השוק

החברה עם המפעל בשדרות מעלה הילוך: "קצב ההכנסות קפץ ב-20%"

החברה שמייצרת תוספי תזונה בצורה של סוכריות גומי מדווחת על השקת מוצר ברשת קוסטקו הענקית ומעריכה שקצב המכירות השנתי שלה יזנק ב-21% לעומת ההערכה הקודמת. אבל חשוב להבין מה בדיוק נאמר כאן - וגם מה לא

רוי שיינמן | 13/7/2026 13:05 1 עקבו אחרינו בגוגל

אייל שוחט (צילום תמיר לוי, אהרון גדליה, shutterstock)

טופ גאם, יצרנית תוספי התזונה בצורת סוכריות גומי שמפעלה הראשי נמצא בשדרות, פרסמה היום עדכון חיובי למשקיעים שכולל שני רכיבים: אחד מלקוחותיה האסטרטגיים בצפון אמריקה יתחיל למכור ברשת קוסטקו מוצר שטופ גאם מפתחת ומייצרת עבורו, וההנהלה מעריכה שבמחצית השנייה של 2026 פעילות החברה תשקף קצב מכירות שנתי של יותר מ-145 מיליון דולר. זאת לעומת כ-120 מיליון דולר שדווחו על המחצית השנייה של 2025, כלומר האצה של כ-21%.

הלקוח שמאחורי ההשקה הוא חברה בתחום תוספי התזונה, ובעיקר בפרוביוטיקה, שעד היום מכרה בעיקר אונליין. המעבר למדף של קוסטקו הוא קפיצה בין שני עולמות: מסחר מקוון מבוסס כמויות קטנות וגמישות, לעומת רשת קמעונאית ענקית שמזמינה בהיקפים גדולים ובלוחות זמנים קשיחים.

עבור טופ גאם, שמייצרת עבור הלקוח מוצר על בסיס פורמולציית Gummiceuticals המוגנת בפטנט, זה צפוי להיות מתורגם לגידול בביקושים.

עם זאת, החברה ציינה שהצפי שלה להשפעת המהלך הזה יחסית מתון: תרומה של מיליוני דולרים בודדים כבר ב-2026, ותרומה משמעותית יותר ב-2027. ההשקה מתוכננת לרבעון הרביעי, כך שרוב ההשפעה ממילא תיפול על השנה הבאה.

לצד זאת, כאמור, טופ גאם מציינת שבהמשך להערכות הקודמות שצפו קצב הכנסות שנתי של 120 מיליון דולר, כעת החברה צופה קצב מכירות של כ-145 מיליון דולר.

אבל כאן חשוב לדייק: הנתון של 145 מיליון דולר אינו הכנסות שנתיות צפויות והוא לא תחזית רשמית. מדובר בהכפלה של קצב פעילות בחצי שנה מסוימת לכדי שנה שלמה. אם המחצית השנייה תניב 72.5 מיליון דולר, אז אפשר לומר שהקצב השנתי הוא 145 מיליון. זה מדד שימושי לזיהוי מומנטום, אבל הוא רגיש לעונתיות, להזמנות חד פעמיות ולעיתוי אספקות.

בלשון הדיווח, ההערכה נשענת "על היקף המכירות עד כה בשנת 2026, ההזמנות שהתקבלו והתחזיות המעודכנות שבידי החברה". במילים אחרות, זו הערכה מבוססת אך לא הבטחה. עם זאת, היא מתיישבת עם צבר ההזמנות בתוספי התזונה, שעמד בסוף הרבעון הראשון על שיא של 52 מיליון דולר לעומת 36 מיליון שנה קודם לכן.

העדכון נוחת אחרי חודשיים סוערים. ברבעון הראשון של 2026 הציגה החברה הכנסות של 31.9 מיליון דולר, זינוק של 85%, EBITDA מתואם של 5.3 מיליון דולר וקפיצה של 211% ברווח הנקי. במאי השלימה טופ גאם רכישה של פעילות ייצור סוכריות גומי בארה"ב מחברת התרופות הגנריות P&L Development, בעסקה בשווי של עד 35 מיליון דולר הכוללת מזומן, מניות ותמורה מותנית. העסקה פותחת לה דלת לעולם הסוכריות הפרמצבטיות והופכת את PLD למפיצה בלעדית לרשתות בארה"ב.

למרות הצמיחה, המניה איבדה 11% מתחילת 2026 (אם כי היא עדיין מעל 41% בשנה האחרונה). הסיבות אינן מסתוריות: החברה עצמה צופה שהפעילות האמריקאית הנרכשת תתרום EBITDA שלילי של 2 עד 3 מיליון דולר ב-2026, המעבר בין מפעל ישן לחדש בשדרות יוצר חוסר יעילות זמני, המכסים האמריקאיים מכבידים על השוליים, וייסוף השקל שוחק חברה שרוב הכנסותיה דולריות. מגזר הממתקים המקומי כבר רשם ירידה של 18%.

עבור מי שמחזיק בקרן פנסיה או בקרן השתלמות עם חשיפה למדדי המניות בתל אביב, טופ גאם היא דוגמה טובה לפער בין סיפור צמיחה לבין תמחור. הצמיחה כאן אמיתית ומגובה במספרים, אבל היעד ארוך הטווח של ההנהלה, מעל 250 מיליון דולר בתוספי תזונה עם EBITDA של 20%, תלוי בביצוע לטווח ארוך. האישורים הרגולטוריים בפארמה צפויים רק ב-2027-2028. עד אז, המספרים יצטרכו לדבר בעצמם.

אייל שוחט, מנכ"ל טופ גאם, מסר: "האצת קצב המכירות שלנו לרמה של מעל 145 מיליון דולר היא עדות ברורה להצלחת אסטרטגיית הצמיחה המהירה של החברה המתמקדת במותגים צומחים בעלי פוטנציאל התרחבות משמעותי - Emerging brands.

עוד ב-

ב-37 מיליון דולר: טופ גאם מסתערת שוק הפארמה בארה"ב

לכתבה המלאה

המוצרים הייחודיים והחדשניים שאנו מציעים ללקוחותינו מאפשרים להם ולנו להמשיך להתרחב ולצמוח בשיעורים גבוהים בהרבה מעל המקובל בתעשייה, תוך כדי בניית אמון ויצירת מערכת יחסים אסטרטגית. אנו פועלים בנחישות, וממקסמים את מערך הייצור הגלובלי שלנו, הכולל פעילות ייצור בישראל, בקנדה ובארה"ב, בכדי לתת מענה מלא לביקוש הגובר למוצרינו ולתמוך בהמשך המומנטום העסקי".