השוק

אנבידיה עושה היסטוריה - השווי המטורף אליו הגיעה

לפני 3 שנים אנבידיה הייתה שווה 350 מיליארד דולר - היום היא שווה פי 14 והופכת לחברה הראשונה שחוצה שווי שוק של 5 טריליון דולר. למה המשקיעים ממשיכים להשקיע ועד כמה זה יכול להימשך?

רוי שיינמן | 29/10/2025 15:36

ג'נסן הואנג, מייסד ומנכ"ל אנבידיה (צילום shutterstock)

כבר כמעט שאין מי שלא שמע את השם אנבידיה. זו לא רק המניה האהובה על משקיעים - זה מותג שפרץ את הגבולות של וול סטריט והפך לחלק מהשיח הציבורי. גם מי שמעולם לא קנה מניה מכיר את השם.

מדובר בחברה שהפכה לסמל של עידן הבינה המלאכותית, וכעת היא רושמת ציון דרך היסטורי: שווי שוק של 5 טריליון דולר - יותר מכל חברה אחרת אי פעם. העלייה האחרונה מגיעה אחרי הכרזות משמעותיות של החברה, בינהן השקעה השקעה של מיליארד דולר בנוקיה, הרחבת השותפות עם פלנטיר, וחוזים חדשים בדרום קוריאה בהיקף של מיליארדי דולרים.

אנבידיה עד לפני מספר שנים נתפסה כיצרנית מעבדים גראפיים לגיימרים, היום היא מובילה את המהפכה הטכנולוגית הכי גדולה מאז המצאת האינטרנט - הבינה המלאכותית. מדובר בקפיצה תדמיתית ועסקית חריגה, אבל היא מעלה גם שאלות קשות: האם כל ההייפ הזה באמת מוצדק?

והשאלה הזו לא חדשה. כבר ב-2022, כשהמניה נסחרה סביב 170-180 דולר - לפני פיצול 1 ל-10 - היו מי שטענו שמדובר במחיר מופרז. מאז עברו שנתיים, ואותם ספקנים החמיצו את אחת ההשקעות הגדולות של העשור. ג'נסן הואנג, המנכ"ל הכריזמטי של אנבידיה, הפך למלך של וול סטריט.

המספרים של אנבידיה הם אלו שמצדיקים, בינתיים, את ההייפ: בשנת 2024 היא הכניסה 130 מיליארד דולר, והשנה היא צפויה לזנק להכנסות של 207 מיליארד דולר - קפיצה של כמעט 60% אחרי שכבר הכפילה את ההכנסות בשנה שקדמה לה. צמיחה כזו נדירה גם בקנה מידה של חברות טכנולוגיה.

במונחי רווח עתידי, המניה נסחרת במכפיל 32 - רמה שבהחלט אפשר להצדיק עם קצב כזה של צמיחה. אבל יש סיכונים.

ראשית, שאלת הרווחיות. אנבידיה נהנתה בשנים האחרונות מרווחיות גולמית חריגה - מעל 70% - וזה נדיר לחברה שמוכרת חומרה. אלא שבתקופה האחרונה הנתון הזה מתחיל לחרוק. אם מדובר בתחילתה של מגמה שלילית זה עלול להיות סימן ראשון לצינון ההתלהבות מהחברה.

מעבר לביצועי השבבים, היתרון הגדול של אנבידיה כיום טמון באקוסיסטם המלא שהיא מציעה - לא רק שבבים אלא גם תוכנה מותאמת עם שפת התכנות CUDA שפיתחה, שמקנה לה מעין מונופול טכנולוגי בשוק ה-AI.

אלא שלמרות העוצמה הזו אף אחד לא מבטיח שהיא תישאר מספר 1 לנצח. למיקרוסופט, גוגל ומטא, שלושה מהלקוחות הגדולים שלה, דווקא יש אינטרס שתהיה תחרות. היום אנבידיה יכולה לתמחר כמעט בלי גבול, אבל אם תיכנס לשוק מתחרה ראויה הם יוכלו לשלם הרבה פחות.

והסימנים לכך כבר קיימים - גם AMD מתחילה לסגור פערים, והעסקאות האחרונות שלה מאותתות על שינוי אפשרי במאזן הכוחות.

אבל השאלה הקריטית ביותר - האם כל התחום הזה של בינה מלאכותית הוא בועה?

הביקוש לשבבים של אנבידיה מגיע מהשקעות ענק של חברות הטכנולוגיה שרצות קדימה כדי לא להישאר מאחור. אבל ההכנסות העתידיות מאותם פרויקטים עדיין לא ברורות. אף אחד לא יודע איך ומתי החברות האלה יתחילו להחזיר את ההשקעה.

אם יתברר שמדובר בבועה שמתנפחת, הצמיחה המטאורית של אנבידיה עלולה להיעצר בבת אחת, ואיתה גם הרווחים.

הכלכלן ג'ון מיינרד קיינס ניסח זאת בצורה מדויקת: "השוק יכול להישאר לא רציונלי הרבה יותר זמן משמשקיע יכול להישאר לשרוד". המשקיעים שממשיכים להמר נגד אנבידיה כבר יודעים את זה היטב.

עוד ב-

האיום הגדול על אנבידיה שאף אחד לא מדבר עליו

לכתבה המלאה

כל עוד ה-AI בצמיחה, וכל עוד אנבידיה שומרת על ההובלה, הרכבת הזו ממשיכה לדהור, והמשקיעים שלא הצטרפו אליה בזמן רק יכולים להסתכל מהצד ולקוות שלא פספסו אותה.