השוק

אחרי המפולת: ההמלצה המפתיעה של בנק אוף אמריקה

אחרי שמניות הטכנולוגיה איבדו טריליוני דולרים משוויין, אסטרטג ההשקעות הראשי של בנק אוף אמריקה משנה כיוון, באופן חלקי

דורון אביגד | 8/11/2026 14:45

אחרי שבוע קשה במיוחד בוול סטריט, שבמהלכו נרשמו ירידות חדות במניות הבינה המלאכותית והשבבים, בנק אוף אמריקה מציג עמדה מפתיעה: לפחות לעת עתה, הוא מעדיף אג"ח של חברות טכנולוגיה על פני המניות שלהן.

מייקל הארטנט, אסטרטג ההשקעות הראשי של הבנק, מציג בכך שינוי מעניין בגישה להשקעה בחברות שהובילו את העליות בוול סטריט בשנים האחרונות. המסר אינו שחברות הטכנולוגיה הפכו לעסקים גרועים, אלא שגם חברה מצוינת עלולה להיות השקעה מאכזבת אם מחיר המניה שלה כבר מגלם ציפיות גבוהות מדי.

לפי דיווח ב-TheStreet, גל המכירות שהגיע בעקבות בחירות האמצע בארה"ב מחק כ-2.3 טריליון דולר משוויין של החברות במדד נאסד"ק 100. אנבידיה ו-AMD היו בין הנפגעות הבולטות, על רקע החששות מהיקף ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית ומהיכולת להצדיק אותן באמצעות הכנסות ורווחים בעתיד.

למה דווקא אג"ח של חברות טכנולוגיה?

ההיגיון שמאחורי העדפת האג"ח פשוט יחסית: בעוד שמחירי המניות תלויים במידה רבה בציפיות המשקיעים לצמיחה עתידית, אגרות החוב מציעות תשלומי ריבית בהתאם לתנאי ההנפקה. בנוסף, במקרה של חדלות פירעון, מחזיקי האג"ח נמצאים בדרך כלל בעדיפות על פני בעלי המניות.

אג"ח הן לא השקעה נטולת סיכון. גם הן עלולות לרדת כאשר התשואות בשוק עולות, וחברות עלולות להיקלע לקשיים בהחזר החוב. עם זאת, מבחינת בנק אוף אמריקה, בתקופה שבה התמחור של מניות הטכנולוגיה עומד למבחן ייתכן שהיחס בין הסיכון לתשואה אטרקטיבי יותר בשוק החוב.

האיום החדש על אנבידיה: התנגדות לדאטה סנטרס

טקסס. לפי הערכת בנק אוף אמריקה, היא מדינה מרכזת כ-30% מקיבולת מרכזי הנתונים המתוכננת בארה"ב עד 2028, שטרם החלה בנייתם. התנגדות הציבורית להקמת מתקנים חדשים, מחשש לעלייה במחירי החשמל ולפגיעה במשאבי המים, עלולה להוביל לעיכובים.

מבחינת חברות כמו אנבידיה ו-AMD, המשמעות ברורה: גם אם הביקוש לכוח מחשוב ימשיך לגדול, עיכובים בהקמת מרכזי נתונים עלולים לדחות הזמנות של שבבים וציוד נוסף.
בנק אוף אמריקה העלה בהקשר זה ספקות לגבי תחזית ההשקעות העולמיות במרכזי נתונים, בהיקף של כ-2.1 טריליון דולר עד 2028. אם קצב הקמת המתקנים יהיה נמוך מהצפוי, חלק מההשקעות עשויות להידחות.

האם מניות ה-AI יחזרו לעלות?

בנק אוף אמריקה אינו שולל התאוששות במניות הטכנולוגיה. הארטנט הצביע על כמה תנאים שעשויים לשפר את תיאבון המשקיעים לסיכון: הפסקת העלאות הריבית מצד בנקים מרכזיים, ירידת תשואת אג"ח ממשלת ארה"ב לעשר שנים מתחת ל-4.5% וירידה במחיר הנפט אל מתחת ל-80 דולר לחבית.