האם תחום ה-AI גדל למימדים כה גדולים, עד כדי כך שאפשר לקרוא לו בועה? דווקא סם אלטמן, מנכ"ל OpenAI, החברה שמאחורי ChatGPT ואחת המרוויחות הגדולות בתחום, סבור שכן. בראיון שפורסם באתר The Verge, אלטמן טען כי "המשקיעים מתלהבים יותר מדי מהטכנולוגיה", והזכיר את בועת הדוט-קום כהשוואה. אך למרות האזהרה, הוא ממשיך לראות ב-AI את ההמצאה החשובה ביותר עבור האנושות.

כמו בועת האינטרנט של שנות ה-90, גם שוק ה-AI שואב כעת כמויות אדירות של הון ממשקיעים, שלעיתים פחות בוחנים את החברות אליהן הם מזרימים כסף. "כשנוצרת בועה, אנשים חכמים מתלהבים יתר על המידה", אמר אלטמן והצביע על כך שככל הנראה מדובר בתופעה דומה: התפתחות טכנולוגית מהפכנית, אך עדיין לא רווחית, שסביבה נבנית אשליה של אפשרות לייצר ערך בטווח הזמן המיידי.

כך למשל, למרות ש-OpenAI עצמה צפויה להגיע השנה להכנסות שנתיות חוזרות (ARR) של כ-20 מיליארד דולר, החברה עדיין אינה רווחית. גם ההשקה האחרונה של מודל GPT-5, שספג ביקורת על כך שהוא נחות מקודמיו, מדגימה את הפער בין הציפיות בשוק לבין היכולות בפועל.

במהלך אותה בועת הדוט.קום, מדד הנאסד"ק התרסק בכמעט 80% בין השנים 2000 ל-2002, לאחר שחברות רבות לא הצליחו לתרגם את ההייפ לרווחים. המשקיעים, כנראה שבצדק, תוהים כעת אם השקעות במניות AI כמו אנבידיה, פלנטיר ואחרות עלולות לספוג מכה דומה.

גם בכירים אחרים בשוק מהדהדים את האזהרה. ריי דליו, מייסד קרן ברידג'ווטר, והכלכלן הראשי של אפולו, טורסטן סלוק, טוענים שההתלהבות מ-AI לא בהכרח מוצדקת. סלוק אף אמר לאחרונה שהבועה הנוכחית "גדולה יותר מזו של האינטרנט", והצביע על כך שהחברות הגדולות ב-S&P 500 נסחרות כיום בתמחורים מנופחים יותר מאשר בשנות ה-90.

על אף האזהרות, לא כל המומחים מסכימים שמדובר בבועה. ריי וונג, מנכ"ל חברת המחקר Constellation Research, ציין כי "ברמת ההשקעות הרחבה ב-AI ובשבבים, הנתונים הפיננסיים עדיין חזקים", אם כי לדבריו, קיימים "כיסים של ספקולציה" - כלומר חברות עם פוטנציאל תיאורטי בלבד שמושכות השקעות רבות ללא הצדקה.

אלטמן עצמו לא שינה את עמדתו הבסיסית: AI הוא, מבחינתו, עתיד האנושות. בכתבה שפורסמה ב-Verge, הוא אף דיבר על כך ש-OpenAI תשקיע בעתיד הקרוב סכומי עתק, "טריליוני דולרים" כלשונו, בהקמת מרכזי נתונים. הוא אף רמז כי אם גוגל תיאלץ למכור את דפדפן כרום, OpenAI תשקול לרכוש אותו.

למרות האזהרות של אלטמן, סימן לכך שהשוק עדיין מאמין ב-OpenAI הגיע לאחרונה, עם דיווח כי החברה מתכננת למכור מניות בהיקף של 6 מיליארד דולר, לפי שווי של כחצי טריליון דולר - פי כמעט שניים מהשווי שלפיו גייסה 40 מיליארד דולר רק במרץ האחרון. זה אולי מצביע על אמון, אבל גם על רמות תמחור שמצדיקות בדיקה.

עוד ב-

העובדים יממשו רווחי עתק? במו"מ למכור מניות OpenAI במיליארדים

לכתבה המלאה

גם אם הבינה המלאכותית היא העתיד, לא כל מניה שקשורה ל-AI תייצר ערך למשקיעים. המגזר כולו עשוי לצמוח עוד שנים קדימה, אבל המשקיעים צריכים להיות בטוחים שהם משקיעים במציאות ולא רק באשליה.