וול סטריט חתמה את השבוע בעליות זהירות שסיכמו ראלי שבועי אחרי טלטלות בבנקים אזוריים וסימנים להתרככות בתשואות. ביום שישי, 17 באוקטובר, ננעל ה-S&P 500 ברמה 6,664.01 נקודות, הדאו ב-46,190.61 והנאסד״ק ב-22,679.97, עליות של כחצי אחוז ביום וחתימה לשבוע חיובי לשני המדדים הגדולים, בעוד ראסל 2000 נחלש מעט ביום האחרון אך עלה לאורך השבוע כולו. לדבריו של הבית הלבן, נשיא ארה״ב דונלד טראמפ רמז כי מכסים חריפים על סין לא בני קיימא, והקל במעט את המתח המסחרי שהעיב בתחילת השבוע. המשקיעים קיבלו סוף שבוע עם טון חיובי וסיפור מסגרת של סופט לנדינג זהיר.

בשוק האג״ח נרשמה רגיעה ניכרת בתשואות הארוכות. תשואת ה-10 שנים ירדה תוך יום לשפל חצי שנתי סמוך ל-3.93% לפני שחזרה מעט מעל 4%, על רקע חששות מהפסדי אשראי בבנקים אזוריים כמו Zions ומהיחלשות ממדדי עבודה, לצד תמחור של עוד הורדות ריבית עד סוף השנה. זו הייתה ריצה חדה כלפי מטה שאותתה על ביקוש לחוף מבטחים וגם על חשש לצמיחה. בסיכום השבוע, המדידה הרשמית של ה-10 שנים עמדה סביב 3.99% ביום חמישי, ירידה מן הימים הקודמים. הירידה מתחת ל-4% הפכה לסף פסיכולוגי, העריכו אנליסטים, כשהשוק מתקשה להחליט אם זו נחיתה רכה או אות אזהרה למיתון קל.

במדיניות, דבריו של יו״ר הפד ג׳רום פאוול בנאום יום שלישי, הבנק מתמרן “בין הסיכונים לצמיחה, לתעסוקה ולמחירים”, בזמן שמידע רשמי סובל מעיכובים והכלכלה מתאימה את עצמה למכסים ולשינויים בהגירה. פאוול הזכיר כי המשך צמצום המאזן ייבחן מול “רמות יתרות הולמות” במערכת, ושהמדיניות תישאר תלויה בנתונים. במקביל, משרד האוצר פתח התייעצות עם הדילרים על לוח הזמנים הפוטנציאלי לסיום ה-QT ועל שינויים במכרז ה-20 שנה, איתות לכך ששאלת הנזילות והאספקה באג״ח נמצאת בחזית. “משהו צריך להתכנס,” צוטט מושל הבנק כריסטופר וולר שאמר “אי אפשר שיהיה צמיחה שלילית של מקומות עבודה וצמיחת תמ"ג של 4%”, קו שממחיש את הדילמה לפני ההחלטות הבאות.

הנפט עצר את ההידרדרות החודשית ורשם התאוששות קלה, ברנט סביב 61–62 דולר ו-WTI קרוב ל-58 דולר לחבית בסוף השבוע, אחרי ירידות דו-ספרתיות מתחילת ספטמבר. מחירי האנרגיה הנמוכים הקלו מעט על ציפיות אינפלציה והעניקו נשימה לתעשייה ולתעופה, אך גם משקפים ביקוש עולמי שביר. הדולר נחלש קלות על רקע ירידת התשואות, והזהב נגע בשיאים מקומיים לפני שנסוג.

בחזית הדוחות, וול סטריט פתחה את עונת הבנקים עם גולדמן זאקס ובנק אוף אמריקה. גולדמן הציג הכנסות רבעון של 15.18 מיליארד דולר ורווח נקי 4.10 מיליארד, ROE שנתי של 14.2%, סימן מעודד לפעילות שוקי הון ושירותי בנקאות השקעות. בנק אוף אמריקה דיווח על תוצאות רבעון שלישי ביום רביעי, כשמוקד הסיפור היה הכנסות ריבית נטו וצרכן אמריקאי שמחזיק מעמד מול עלויות מימון. השוק פירש את המסרים כמייצבים, גם אם לא ניצוציים, והבנקים הגדולים תרמו לרגיעה ב-CDS של הסקטור.

