השוק

הראל ויזל בבעיה: מניית נייקי בשפל של 12 שנה והמכירות בירידה

נייקי עקפה את תחזיות האנליסטים בוול סטריט, אבל המניה נסחרת בשפל של כ-12 שנה. המכירות באירופה, שם מרוכזים רוב הזיכיונות של ריטיילורס הישראלית שבשליטת פוקס, צנחו - רמז מטריד לקראת הדוחות שיפורסמו רק בחודש הבא. אז למה הראל ויזל דווקא מאמין במניית ריטיילורס?

רוי שיינמן | 1/7/2026 8:37 עקבו אחרינו בגוגל

הראל ויזל ונייקי (צילום דימה טליאנסקי, shutterstock)

נייקי פרסמה אמש את תוצאות הרבעון הרביעי שלה, והמספרים על הנייר דווקא נראו טוב: הכנסות של 10.97 מיליארד דולר, מעל תחזית האנליסטים שעמדה על 10.86 מיליארד, ורווח למניה של 72 סנט שהיכה בקלות את הצפי.

ובכל זאת, המניה ירדה בכ-3% במסחר המאוחר ונסחרת כעת בשפל של כ-12 שנה. מה שקורה כאן הוא פער בין הכותרת לפרטים הקטנים.

נתחיל ברווח המרשים לכאורה. חלקו העיקרי לא הגיע ממכירת נעליים אלא מהחזר מכסים: לאחר שבית המשפט העליון בארה"ב פסל חלק גדול ממכסי הממשל, נייקי רשמה החזר צפוי של כ-986 מיליון דולר, שתרם לבדו 52 סנט לרווח למניה והקפיץ את שיעור הרווח הגולמי לכ-49%.

בנטרול ההטבה החד פעמית הזו התמונה כבר פחות זוהרת. בסיכום השנתי נייקי אף רשמה ירידה קלה ברווח הנקי לעומת השנה הקודמת.

וכאן מגיע החלק שאמור להדליק נורה אצל משקיעים ישראלים. בפילוח הגיאוגרפי, צפון אמריקה צמחה ב-3%, סין המשיכה לדמם, ואירופה - האזור הקריטי לענייננו - נחלשה.

מגזר אירופה, המזרח התיכון ואפריקה כולו ירד בכ-6% בנטרול מטבע, אבל הנתון החשוב באמת מסתתר בשורת ההנעלה: מכירות הנעליים של נייקי באירופה צנחו ב-9% במטבע המקור, וב-4% במונחים דולריים. ההנעלה היא לב ליבו של העסק, וזה בדיוק המקום שכואב.

למה אירופה חשובה כל כך לקורא הישראלי? כי שם נמצא לב ליבה של חברת ריטיילורס - הזכיינית הגדולה של נייקי בשליטת קבוצת פוקס של הראל ויזל, המפעילה חנויות נייקי (ופוט לוקר) בישראל ובשבע מדינות באירופה.

קרוב ל-70% מפעילותה תלויה ישירות במותג האמריקאי. כשנייקי נחלשת באירופה, ריטיילורס מרגישה את זה כמעט אחד לאחד.

הדוח של נייקי לא חושף מה בדיוק קרה לריטיילורס. הנתון מדבר על אירופה כולה ללא פירוט על המדינות השונות, והדוחות של ריטיילורס עצמה יפורסמו רק בחודש הבא. אבל הוא נותן אינדיקציה וכיוון - והוא לא כיוון חיובי.

וכאן נוסף רובד שני של סיכון, ספציפי לריטיילורס. מעבר לחולשה בביקוש, ריטיילורס היא חברה ישראלית שמדווחת בשקלים אך גובה חלק ניכר מהכנסותיה באירו - ולכן צפויה לספוג ברבעון השני גם את השפעת התחזקות השקל. כשהשקל מתחזק, ההכנסות האירופיות שוות פחות בשקלים, וזו מכה נוספת שתכביד על השורה התחתונה מעבר לירידה במכירות עצמן.

הרקע שהביא אותנו עד כאן גם ככה לא חיובי. ברבעון הראשון של 2026 רשמה ריטיילורס הפסד נקי של כ-36 מיליון שקל, המכירות בחנויות הזהות של נייקי צנחו ב-17.7%, והמניה איבדה כ-42% מתחילת השנה.

ודווקא כאן מגיע המהלך המפתיע: במקום לברוח, ויזל מגדיל חשיפה. דירקטוריון פוקס אישר תוכנית לרכישת מניות ריטיילורס בהיקף של עד 50 מיליון שקל, ומאז ויזל המשיך לקנות עוד מניות בשוק. המסר שלו ברור: לדעתו המחיר כבר מגלם את כל הרע, וכשנייקי תתאושש - המניה תשקף את זה.

אבל זה בדיוק ההימור. אף אחד לא יודע מתי נייקי תחזור לצמוח. המנכ"ל אליוט היל הודה בגילוי לב ש"התוצאות עדיין לא שם", והחברה צופה רווח "שטוח" בשני הרבעונים הקרובים, כלומר ללא צמיחה משמעותית אבל גם ללא ירידה. עד שהמהפך יגיע - אם יגיע - ריטיילורס ופוקס ממשיכות לספוג הפסדים רבעון אחר רבעון.

ריטיילורס ופוקס נסחרות בבורסה בתל אביב, ומניותיהן מוחזקות בין היתר בקרנות הנאמנות, בקופות הגמל ובחסכונות הפנסיוניים של ציבור רחב. גם מי שלא בחר במניה ישירות עשוי להיות חשוף אליה דרך מדדים. הדוח של ענקית הספורט מוול סטריט מכה גלים שמגיעים עד לתיקי הפנסיה של הישראלים.