השוק

המניה שמזנקת ב-30% ואיך סם אלטמן ניצח את כולם?

AMD מזנקת אחרי עסקת ענק עם OpenAI שצפויה לתרום לה משמעותית במלחמה מול אנבידיה. על המשולש החדש שמסעיר את השוק ואיך סם אלטמן הוא בכלל המנצח הגדול?

רוי שיינמן | 7/10/2025 20:02

סם אלטמן, מנכ"ל OpenAI (צילום shutterstock)

העסקה החדשה בין OpenAI ל-AMD לא רק הזניקה את מניית יצרנית השבבים ב-24% אתמול, עם עלייה נוספת של כ-5% היום - היא גם חושפת את אחת מהבריתות הכי מורכבות וטעונות פוליטית בשוק הטכנולוגיה של השנים האחרונות.

במרכזה של הדרמה: שלוש חברות - AMD, אנבידיה ו-OpenAI - שכל אחת מהן מנסה למצב את עצמה כמובילה במהפכת הבינה המלאכותית, אך מוצאת את עצמה תלויה בשתיים האחרות. ומי שצוחק כל הדרך לעבר השלב הבא של המהפכה הוא ככל הנראה סם אלטמן.

כדי להבין את גודל הדרמה, צריך לחזור רגע אחורה. אנבידיה, ששולטת היום כמעט לבדה בשוק שבבי ה-AI, לא נחה לרגע. בתוך רצף של מהלכים אסטרטגיים, היא רכשה נתח של 4% באינטל, היריבה ההיסטורית שכעת הפכה לשותפה.

בהמשך, אנבידיה גם הודיעה על השקעה ב-OpenAI, המפתחת של ChatGPT, כחלק משיתוף פעולה שצפוי להבטיח לה דריסת רגל יציבה בביקושים.

אבל אתמול, התמונה הסתבכה: OpenAI הודיעה כי תרכוש כ-10% ממניות AMD, השחקנית הבולטת ביותר שמתחרה ישירות באנבידיה - גם אם שווי השוק שלה עדיין קטן פי 13 מזה של יריבתה.

לפי העסקה, AMD תספק ל-OpenAI תשתיות מחשוב עצומות בהיקף של 6 ג'יגה-ואט לאורך מספר שנים, מהלך שמבסס את AMD כגורם דומיננטי נוסף בשרשרת האספקה של מהפכת ה-AI, פותח חזית חדשה מול אנבידיה, ושם את שלושת החברות במשולש מעניין במיוחד.

עבור AMD, זו דרמה של ממש. במשך שנים החברה נחשבת לאלטרנטיבה לגיטימית, אך תמיד נותרה שלב אחד מאחורי אנבידיה - אם זה בכוח מחשוב, בפופולריות או בנתח שוק. העסקה עם OpenAI משנה את התמונה. מלבד הסכומים האדירים שהיא תניב לחברה, AMD מקבלת חותמת אמון מאחת השחקניות החזקות ביותר בתחום.

עכשיו כל שחקן בשוק ישאל את עצמו: "רגע, אם OpenAI מהמרת בגדול על AMD, למה שאני לא ארכוש את השבבים שלה גם כן?", ובשוק שמונע מציפיות - זו עשויה להיות נקודת זינוק לעתיד שבו AMD תוכל סוף סוף לאתגר באמת את ההגמוניה של אנבידיה.

בנוסף, השוק צמא למתחרה זולה יותר מאנבידיה - ענקית השבבים מדווחת בעקביות על שיעורי רווחיות גולמית של מעל 70%, מה שעלול לרמוז שכוח התמחור שלה יצא מכלל שליטה. השבבים של AMD זולים יותר ואולי אפילו לא פחות טובים משל אנבידיה, כך שלמעשה - כל השוק מייחל להצלחתה של AMD.

ומהצד השני של המשוואה - אנבידיה. כל מהלך שלה בתקופה האחרונה משדר מסר ברור: היא תעשה הכול כדי לשמור על כתר שוק ה-AI. העסקה שלה עם אינטל למשל מהותית: היא מבטיחה לה יכולת ייצור גמישה יותר, מה שמצמצם את התלות בטייוואן ומחזק את שרשרת האספקה שלה.

גם החיבור ל-OpenAI נועד ככל הנראה לוודא שהחברה שכבשה את העולם עם ChatGPT לא תתרחק מדי מהשבבים שלה. אבל כעת, כשאותה OpenAI מחבקת גם את AMD, אנבידיה מוצאת את עצמה עמוק בתוך מצב מבלבל שבו היא שותפה של מי שתומכת ישירות במתחרה שלה.

וכאן נכנס לתמונה האיש שללא ספק משחק שחמט בזמן שכולם עדיין משחקים דמקה: סם אלטמן. ראשית, הוא מצליח לגוון את מקורות המחשוב של OpenAI בצורה מרשימה - לא עוד תלות בלעדית באנבידיה, אלא מערכת שבה הוא שולט על המינון בין השחקנים.

שנית, ישנה אפשרות שההשקעה ב-AMD בכלל מומנה מהכספים ש-OpenAI קיבלה מאנבידיה. כך או כך, אלטמן לא הוציא הרבה מהכיס, אך קיבל גישה למקורות קריטיים.

ושלישית - הוא הצליח לשים את שתי היריבות הגדולות בתחום השבבים בעמדה בה הצלחה של אחת מתורגמת הן להצלחה והן לכישלון עבור האחרת.

שתי ענקיות השבבים מצאו את עצמן בשותפות אינטימית עם OpenAI, אך כזו שכל תזוזה בה עלולה להשפיע גם על היריב. אנבידיה משקיעה ב-OpenAI, שמהצד השני מעניקה חוזה ענק ל-AMD, וזו, אולי בזכות החוזה, מתחזקת ומאיימת יותר על אנבידיה. במילים אחרות, סם אלטמן הצליח ליצור משולש שבו כל תוצאה פועלת לטובתו.

המורכבות הזו, כמובן, לא חפה מסיכונים. ראשית - סוגיית הסודיות. כשהשחקניות הכי גדולות בשוק משתפות פעולה עם אותה חברה, תמיד קיים סיכון לדליפת מידע. גם אם הצדדים יקפידו על מידור - תקלות קורות, עובדים עוברים בין פרויקטים, ולעיתים מידע רגיש דולף בדרכים לא צפויות.

שנית - שאלות רגולטוריות. מבנה כזה, שבו חברה אחת מחזיקה עניין עסקי בשתיים מהמתחרות הגדולות שלה, עשוי לעורר חשד מצד רגולטורים בנוגע להתנהלות לא תחרותית או ליחסים מסוכנים. אמנם אף אחת מהחברות לא מחזיקה שליטה ממשית באחרת - אך השילוב של אחזקות צולבות עם חוזים ארוכי טווח בהחלט עלול להעלות גבות.

למרות הסיכונים, קשה להמעיט בחשיבות הדרמה הזו. שוק השבבים נכנס לעידן שבו קואליציות משתנות במהירות, והכוח עובר לשחקניות שיודעות למקסם תלות הדדית במקום לנסות לשלוט לבדן.

עוד ב-

OpenAI בעסקת ענק: אנבידיה תשקיע 100 מיליארד דולר בענקית ה-AI

לכתבה המלאה

עבור AMD - זה אולי הרגע בו מתחיל המהפך. עבור אנבידיה - זה ככל הנראה המבחן הראשון עבור הדומיננטיות שלה בשוק. ועבור OpenAI - זהו מהלך מבריק שמחזק את מעמדה כלב הפועם של מהפכת ה-AI.