השוק
מנהל השקעות הגמל באלטשולר שחם: "היום צריך להיזהר מבועות"
ארז וילף, ראש תחום ההשקעות, אומר בריאיון ל-ice שמנהלי ההשקעות חייבים להיזהר היום מבועות שמתפתחות במקומות מסוימים בשוק ההון; "צריך להתרחק מחברות חלום במחירים האלה" הוא מזהיר
בית ההשקעות אלטשולר שחם הוא אחד מבתי ההשקעות הגדולים בישראל. כבר מספר שנים שהוא מככב בתשואות וחשוב יותר, מדיניות ההשקעות שלו, שמוביל אותה מנהל ההשקעות הראשי דני ירדני, קשיחה מאוד. הוא לא נכנס להנפקות כשהמחירים גבוהים מידי גם אם מדובר בהנפקות טובות, הוא לא חושש להימנע מהשקעות שלטווח הקצר נראות טוב אבל לטווח הארוך בעייתיות והוא מתרחק מחלומות על רווחים מהירים, מה שהופך אותו למנהל השקות אופטימלי לטווחים הארוכים.
נקודת הזמן בה נמצא היום עולם ההשקעות היא נקודת זמן שהשוק עולה בה מדרגה. תשואות האג"ח האמריקאי הארוכות עולות למרות שהריבית לטווח קצר אפסית וזה גורם לשוק המניות להיטלטל מירידות לעליות וחוזר חלילה, זו נקודת זמן מצוינת לדבר עם ארז וילף מנהל תחום ההשקעות בקופות הגל של אלטשולר שחם.
מה למעשה אנחנו רואים שקורה בארה"ב?
"לגבי התשואות בארה"ב אנחנו כבר פעם שניה עוברים את ה-1.7% והעקום נראה תלול וזאת כשהריבית הקצרה שואפת לאפס. המשמעות היא שעליית התשואות בארה"ב באה ממצב שהשוק מדבר על סוף קורונה, חזרה לשגרה וכנראה אינפלציה שתרים ראש בטווח הקצר, כתוצאה מהדפסת הכסף, לכן נראה עליית מחירים זמנית והשנתיים הקרובות יהיו עם ביקושים גבוהים שיעלו את המחירים. אפשר לראות שציפיות האינפלציה בטווחים הקצרים ברמות גבוהות של 2.5%-3% לשנה.
איפה זה תופס את הפד?
"זה תופס את הפד בנקודה של תחזית שעומדת להיות אינפלציה בטווח הקצר והוא מצהיר שהוא לא ימהר להעלות את הריבית הקצרה, גם אם האינפלציה תעבור את ה-2%, היעד הוא ל אבטלה ברמה של 4%, כלומר תעסוקה מלאה בכלכלה האמריקאית".
מתי הריבית תתחיל לעלות, הרי הכל מושך לשם.
"הפד צריך לראות עלייה מתמשכת בשכר השעתי בארה"ב ורק אז שיעור האבטלה יורד ושכר שעתי מתייצב. רק אז הפד ישנה את התחזיות שלו להעלאות הריבית ואנחנו מעריכים שזה לא יקרה לפני 2023.
"מה שאנחנו רואים עכשיו זה ציפייה של השוק לאינפלציה זמנית, בטווח הקצר, ופחות בטווח הארוך אבל כן, עליית ריבית מדברת על תקופה של צמיחה והתאוששות וחזרה לקצב נורמלי אחרי שנה של שיתוק".
איך אתה רואה את שוק המניות?
"אני מסתכל על האלטרנטיבה. ללא ספק עליית התשואות בחלק הארוך של האמריקאי בנקודה כלשהי תהיה טריגר להתאמת מכפילים ואנחנו רואים קורה כבר בחודש האחרון. אנחנו רואים שיוצא אוויר בסקטורים מסוימים בשוק האמריקאי כמו חברות החלום שאין להם מכפיל רווח אלא מכפיל הכנסות עתידיות ואנחנו חווים את זה בכל סייקל מחדש".
איך נראה לך שוק המניות הישראלי?
"בישראל היה תהליך של עליית תשואות בארוכים והריבית הקצרה נותרה נמוכה וזה די דומה למה שקורה בארה"ב, אבל בישראל תהיה פחות אינפלציה כי ההרחבות היו מתונות יותר מאשר בארה"ב. המדיניות הייתה מתונה ביחס לאמריקאית ובישראל הדולר חלש מאוד מול השקל ולכן, לאורך זמן, רואים לחצים לאינפלציה מתונה לעומת ארה"ב"
זה הזמן לצאת מהשוק?
"בסוף שוק ההון מורכב מטווחים שונים. אנחנו באלטשולר שחם מנהלים נכסים לטווחים ארוכים ובהסתכלות הזו, כשהריביות נמוכות יחסית, שוק המניות ישאר וייתן תשואה לאורך זמן, גבוהה מהאלטרנטיבה בשוק האג"ח.
"זה מגיע מזה שחלק מהאינפלציה בעולם, נגרמת מביקושים לרכיבים אלקטרוניים וטכנולוגיים וכל עוד הכלכלות בעולם ימשיכו להתייעל טכנולוגית, הטכנולוגיה תדע להוריד את המחירים וזה תהליך שקורה כי הטכנולוגיה מקדימה את הביקוש.
"לדעתנו בעשור הקרוב יפרצו הרבה טכנולוגיות גם מהסינים והקוריאנים וזה ממתן לחצים אינפלציוניים לטווח הארוך ולכן בהסתכלות קדימה אג"ח בתשואה של 1% לא מעניין".
אנחנו לא מרואים כרגע בועה בשוק המניות שמתנפחת לנגד עינינו?
"בתקופה הזו בגלל שהיו הדפסות כסף צריך להבין שיכולות להיווצר בועות וזה הזמן של מנהלי ההשקעות עם הניסיון להיזהר ממלכודות ולהתמקד בחברות עם ערך שלא ממונפות ולהימנע מחלומות וסיפורים. צריך להתרחק מזה כי יש בחלק מהמקומות תהליך בועתי, צריך לדעת לסנן. אם פעם הכול היה זול, היום אתה חייב להיות מפוקס ואם המחיר לא משקף את הסיכון, וכאן בא הניסיון והידע, פשוט תתרחק".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(1):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
-
1.אלטשולר שחם גמל המרוויחה הגדולה של השנה הזאת.. וזה עודשי 04/2021/04הגב לתגובה זו1 0אלטשולר שחם גמל המרוויחה הגדולה של השנה הזאת.. וזה עוד לפני רכישת הפנסיות מפסגותסגור
