עליות שערים משמעותיות נרשמות הערב (חמישי) בניו יורק כשמדדי המניות המרכזיים עולים בשיעורים של 1.5%. למעשה המדדים חזרו לרמות של לפני שבוע, אז חטף שוק המניות מכה שנבעה מהחשש מקריסה של אוורגרנד הסינית.

הגורם המרכזי לעליות בשווקים הוא הודעת הפדרל ריזרב מאמש ומסיבת העיתונאים של יו"ר הפד, ג'רום פאואל. ועידת השוק הפתוח שהיא למעשה הוועדה שקובעת את המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי בארה"ב, שמרה על הקו עליו היא חוזרת כבר מספר פגישות שקיימה. אבל החשיבות הגדולה של ההודעה ומסיבת העיתונאים הייתה העובדה כי הקו השמרני המתון בו חוזר הבנק לנקוט, תואמת את ההודעה הקודמת מחודש יוני ומתכתבת היטב עם התחזיות של הכלכלנים בשווקים.

אם כן, מה אמרו לנו אתמול בפד. נכון, האינפלציה גבוהה יותר ממה שחשבנו קודם, אבל היא לא יצאה משליטה. כדי לצנן את עליות המחירים שיתגברו כשהממשל יתחיל להזרים את הכסף הגדול באמת לשווקים, הבנק המרכזי יצמצם את רכישות האג"ח שלו ויתחיל להעלות ריבית.

נכון להיום מאזן הפד עומד על 8.4 טריליון דולר והבנק המרכזי רוכש מידי חודש 120 מיליארד דולר אגרות חוב שהחלק הגרוע שברכישה הזו היא החלק שמסתכם ב-80 מיליארד דולר והוא רכישת אג"ח ממשלתית שהיא פשוט הדפסת כסף למימון פעילות הממשלה וזה רע.

המשמעות של צמצום רכישות האג"ח היא ייקור של מחיר הכסף בשלב הראשוני. כך למשל אם הבנק המרכזי יצמצם את רכישות האג"ח של הממשלה, סביר להניח שהתשואה של אגרות חוב אלה תעלה ותגרור איתה את האג"ח הקונצרני והמשמעות היא של העלאת ריבית בפועל. מתי זה יקרה? בפד לא נקבו במועד אבל רמזו שבקרוב ובכלי התקשורת האמריקאים מצטטים מקורות שמעריכים שהצמצום בפועל יתחיל בחודש נובמבר הקרוב.

העלאת ריבית רשמית שתתחיל עמוק בתוך 2022 ותיכנס לקצב מהיר יותר ב-2023 תהיה מאיץ לעליית הריבית האפקטיבית בשווקים ואלה יצננו, לפחות על פי ההערכות, את עליות המחירים ולאט לאט גם יכניס את שוק האג"ח למקומות נכונים יותר, שמשקפים טוב יותר את הסיכונים של הכלכלה.

כך או אחרת, תשואות האג"ח הממשלתי האמריקאי ל-10 שנים שהוא נקודת היחס של כל העולם, עולות היום ונוגעות ברמה של 1.4% וזאת מבלי שיווצר זעזוע בשוק המניות, להיפך נראה שכולם רוצים לראות מדיניות ברת קיימא של יציאה מהזרקת הכסף לשווקים. ואתמול ג'רום פאואל היה זה ששדר שליטה עצמית וקור רוח שהחזירו את האופטימיות למשקיעים.