יופנה להשקעות שההחזר עליהן עדיין אינו ודאי. האם לפנינו שלב חדש במרוץ הבינה המלאכותית? ניתוח שוק

עקבו אחרינו בגוגל

דורון אביגד | 27/10/2026 8:22

במשך שנים הייתה מטא אחת ממכונות המזומנים המשוכללות של וול סטריט. פייסבוק, אינסטגרם ו-וואטסאפ העניקו לה גישה למיליארדי משתמשים, עסקי הפרסום ייצרו הכנסות אדירות ומארק צוקרברג יכול היה להרשות לעצמו להשקיע בפרויקטים שאפתניים בלי לבקש יותר מדי עזרה מבחוץ. האם המשוואה הזאת מתחילה להשתנות?

התוכנית של מטא לגייס עד 95 מיליארד דולר באמצעות הנפקת מניות וניירות ערך המירים היא לא רק אירוע פיננסי יוצא דופן. היא עשויה לסמן שלב חדש במרוץ הבינה המלאכותית: השלב שבו אפילו ענקיות הטכנולוגיה העשירות בעולם מתקשות להסתפק בתזרים המזומנים שלהן כדי לממן את שאיפותיהן.

מטא מתכננת להשקיע השנה בין 135 ל-145 מיליארד דולר בהוצאות הוניות, בעיקר בתשתיות מחשוב, מרכזי נתונים וציוד הדרוש לפיתוח ולהפעלת מערכות AI. לשם השוואה, רק לפני כמה שנים הוצאות בהיקף כזה היו נראות דמיוניות אפילו לחברה בסדר הגודל שלה.

השאלה היא כבר לא רק כמה כסף אפשר להרוויח מבינה מלאכותית, אלא כמה צריך להשקיע כדי להישאר במשחק, וכמה זמן יחלוף עד שההשקעות האלה יתחילו להניב תשואה שתצדיק את מחירן.

לא בבת אחת

תוכנית המימון של מטא מורכבת משני שלבים עיקריים. בשלב הראשון הודיעה החברה על הנפקות בהיקף של כ-35 מיליארד דולר: כ-22.5 מיליארד דולר במניות רגילות מסוג A, באמצעות הסכמי מכירה עתידיים, ועוד כ-12.5 מיליארד דולר בניירות ערך המייצגים מניות בכורה שעתידות להיות מומרות למניות רגילות.

השלב השני משמעותי אפילו יותר: תוכנית למכירת מניות בהיקף של עד 60 מיליארד דולר נוספים, בהדרגה ובמחירי השוק, לאחר שמניות מסוג C, שאינן מקנות זכויות הצבעה, יחלו להיסחר. המהלך צפוי להחל מהרבעון הראשון של 2027, אך תנאיו טרם נקבעו ואין ודאות שכל הסכום יגויס.

ההבחנה הזאת חשובה. מטא לא מבקשת מהמשקיעים להעביר לה מחר בבוקר 95 מיליארד דולר, אלא מכינה לעצמה אפשרות לגייס סכומים עצומים לאורך זמן. מבחינתה, מדובר בגמישות פיננסית. מבחינת בעלי המניות, זו גם אפשרות לדילול עתידי של חלקם בחברה.

כאן מסתתר אחד ההיבטים המעניינים של המהלך. מניות מסוג C יאפשרו למטא להרחיב את בסיס ההון שלה בלי להעניק למשקיעים החדשים זכויות הצבעה. במילים אחרות, צוקרברג יכול להכניס שותפים חדשים למימון ההשקעות, בלי לוותר באותה מידה על השליטה בקבלת ההחלטות. בעלי המניות עשויים לשאת בחלק מהסיכון הכלכלי של ההתרחבות, בעוד שמבנה השליטה בחברה יישאר מרוכז במידה רבה בידי המייסד.

מכונת המזומנים עדיין עובדת

בתשעת החודשים הראשונים של 2026 ייצרה מטא תזרים מזומנים מפעילות שוטפת של כ-97 מיליארד דולר. בסוף ספטמבר החזיקה במזומנים, שווי מזומנים וניירות ערך סחירים בהיקף של כ-82 מיליארד דולר.

גם הוצאות ההון של החברה גדלות בקצב מהיר במיוחד, והפער בין המזומנים שהפעילות מייצרת לבין הסכומים הנדרשים להשקעה בתשתיות הולך ומצטמצם. ברבעון השלישי כבר הציגה מטא תזרים מזומנים חופשי שלילי של כ-2.1 מיליארד דולר, לעומת תזרים חיובי של כ-10.6 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד.

לכך מתווספות התחייבויות עתידיות בהיקף של כ-825 מיליארד דולר, בעיקר בתחומי תשתיות המחשוב וה-AI. אין פירוש הדבר שכל הסכום ייצא מקופת החברה בעת ובעונה אחת, אבל הוא ממחיש את עומק המחויבות הפיננסית שמטא כבר נטלה על עצמה.

המשקיעים בחברות הטכנולוגיה הגדולות התרגלו לראות חלק ניכר מהמזומנים חוזר אליהם באמצעות רכישות עצמיות של מניות. כעת מטא מתכננת מהלך בכיוון ההפוך: הנפקת מניות חדשות לצורך מימון השקעות עתידיות. זה לא בהכרח סימן לחולשה, אבל בהחלט שינוי במערכת היחסים בין החברה לבעלי המניות שלה.

החשבון יגיע לבעלי המניות

המשקיעים במטא עומדים בפני עסקה לא פשוטה. מצד אחד, הם מחזיקים בחברה עם עסקי ליבה רווחיים, יתרונות תחרותיים משמעותיים ויכולת יוצאת דופן להגיע למשתמשים. מצד שני, הם נדרשים להסכים לכך שחלק הולך וגדל מהמשאבים יופנה להשקעות שההחזר עליהן עדיין אינו ודאי.

אם מטא תגייס את מלוא הסכום המתוכנן באמצעות הנפקת מניות, בעלי המניות הקיימים עלולים לספוג דילול של חלקם היחסי בחברה. אין פירוש הדבר שהפסידו כסף באופן מיידי, שכן החברה תקבל הון בתמורה, אך הרווח העתידי יתחלק בין מספר גדול יותר של מניות. כדי להצדיק את המהלך, ההון החדש יצטרך לייצר ערך העולה על עלותו ועל השפעת הדילול.

עוד ב-

מטא עקפה את התחזיות עם 64 מיליארד דולר הכנסות

לכתבה המלאה

הסיכון הגדול יותר אינו בהכרח עצם הגיוס, אלא האפשרות שהוצאות הענק יהפכו למציאות קבועה, בעוד שההכנסות החדשות יגיעו בקצב איטי מהצפוי. במקרה כזה, המשקיעים עלולים לגלות שהם מממנים מרוץ ללא קו סיום ברור.