הבורסה בתל אביב היא שוק קטן. עד כדי כך קטן, שגם בימי שיא כמו עדכוני מדדים, מחזור המסחר כולו שקול למחזור של כשעתיים בלבד במניית אפל. זו נקודה חשובה, כי מחזור המסחר הוא לא סתם נתון טכני, הוא כלי מרכזי שעוזר לפענח מה באמת קורה מתחת לפני השטח.

הרבה פעמים רואים מניה שקופצת או נופלת בשיעור חריג, אבל כשנכנסים לפרטים מגלים שהיו רק כמה עסקאות בודדות, תוצאה של סחירות נמוכה שמאפיינת לא מעט מניות בבורסה המקומית. לכן, במקרים כאלה, מחזור המסחר מקבל משקל עוד יותר חשוב.

בדרך כלל המניות הכי סחירות הן גם הגדולות ביותר - בנקים, חברות ביטוח, טבע, אלביט ועוד. לכן היום, כשראינו את מניית סנו, יצרנית מוצרי הצריכה והניקיון, מדורגת בפסגה עם מחזור של מעל 60 מיליון שקל, זה בהחלט היה חריג. במיוחד אם מדובר ב-"עסקת ג'מבו" שמסומנת בנפרד, ומשמעותה עסקה בהיקף חריג יחסית לאותה מניה.

הצצה לנתונים מגלה שמדובר בשתי עסקאות גדולות - כל אחת בהיקף של כ-30 מיליון שקל - שביחד מייצגות 1.4% ממניות החברה. למרות שהעסקאות בוצעו בשער דומה לזה שבשוק, ולכן לא הביאו לשינוי חריג במניה, מדובר במספר חריג לחברה בסדר הגודל של סנו, שלא בדיוק רגילה לראות סכומים כאלה ביום מסחר שגרתי.

במקרים כאלה, אחת ההנחות הראשוניות היא שמדובר במוסדיים שעושים התאמות בתיק. אבל לסנו אין בעלי עניין מוסדיים. גם תרחיש של מכירה מצד בעלי השליטה, משפחת לנדסברג, ירד מהפרק - ל-ice נודע שזה לא היה המקרה.

אז מה כן? ככל הנראה מדובר במשקיעים מהציבור - ייתכן משקיעים פרטיים, אך סביר יותר שמדובר במוסדיים שלא מחזיקים יותר מ-5% מהמניות ולכן אינם מוגדרים כבעלי עניין.

ההסבר הסביר ביותר לעסקאות האלה הוא תזמון - מחר מתקיים יום האקס של מניית סנו. כלומר, היום הוא היום האחרון שבו משקיע יכול לרכוש את המניה ולהיות זכאי לדיבידנד, שעומד על כ-3.5 שקלים למניה.

תנועות כאלה לפני יום האקס אינן נדירות: ייתכן שרוכש המניות מעוניין ליהנות מהדיבידנד, ואילו הצד שמכר דווקא העדיף להימנע ממנו - אולי כדי לא להתמודד עם מס דיבידנד או כדי לפשט את ההתחשבנות בדוחות הכספיים. כך, גוף מוסדי שלא רוצה להירשם כבעל מניה ביום חלוקת הדיבידנד - ימכור בבת אחת את מניותיו. גם אם הוא מחזיק ב-0.7% מהחברה, למשל, ורחוק מלהיות בעל עניין (5%) - עדיין מדובר בתמורה כספית, כמו בסנו, שיכולה להגיע בכל עסקה לכ-30 מיליון שקל.

אמנם מה שקרה עם סנו לא יוצא דופן כשלעצמו, אבל הוא כן מהווה תזכורת חשובה למשקיעים: כשאתם רואים מחזור מסחר חריג במניה שלא פרסמה שום דיווח מהותי, זו נורה שדורשת בדיקה.

עוד ב-

שופרסל במהלך דרמטי נגד סנו: מוצרי הניקיון יורדים מהמדפים

לכתבה המלאה

אולי מישהו יודע משהו שאתם לא. אולי יש שינוי שמתרחש מתחת לפני השטח. ואם לא תעמיקו, אתם עלולים למצוא את עצמכם בצד הלא נכון של העסקה.