השוק

הכלכלן הבכיר מזהיר: הסעיף במדד המחירים שעלול למנוע הורדת ריבית

למרות הירידה המפתיעה במדד המחירים לצרכן, רונן מנחם מבנק מזרחי טפחות מסמן את המכשול המרכזי של בנק ישראל, ומצביע על זינוק חריג של 6.8% בחוזים החדשים

מערכת ice | 15/6/2026 19:53 עקבו אחרינו בגוגל

רונן מנחם (צילום אילן בשור, shutterstock)

רונן מנחם, כלכלן שווקים ראשי בבנק מזרחי טפחות, התייחס למדד המחירים לצרכן שפורסם על ידי הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה, וסיפק הפתעה נעימה: ירידה של 0.3%, חדה אף מהתחזיות שדיברו על ירידה של 0.1% עד 0.2% בלבד.

"מדד המחירים לצרכן לחודש אפריל ירד 0.3%, 0.2-0.1 אחוז יותר מהציפיות. המדד ללא דיור וללא עונתיות ירד אף יותר, 0.5%. סעיף הטיסות ממשיך לתעתע, הפעם בכיוון מטה: הסעיף שהשפיע באופן הניכר ביותר על ירידת המדד החודשי היה סעיף נסיעה לחו"ל, שרשם ירידה חדה במיוחד של 16.9%. סעיף זה לבדו גרע 0.4 אחוז משינוי המדד . מחירי הנופש עלו דווקא – עדות לשינוי מה של סדר העדיפויות של הציבור.

ראוי לציין התייקרות משמעותית בחוזי שכירות חדשים : סעיף הדיור עלה 0.6%. זאת ועוד: עבור שוכרי דירות שחידשו חוזה נרשמה עלייה של 2.5%, בעוד עבור שוכרים חדשים (תחלופת שוכר) נרשם זינוק חד של 6.8% בשכר הדירה. מכאן שלא מסתמנת התקררות של סעיף חשוב זה, המהווה כרבע מסך המדד.

יצוין, כי לגבי מחירי הדירות, שאינן נכללות במדד המחירים לצרכן, נרשמה דווקא ירידה בת 0.3%, שהפכה עלייה דומה בחודש הקודם. לעומת החודש המקביל אשתקד הצטברה ירידה של 1.3%. לפי הלמ"ס, מדובר בכל ירידות לפי חישוב מתגלגל, בדומה לתקופות קודמות ב-2018 ובמחצית השנייה של 2023.

יציבות רשמו מחירי המזון (ללא ירקות ופירות): מדד מחירי המזון נותר ללא שינוי, על אף עליית תעריפי התשומות. עונתיות חזקה ניכרת בענף הבידור והאירוח: עם פתיחת עונת הקיץ, זינק 1.1% מדד התרבות והבידור.

אינדיקציה להמשך - מדד המחירים של תפוקת התעשייה ליעדים מקומיים ירד 1.5% החודש. המדד ללא דלקים ירד ב-0.5% בתקופה זו. ב-12 החודשים האחרונים ירד המדד ללא דלקים ירד 1.2% כך שאם שוק הנפט העולמי אכן יתקרר, הלחץ מצד ההיצע יהיה נמוך.

עוד ב-

האינפלציה במאי הפתיעה לטובה: ירידה של 0.3% - הורדת הריבית בדרך?

לכתבה המלאה

כפועל יוצא, ב-12 החודשים האחרונים עלה המדד 1.9%, כמו בחודש הקודם, עשירית מתחת לאמצע יעד האינפלציה (3-1 אחוזים). ככלל, המדד הנמוך ישרת את בנק ישראל ככל שישקול הורדת ריבית נוספת בחודש הקרוב; תיסוף השקל יוסיף להשפיע בפיגור אף הוא. עם זאת, יהיה עליו להשגיח על סעיף הדיור כבד המשקל, שעדיין דוחף משמעותית את המדד הכללי כלפי מעלה".