בשבועות האחרונים השוק הישראלי חגג. מדד הביטחוניות זינק קרוב ל-12% מאז פרוץ הלחימה מול איראן (כולל מספר ימים לפני כן עם הציפייה למלחמה), קרנות שהושקו לפני פחות משנה כבר רשמו תשואות של כמעט 40%, ואלביט מערכות הפכה לחברה הגדולה ביותר בבורסה תל אביב. זה נראה כמו גל שלא יפסיק.

ואז בא טראמפ עם ההצהרה שהפכה את הכל.

מאז שנשיא ארה"ב רמז לסיום הלחימה, הבורסה הישראלית - במקום לחגוג כפי שרבים ציפו - פשוט נופלת. מדד ת"א 125 ירד כ-6% בשני ימי מסחר. ומדד הביטחוניות מחק את העליות, עם ירידה מצטברת של כ-13%.

המשקיעים שואלים את עצמם כעת למה הבורסה נופלת על רקע הצפי לסיום המלחמה, והתשובה קשורה לאמון - או ליתר דיוק, לחוסר האמון של המשקיעים. הצהרת טראמפ לא מלווה בהחלפת משטר באיראן, לא בניטרול מוחלט של יכולות הגרעין ולא בהסכם מחייב. המשמעות: האיום האיראני לא נעלם, הוא רק קביל מכה. והמשקיעים שציפו ליציבות אזורית ארוכת טווח - מוכרים.

בנוסף, חלק מהירידה בבורסה הכללית פשוט מחזירה מחירים לרמות נורמליות. בזמן המלחמה הבורסה הישראלית צברה עליות משמעותיות, חלקן על בסיס אופטימיות שמלחמה מוצלחת תייצב את האזור. כשמסתבר שהתמונה מורכבת יותר - המחירים מתקנים.

אבל הסיפור המעניין יותר הוא בקרב המניות הביטחוניות. מניות הביטחון הרוויחו מהמלחמה מסיבה פשוטה שקשה להן להגיד בקול: מלחמות הן עסק מצוין לחברות הביטחוניות.

הזמנות גדולות, חוזים חדשים שנחתמים, הצבא צורך ומחליף ציוד בקצב שלא קיים בשגרה. כשמוסיפים לזה את זרם הביקושים הבינלאומי - מדינות שמסתכלות על הלחימה ורוצות את אותן טכנולוגיות - מקבלים מכונת צמיחה.

אבל עכשיו המשקיעים מגלחים מהמחירים בדיוק את פרמיית המלחמה הזו. סמארט שוטר מובילה את הירידות היום עם צניחה של כ-12%. אחריה: תאת ואר פי אופטיקל מאבדות כ-5% כל אחת, אלביט מערכות יורדת 4.6% ונקסט ויז'ן - שהיתה הכוכבת הבולטת של הגל - מאבדת 4%.

האם המשקיעים מגזימים בתגובה? התשובה מורכבת. ההיסטוריה מלמדת שמלחמות ממושכות ממשיכות לתדלק את תקציבי הביטחון עוד שנים לאחר שהלחימה בשטח נפסקת. צבר ההזמנות של אלביט עומד על מעל 20 מיליארד דולר - סכום שלא נעלם ברגע אחד. ישראל עדיין תצטרך לחדש ציוד, חילות האוויר יצטרכו תחזוקה ושדרוגים, ומדינות בעלות ברית שהתבוננו בלחימה ימשיכו לקנות.

עוד ב-

דירוג המניות הביטחוניות בפברואר: אלו מי שהרוויחו מההיערכות למלחמה

לכתבה המלאה

ובכל זאת - מי שנכנס לקרנות הביטחוניות בתחילת 2026 ורשם תשואה של כמעט 40% עד לפני כמה ימים, צריך לזכור שחלק גדול מהפוטנציאל תומחר. השאלה עכשיו היא לא אם הסקטור חזק, אלא האם הוא שווה את המחיר אליו הגיע אחרי הזינוק. הירידות של השבוע האחרון לא הופכות את חברות הביטחון לעסק גרוע - הן פשוט מחזירות את הציפיות קרוב יותר למציאות.