מניית פלנטיר היא אחת מהמניות החמות ביותר בבורסה בשנה האחרונה, עם זינוק של כ-110% מתחילת השנה - החד ביותר בקרב מניות ה-S&P 500 - שממשיך את גל העליות המרשים מאז 2023, אז התחילה הבהלה לבינה מלאכותית בוול סטריט. אך בשבוע האחרון הגיעה עצירה: המניה איבדה כמעט 20% מהשיא, והמשקיעים תוהים האם החגיגה נגמרה.

מי שחושש במיוחד הוא האנליסט רישי ג'לוריה מבית ההשקעות RBC Capital, שהציב למניית פלנטיר מחיר יעד של 45 דולר - נמוך בכ-70% ממחירה הנוכחי. 

פלנטיר מציגה מודל עסקי ייחודי יחסית לחברות בשוק הבינה המלאכותית: לצד לקוחות מסחריים, אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים שלה הוא דווקא לקוחות ממשלתיים, ובראשם הממשל האמריקאי. החברה מספקת פלטפורמה לניתוח כמויות אדירות של מידע בזמן אמת, תוך שימוש בסוכני בינה מלאכותית, במטרה להפיק תובנות עסקיות ולשפר תהליכים ארגוניים. הייחוד של פלנטיר טמון ביכולת שלה להטמיע פתרונות AI לא רק בקרב תאגידים, אלא גם בתוך מערכות ממשלתיות מסורבלות.

במבט על תוצאות הרבעון השני, פלנטיר הציגה גידול מרשים בהכנסות: ההכנסות מהמגזר הממשלתי צמחו בכ-49% והסתכמו ב-553 מיליון דולר, בעוד ההכנסות מהמגזר העסקי עלו ב-47% ל-451 מיליון דולר. הרווח הנקי עמד על כ-33% מההכנסות – שיעור מרשים שממחיש את הרווחיות הגבוהה של החברה.

אבל כאן מתחילה הבעיה שלפי האנליסטים עשויה להפיל את המניה: התמחור. פלנטיר נסחרת כיום לפי מכפיל רווח עתידי של כ-186, לאחר שבשבועות האחרונים ירדה ממכפיל של מעל 220. מדובר ברמות תמחור אסטרונומיות, אפילו ביחס לחברות AI אחרות כמו אנבידיה שנסחרת לפי מכפיל של כ-30.

למעשה, אנבידיה שנחשבת בעיני רבים למובילה בתחום ושהכפילה ואף שילשה את הכנסותיה מרבעון לרבעון, מעולם לא נסחרה במכפיל של מעל 50. המשמעות ברורה: שווי השוק של פלנטיר מגלם כבר עכשיו צפי להצלחות עתידיות גדולות, שאולי כלל לא יתממשו בקצב שמצפים ממנו.

הפער הזה בין שווי השוק לבין ההכנסות גדל עוד יותר כשמביאים בחשבון שב-2023 התחיל גל העליות האדיר של פלנטיר, אך ההכנסות שלה צמחו מאז רק ב-80%, בעוד שהמניה קפצה ביותר מ-2,300%. 

למרות האזהרות, השוק ממשיך להאמין בפלנטיר. החברה נתפסת כמי שתיהנה לאורך שנים מרוח גבית של מגמות התשפטות ה-AI בקרב הסקטור הממשלתי והעסקי, ומשקיעים רבים משוכנעים כי היא תמשיך לצמוח בקצב מהיר. אך לפי ג'לוריה, זו בדיוק הסכנה: כשהשוק מגלם מראש את כל ההצלחה האפשרית, כל אכזבה קלה בדרך עלולה לגרור צניחה חדה.

עוד ב-

מאנבידיה ועד פלנטיר - הרכישות של קרן הפנסיה הגדולה בארה"ב

לכתבה המלאה

קשה לדעת אם פלנטיר באמת תרד ב-70% כמו שטוען האנליסט, אך הנתונים מבהירים שהסיכון בתמחור הנוכחי גבוה מאוד. עבור משקיעים שמחפשים מניות AI, כדאי לבחון גם את התמחור, לא רק את ההייפ, ולקבל החלטה כמה שיותר מושכלת ושמתאימה לפרופיל הסיכון שאתם מחפשים.