במניות בעלות חדשות כבדות, טסלה בלטה עם ראלי שבועי על רקע ציפיות לדוח שיבוא בהמשך החודש, לאחר שהחברה דיווחה בתחילת אוקטובר על שיא מסירות רבעוניות של כ-497 אלף כלי רכב ועל פריסת אנרגיה שיא. מנגד, בית השקעות גדול הוריד המלצה למכור בשל תמחור עשיר ותלות בציפיות ליכולות אוטונומיות, אך המניה דווקא עלתה, מה שמעיד על ציפייה של המשקיעים להפתעה חיובית ולשיפור מרווחים. “הוויכוח על השווי של טסלה רוחש כמו תמיד,” סיכם אנליסט, “והמספרים הקרובים יכריעו”.

גם מניות טכנולוגיה גדולות אחרות נהנו מהסנטימנט, ענקיות ענן וקבוצת שבבים קיבלו רוח גבית מהירידה בתשואות ומהשקעות מתמשכות ב-AI-Infra, בעוד מניות צמיחה יקרות יותר נעו בתנודתיות לאחר המלצות מעורבות. בשוק הרחב ראו ברוטציה קלה לסקטורים דפנסיביים כמו שירותים ובריאות בסוף השבוע, תזכורת לכך שהנזילות מחפשת גם עוגנים ולא רק צמיחה. במקביל, ירידות מוקדמות במניות קמעונאות פרימיום הדגישו שהצרכן רגיש למכסים ולמחירים, בעוד דיסקאונט וקמעונאות ערך נהנו מזרימה.

מה זה אומר לתיק ההשקעות. הירידה בתשואות הארוכות לצד נאום פאוול וההתייעצויות של האוצר מרמזות על סביבת נזילות שנשארת צמודה למדיניות, לא לשוק חופשי בלבד. פרקטית, המשקיע נדרש לבררנות, בטכנולוגיה להעדיף שמות רווחיים עם תזרים יציב, חשיפה ל-AI ותלות מופחתת בשרשראות יבוא. בסקטור הבנקאות לבחור פרופילים הון חזקים ומינוף מאופק עד שיתבהר לחץ האשראי האזורי. אנרגיה ואינדסטריאלס נהנים זמנית ממחירי דלק נמוכים אך דורשים בדיקת ביקוש גלובלי. באג״ח, מח״מ בינוני סביב 5–7 שנים מאפשר ללכוד ירידת תשואות מבלי לשאת קונבקסיות גבוהה מדי, בעוד מזומן וקצר שומרים נזילות לאירועי חדשות. זהו שוק שמתגמל איכות, פיזור ומשמעת מחיר, ולא רדיפה עיוורת אחרי כותרות.

“אנחנו פועלים להשיב את האינפלציה ל-2% באופן בר-קיימא תוך תמיכה בתעסוקה מרבית,” אמר פאוול השבוע, כשהוא מזכיר שהאיזון העדין עוד לפנינו. התיק החכם לשבועות הקרובים הוא זה ששומר על ליבה טכנולוגית איכותית, מחזק את ההגנות דרך אג״ח ביניים ונזילות, ומותיר מקום להזדמנויות נקודתיות במניות עם חדשות טובות אמיתיות ולא רק סיפור.

עוד ב-

האנליסטים מנתחים את מדד המחירים: מה הם צופים להמשך?

לכתבה המלאה

הכתבה אינה מהווה המלצה להשקעה. 

אלרואי אגם: חוקר ואסטרטג השקעות המשלב מומחיות בשוק ההון, הייטק ועולם הקריפטו. מספק ניתוחים ותובנות לאיתור הזדמנויות השקעה בנכסים מסורתיים ודיגיטליים.