הדולר האמריקאי, ששימש כעוגן היציבות המרכזי של הכלכלה העולמית לאורך עשורים, ניצב כעת בפני צומת דרכים היסטורי. על רקע מתיחויות גיאופוליטיות הולכות ומחריפות, מהפכת הבינה המלאכותית שמשנה סדרי עולם, ומאבקי כוח פיננסיים שקטים בין המערב למזרח – נראה כי חוקי המשחק הכלכליים המוכרים עוברים טלטלה עמוקה.

כלכלני דויטשה בנק מציגים שלוש מגמות ארוכות טווח שעתידות לשנות את מסלולו של המטבע האמריקאי, זאת על בסיס תובנות שעלו ממפגשים שערכו ברחבי העולם.

גיאופוליטיקה, בינה מלאכותית ופרופיל סיכון חדש
בימים אלו מתרחש שינוי מבני באופן שבו ארה"ב מממנת את הגירעון החיצוני שלה. שסעים גיאופוליטיים פוגעים בתיאבון של ממשלות זרות להחזיק באג"ח דולריות, שכן מדינות שואפות לעצמאות אסטרטגית שעשויה לחייב אותן להשתמש בחסכונות הדולריים שלהן. במקביל, מהפכת הבינה המלאכותית והנגישות הגוברת לשווקים מושכות הון מנייתי עצום לארה"ב מצד משקיעים פרטיים זרים. המעבר ממימון מבוסס חוב (שהיה אנטי-מחזורי ותמך בדולר במשברים) למימון מבוסס מניות, צפוי להפוך את הדולר לנכס מסוכן יותר ורגיש במיוחד למחזוריות ולתחום ה-AI. 

קרב פיננסי בין טוקניזציה אמריקאית לבינאום היואן
בארה"ב ישנה התלהבות מטכנולוגיית הבלוקצ'יין, שנתפסת כתשתית פיננסית להרחבת הגישה לדולר ולמשיכת הון. חברת DTCC, לדוגמה, החלה בטוקניזציה של נכסים בהיקף עצום של כ-115 טריליון דולר. מנגד, באסיה ניכרת הערכה לבינאום היואן הסיני, מגמה המונעת באמצעות הלוואות בינלאומיות ומהלכים רגולטוריים של הבנק המרכזי בסין. המשמעות היא כוח משולב: טוקניזציה המושכת הון לכלכלה האמריקאית, מול יואן המאפשר הזרמת הון החוצה מסין. 

עוד ב-

לקראת שבוע המסחר: אחרי הצניחה בתל אביב, לאן הולך השוק?

לכתבה המלאה

יבשת המטבעות הזולים
לפי המודלים של הבנק, שישה מעשרת המטבעות הזולים בעולם מגיעים ממעצמות אסייתיות (כיפן, סין, קוריאה והודו), שמשקלן המשולב במדד הדולר גדול אף משל האירו. בעוד שסין עשויה להסכים להתחזקות מסוימת של המטבע שלה לאור היחלשות הביקוש המקומי בה , מוקד חוסר הוודאות הגדול הוא הין היפני, שנסחר קרוב לשפל של כ-40 שנה מול הדולר. האסטרטגיה הכלכלית של ראש הממשלה טאקאיצ'י, המכוונת לצמיחה נומינלית שעשויה להעיד על סובלנות לאינפלציה, עומדת בניגוד לנחישות הפדרל ריזרב להיאבק בה.