השוק

הבנק האמריקאי המוביל: "אלו המניות ששווה לכם לבדוק"

חודש אוגוסט מאחורינו, והאנליסטים במורגן סטנלי מצביעים על מספר מניות עם פוטנציאל לקראת חודש ספטמבר. מי הבחירות שלהן ומה הסיכונים?

רוי שיינמן | 31/8/2025 18:55

לקראת חודש ספטמבר, בבית ההשקעות מורגן סטנלי מסמנים מספר מניות שהאנליסטים רואים בהן פוטנציאל לתשואה עודפת. לצד האופטימיות לגבי החברות עצמן, האנליסטים לא מתעלמים מהרקע הכללי: הריבית שעדיין ברמה גבוהה, חשש מהאטה, ואי הוודאות הפוליטית סביב סוגיית המכסים של טראמפ, שעומדת כעת למבחן משפטי - עם סיכון להסלמה אפשרית בין הנשיא למערכת המשפט שרוצה לבטל את המכסים. בתוך הסביבה הרגישה הזו, אלו הבחירות של הבנק.

אחת המועמדות המובילות של מורגן סטנלי לחודש הקרוב היא חברת Perimeter Solutions (PRM), שמייצרת חומרים לכיבוי שריפות ובפרט קצף ייעודי. החברה נסחרת לפי שווי של 3.28 מיליארד דולר אחרי עלייה של 75% השנה ושל 96% בשנה האחרונה.

האנליסט דניאל קוץ מסביר שהצמיחה של החברה מרשימה במיוחד, ושהיא נהנית ממיצוב ייחודי שמבודד אותה מהשפעות מאקרו שליליות כמו סחר, מכסים, או מיתון.

"התיק של PRM בנוי על מנועי צמיחה שאינם תלויים בכלכלה הרחבה, מה שמגן על הרווחיות שלה מתנודתיות חיצונית", כתב קוץ. בנוסף, הוא מציין זרזיפ נוספים לצמיחה בטווח הקרוב - כולל אפשרות למיזוגים ורכישות (M&A) ועלייה במקרי שריפות ברחבי העולם. עם זאת, הסיכון טמון בעיקר בתלות בעונתיות השריפות, במהלכי רגולציה בתחום הסביבתי, ובצורך להוכיח שהצמיחה אכן יכולה להימשך.

חברת Chewy (CHWY), קמעונאית מקוונת למוצרי חיות מחמד, מדורגת גם היא כמניה בולטת בעיני האנליסטים. האנליסט נייתן פדר טוען שהחברה מציגה שיפור עקבי לקראת פרסום הדוחות ב-10 בספטמבר. לדבריו, המגמות בענף חיות המחמד משתפרות, ההוצאות בפועל נמוכות מהתחזיות, וקיים פוטנציאל לעלייה נוספת בשולי הרווח. המניה, שעלתה ב-22% מתחילת השנה לשווי של 16.9 מיליארד דולר, עדיין נתפסת כבעלת ערך על ידי הבנק.

במורגן סטנלי מדגישים גם את הפוטנציאל העתידי של Chewy - בין אם דרך גידול בנתח השוק, שיפור במבנה ההוצאות, או התרחבות לתחום המרפאות הווטרינריות. אך לצד האופטימיות, גם כאן יש הסיכונים: האטה בצריכה הפרטית, תחרות הולכת וגוברת מצד אמזון או חנויות פיזיות, ושאלת הרווחיות של הפעילות הדיגיטלית.

גם חברת Nu Holdings (NU) הברזילאית, הפועלת דרך המותג Nubank, קיבלה דירוג גבוה מהבנק. האנליסט חורחה קורי מציין שהרבעון האחרון היה "נקי וחזק", כשהבנק הפתיע לחיוב במדדים המרכזיים - במיוחד בצמיחת האשראי, שנחשבת בעיניו לזרז העיקרי של הרווחיות בעתיד.

לטענת קורי, Nubank עדיין נסחרת מתחת לערכה הכלכלי: מודל ההערכה של הבנק - שמבוסס על פילוח לפי מוצרים וארצות - מעריך כי שוויה של החברה עשוי להגיע ל-100 מיליארד דולר עד 2026, לעומת שווי נוכחי של 71.5 מיליארד דולר אחרי זינוק של 43% השנה.

הסיכון המרכזי כאן נוגע לכלכלה הברזילאית, הסביבה הרגולטורית בדרום אמריקה, ותלות גבוהה בצמיחת האשראי בתקופה של ריבית עולמית גבוהה.

חברת Cummins (CMI), המייצרת מנועים כבדים, נראית אולי פחות מושכת, אבל בעיני האנליסטים דווקא טמון בה פוטנציאל. זאת משום שהשוק כבר מתמחר ירידה חדה בביקושים למשאיות במחצית השנייה של 2025 - ברמה שמזכירה את המשבר הפיננסי של 2008. אולם לדעת הבנק, ההשקעות החדשות במערכות אנרגיה והתייעלות תפעולית עשויות לאזן את התמונה ואף להוביל לביצועים עודפים.

המשקיעים צריכים לקחת בחשבון שגם אם תחזיות הבנק יתממשו, השוק כולו ימשיך לתמחר תנודתיות גבוהה בענף התחבורה, ותהליך הטרנספורמציה של החברה ידרוש זמן ועמידה בתחזיות. בינתיים החברה נסחרת לפי שווי של 54.9 מיליארד דולר אחרי עלייה של 14% השנה ושל 29% בשנה האחרונה.

ההמלצה האחרונה ברשימה שייכת לחברת Cadence Design Systems (CDNS), שפועלת בתחום תוכנות תכנון השבבים (EDA), אותה הוביל עד לפני מספר שנים מנכ"ל אינטל הנוכחי, ליפ-בו טאן.

החברה היא מהמובילות בשווקים האנלוגיים והדיגיטליים ומערכות סימולציה, אך יותר מהכול, מורגן סטנלי רואים בה מרוויחה מרכזית מהמגמה הגלובלית של אימוץ פתרונות AI בעיצוב שבבים.

החברה נהנית מאיזון חזק וצפויה ליהנות מביקושים גבוהים, אך גם כאן יש סיכונים: תחום ה-EDA דורש השקעה כבדה במחקר ופיתוח, והשוק כולו רגיש להאטה בהשקעות ההון של יצרניות השבבים, במיוחד לאחר גל הביקוש האדיר ל-AI.

לצד הניתוחים של האנליסטים, בבית ההשקעות מודעים לכך שהשוק כולו פועל תחת תנאים מאתגרים. הריבית הגבוהה עדיין מכבידה על שוק ההון והצרכנים, והדיונים המשפטיים סביב חוקיות המכסים שהטיל טראמפ בתקופת כהונתו הראשונה עשויים לייצר חוסר ודאות.