השוק
החברה הביטחונית הישראלית חוגגת: צבר ההזמנות לא מפסיק לעלות
החברה הביטחונית שבשליטת קרן פימי מציגה דוחות חזקים: הכנסות שיא, רווח נקי שזינק ב-24%, ומעבר לעודף פיננסי. הצבר עומד על 2.6 מיליארד שקל - פי חמישה מהכנסות שנה שלמה. מה זה אומר למשקיעים?
ההכנסות ברבעון הגיעו לכ-126.7 מיליון שקל, גידול של כ-4.3% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. זה אמנם נשמע צנוע, אך הכוח האמיתי מתגלה בשורות הרווחיות.
הרווח הגולמי צמח בכ-9% לכ-28.2 מיליון שקל - ושולי הרווח הגולמי עלו מ-21.3% ל-22.2%. הרווח התפעולי קפץ בכ-14.5% לכ-21.2 מיליון שקל, והשוליים התפעוליים השתפרו מ-15.4% ל-16.7%. הרווח הנקי זינק בכ-23.6% לכ-18.2 מיליון שקל. ה-EBITDA הגיע לשיא של כ-25.9 מיליון שקל, גידול של כ-11.4%.
הדפוס ברור: ההכנסות גדלות בקצב מתון - אבל הרווחים גדלים הרבה יותר מהר. זהו סימן לחברה שמממשת מנוף תפעולי - כלומר, עלות הבסיס שלה פחות או יותר קבועה, ועכשיו כל שקל נוסף שנכנס מתרגם ליותר רווח.
אחד הנתונים שבלטו בדוח הוא המצב הפיננסי של החברה. בסוף 2025 עשות עמדה על חוב פיננסי נטו של כ-46 מיליון שקל. בסוף הרבעון הראשון של 2026 היא כבר בצד השני: עודף פיננסי נטו של כ-98 מיליון שקל. הסיבה המיידית היא גיוס הון של כ-120 מיליון שקל שבוצע ברבעון, בהקצאה פרטית למוסדיים.
אם יש נתון אחד שמסביר למה השוק מתמחר את עשות בשווי של כ-2.12 מיליארד שקל - זה הצבר. סך ההזמנות וההזמנות הצפויות מהסכמי מסגרת עומד על כ-2.6 מיליארד שקל. כשההכנסות השנתיות של החברה עומדות על כ-460 מיליון שקל, הצבר הזה מייצג יותר מחמש שנות הכנסות מובטחות - עבודה שכבר נחתמה, לקוחות שכבר קיימים.
זה לא מקרי. עשות היא ספקית ליבה של מערך השריון הישראלי: ממסרות, מערכות הנעה ומכלולים מורכבים לטנקי מרכבה ולנגמ"שי נמ"ר. הביקוש הזה לא נגמר עם הפסקת אש - הוא ממשיך כל עוד הצבא צריך לתחזק ולחדש את הציוד שנשחק בלחימה.
החברה הצהירה בדוח שהיא "פועלת לאיתור, בחינה וקידום הזדמנויות M&A התומכות בצמיחת החברה". זה לא ניסוח שגרתי - זה אות לשוק שה-120 מיליון שקל שגויסו לא מיועדים רק לפעילות השוטפת. קרן פימי, שמחזיקה כ-50% בעשות, ידועה כמשקיעה שמשתמשת ברכישות כמנוע צמיחה, כפי שכבר הוכח בעבר.
המניה עלתה כ-72% בשנה האחרונה - עלייה שמשקפת בדיוק את הגל שסחף את כל מניות הביטחון. מתחילת 2026 היא עלתה כ-3% בלבד, כשסקטור הביטחון כולו נמצא תחת לחץ על רקע ההתקרבות להפסקת אש קבועה בין ארצות הברית לאיראן. אבל הדוח של היום מזכיר שהסיפור של עשות בנוי על צבר חוזים ארוך טווח ולא על מצב רוח גיאופוליטי.
ראוי לציין גם את הסיכונים: חלק ניכר מהפעילות תלוי בלקוח יחיד - משרד הביטחון. דחיות בפרויקטים, כפי שכבר ראינו ברבעון הרביעי של 2025, יכולות לשבש את אחידות ההכנסות. וחברת הבת Reliance Gear בארצות הברית מציגה שוליים נמוכים יותר שמעכבים את ביצועי הקבוצה כולה.
הדיווח של עשות מגיע ביום שבו ענף הביטחון הישראלי כולו בכותרות - גם בגלל מנועי בית שמש, שהכריזה היום על הזמנה ענקית בסך כ-455 מיליון שקל לייצור מנועי סילון, ועדכנה כלפי מעלה את הצפי להתקשרויות הכולל שלה לכ-1.9 מיליארד שקל. שתי החברות מציגות את אותו דפוס: הביקוש הצבאי לא עוצר, גם כשהמגעים להפסקת אש מתחממים.
אלי דמרי, מנכ"ל עשות אשקלון, מסר: "אנו מסכמים את הרבעון הראשון של שנת 2026 עם תוצאות שיא וצמיחה משמעותית בכל הפרמטרים. ברבעון זה רשמנו גידול משמעותי בהכנסות במגזר הצבאי כתוצאה מהאצת היקף הפעילות מול משרד הבטחון בעקבות המשך המלחמה, בעיקר בתחומי שיקום ממסרות, שמאפשרים הגדלת הסינרגיה בין הפרויקטים במגזר הצבאי.
במגזר הצבאי, כמובילה עולמית וכספקית מרכזית ואסטרטגית לפרויקטי הרק״מ של משרד הביטחון, עשות אשקלון חווה עלייה משמעותית בצבר ההזמנות בעקבות המלחמה. במהלך שנת 2025 נרשמה מגמה ברורה של גידול חד בהיקף ההזמנות ממשרד הביטחון, במיוחד בהזמנות לשיקום ולאספקת חלקי חילוף למערכות המיוצרות על ידי הקבוצה, מגמה שאף צפויה להתעצם בשנים הקרובות.
עוד ב-
כאשר מתחילת שנת 2026 כבר דיווחנו על קבלת מספר הזמנות נוספות ממשרד הביטחון בסך כולל של כ-250 מיליון ש"ח, מהם כ-192 מיליון ש"ח לשיקום ממסרות. הזמנות שיקום ממסרות אלו הינן חלק מסיכום עם משרד הבטחון, הכולל שותפות אסטרטגית, והקמה בהשקעה משותפת של תשתיות ייצור אסטרטגיות במפעלי החברה. הפרויקט והקמת תשתיות הייצור הינם חלק ממדיניות משרד הבטחון וצה"ל בחיזוק העצמאות הייצורית בישראל".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
