השוק

המשקיע הוותיק מודה: "הייתי ספקן - עכשיו אני מאמין"

אחד המשקיעים הוותיקים והמנוסים בארה"ב עקב אחר מניות הקוונטים בספקנות - עד שהתחיל לחפור לעומק. מה הוא מצא ששינה את דעתו ומה הוא ממליץ למי שמשקיע בתחום?

רוי שיינמן | 23/5/2026 20:30

בשוק ההון שבו כולם רצים אחרי הסיפור הגדול הבא, קל מאוד להתלהב. קשה הרבה יותר לשמור על ראש שקול. טרוי ג'נסן, אנליסט בכיר בבית ההשקעות קאנטור פיצג'רלד עם כמעט שלושה עשורים של ניסיון בניתוח מניות, הוא בדיוק מהאנשים שבדרך כלל בוחנים נתונים בקפדנות לפני שהוא מחליט.

כשהתבקש לנתח את ענף המחשוב הקוונטי לפני כשנה, תגובתו הראשונה הייתה פשוטה: ספקנות.

"הסתכלתי על השווי של החברות האלה ולא הצלחתי להצדיק אותו", הוא מסביר. "28 שנה של קריירה לימדו אותי לנתח חברות לפי הכנסות, רווחיות ומכפילים. לחברות הקוונטום אין אף אחד מאלה - יש להן הפסדים גדולים והכנסות זניחות".

אבל ג'נסן שינה את דעתו לגבי התחום. הוא התחיל לדבר עם אנשי טכנולוגיה מהשורה הראשונה - חוקרים, מהנדסים, אנשי תעשייה - וגילה שהטכנולוגיה עושה צעדים אמיתיים לעבר אבני הדרך שהיא צריכה להשיג.

אבל מה שבאמת הסיר את ספקנותו היה היבט אחד ספציפי: ביטחון לאומי. "אם מחשב קוונטי יוכל לפצח את מערכות ההצפנה החזקות ביותר הקיימות היום - כל המידע שלנו חשוף", הוא מסביר.

"מידע סודי ממשלתי, קודי שיגור גרעיניים, מערכות הבנקאות, תשתיות רשת החשמל, מטבעות קריפטוגרפיים - כולם מבוססים על הצפנה. הסיכון האסטרטגי הזה גרם לי להבין שמחשוב קוונטי הוא לא עוד טכנולוגיה - זה תחום שמדינות יילחמו עליו".

אבל מה זה בכלל מחשוב קוונטי? מחשב קלאסי - כמו הלפטופ שלכם - פועל על ביטים שיכולים להיות 0 או 1. מחשב קוונטי פועל על קיוביטים, יחידות מידע שמבוססות על חוקי הפיזיקה הקוונטית ומסוגלות להיות גם 0 וגם 1 בו זמנית. התוצאה: יכולת לפתור בעיות מורכבות, עם מאות אלפי משתנים, בשבריר מהזמן שהיה לוקח למחשב קלאסי לעשות זאת.

הבעיה היא שהמחשוב הקוונטי נמצא עדיין בשלבים מוקדמים. ישנן לפחות ארבע גישות טכנולוגיות מתחרות לבנייתו: מוליכי-על, יונים לכודים, פוטוניקה ואטומים ניטרליים - וכל גישה נתמכת על ידי שחקנים שונים.

אחת הטעויות הנפוצות של משקיעים מתחילים בתחום היא לחפש "מנצח יחיד". ג'נסן חושב שזו לא הדרך. "זה לא תרחיש של הכול אוכלום", הוא אומר. "אם הגישה של מוליכי-על תנצח, IBM וגוגל יהיו המנצחות. אם יונים לכודים יובילו - IonQ וקוואנטינאום יהיו הגדולות. כל מתודולוגיה שתצליח תייצר מספר חברות מנצחות".

הוא מכסה כיום מספר מניות קוונטום ציבוריות, ביניהן IonQ, D-Wave ו-Rigetti Computing - שלושתן עם המלצת קנייה.

ג'נסן משווה את אותן חברות לחברות ביוטק בשלב הפיתוח - לפני שתרופה אושרה ויצאה לשוק. לא מעריכים חברות ביוטק לפי הרווחים הנוכחיים שלה, מעריכים אותה לפי הסיכוי שהתרופה תגיע לשוק ותצליח.

לפי אותו היגיון, מה שחשוב לעקוב אחריו בדוחות הרבעוניים של חברות הקוונטום הוא לא השורה התחתונה הכספית - אלא אבני הדרך הטכנולוגיות. כמה קיוביטים יש למחשב? כמה מדויק הוא? כמה לקוחות רצים עליו? ג'נסן מציין שרמת דיוק של 99.999% היא הרף הנדרש לפעולה אמינה, ושזה עדיין לא הושג.

האמת הפשוטה היא שמניות הקוונטום נסחרות כיום במכפילים של מאות על ההכנסות הנוכחיות ורובן המכריע מפסידות כסף. חלקן מתנדנדות בחדות על בסיס הייפ וידיעות בתקשורת, גם בהיעדר חדשות של ממש. ג'נסן לא מתעלם מהסיכון: "יהיו חברות שלא יגיעו לבשלות ויקרסו". מי שמשקיע כאן צריך לדעת שהוא משחק בזירה ספקולטיבית, עם אופק של שנים - לא חודשים.

עם זאת, אם אחת מהגישות הטכנולוגיות תצליח, הפוטנציאל עצום. מקינזי מעריכה שוק של עד 71 מיליארד דולר בהכנסות עד 2035. BCG מדברת על ערך כלכלי גלובלי של כמעט טריליון דולר עד 2040.

עוד ב-

ביל גייטס מהמם את המשקיעים: מכר את כל אחזקתו במיקרוסופט

לכתבה המלאה

מי שמחליט להשקיע - כדאי שיעשה זאת בעיניים פקוחות, עם פיזור, וכחלק קטן מהתיק הכולל. מחשוב קוונטי הוא לא ההימור הבטוח הבא - אבל לפי ג'נסן, הוא גם כבר לא רק מדע בדיוני.