חודש ספטמבר היה חודש תנודתי מאוד בוול סטריט ובתל אביב כמעט לא היו ימי עבודה ולכן המשקיעים העדיפו כל הזמן לצמצם את ההחזקות שלהם בבורסה מה שבסופו של דבר גרם לקופות הגמל וקרנות ההשתלמות להפסיד כסף - בפעם הראשונה השנה.

מניתוח שערכו בבית ההשקעות מיטב דש עולה כי קופות הגמל הכלליות השיגו תשואה שלילית ממוצעת של כ-0.6% כתוצאה מירידות השערים בשוקי המניות בחו"ל ובאיגרות החוב הממשלתיות (השקליות) בישראל. הטווח הוא בין תשואה שלילית של 0.2% לבין תשואה שלילית של 1.4%. 

למרות ההפסדים של חודש ספטמבר, מתחילת השנה רשמו הקופות וקרנות ההשתלמות תשואה מרשימה לקופות הגמל: כ-9.4% במסלול הכללי וכ-13.6% במסלול המנייתי.

הערכת מיטב דש היא, שקופות הגמל וקרנות ההשתלמות הכלליות הגדולות יציגו בספטמבר 2021  תשואה נומינלית (ברוטו) ממוצעת שלילית של 0.6%. תשואה צפויה זו מייצגת גם את התמונה בתעשייה כולה, כאשר טווח התשואות של כלל הקופות אמור לנוע במנעד רחב מאוד של בין תשואה שלילית של 0.2% לבין תשואה שלילית של 1.4%.

צריך לזכור שהשווקים נמצאים בחודש האחרון בטלטלה שנובעת מעליית מדרגה אינפלציונית ויש שיגידו התפרצות אינפלציונית, מה שמביא את הבנקים המרכזיים בעולם להתנגשות עם הממשלות או לחילופין להתנגשות עם המשקיעים על רקע צמצום רכישות אגרות החוב (זה נכון לכל העולם המערבי), התחלה של תהליך העלאת ריבית ובכלל צמצום מוניטרי בזמן בו הכלכלות נאבקות לצמוח בימים של מגפה, רמות חוב ציבורי ופרטי שהולכות ועולות, ומעל הגל: אינפלציה, שהיא האיום הגדול ביותר על הכלכלה העולמית, שמרימה ראש.