טופ גאם, המייצרת תוספי תזונה בצורת סוכריות גומי שמפעלה בשדרות, פרסמה היום את תוצאות הרבעון השני של 2026. על הנייר מדובר ברבעון מצוין: הכנסות שיא של כ-33.8 מיליון דולר, הרבעון העשירי ברציפות של שיא בהכנסות, וצמיחה אורגנית של כ-50% ללא תרומת רכישות.

ובכל זאת, השורה שתפסה את תשומת הלב של המשקיעים היא דווקא האדומה - החברה עברה מרווח נקי של כ-3 מיליון דולר אשתקד להפסד של כ-1.1 מיליון דולר.

מגזר תוספי התזונה, ליבת הפעילות, זינק ברבעון בכ-64% צמיחה אורגנית לשיא של כ-29.3 מיליון דולר, והוא כבר מהווה כ-87% מהכנסות הקבוצה. במחצית הראשונה כולה הגיעו ההכנסות לכ-65.7 מיליון דולר, קפיצה של כ-65% לעומת התקופה המקבילה. צבר ההזמנות בתחום עומד על שיא של כ-57 מיליון דולר, לעומת כ-41 מיליון לפני שנה. אלה מספרים של חברה בצמיחה, לא של חברה בקשיים.

וכאן טמונה הנקודה החשובה: ההפסד הנקי לא נובע מהעסק עצמו. הרווח התפעולי ברבעון היה חיובי ועמד על כ-1 מיליון דולר. את המעבר להפסד יצר בעיקר פער בהוצאות המימון נטו בין התקופות - סעיף חשבונאי שמושפע משערי מטבע ומריבית, ולא מהיכולת של החברה למכור. במילים אחרות, זהו הפסד "על הנייר" במידה רבה, ולא סימן להידרדרות במכירות או ברווחיות התפעולית.

גם ה-EBITDA המתואם, אמנם צמח בכ-26% ל-4.4 מיליון דולר, אך שיעורו ירד לכ-13% מההכנסות לעומת כ-15.5% אשתקד. הסיבה המרכזית: הרבעון כלל לראשונה את הפעילות שנרכשה בארה"ב מ-P&L Developments, שתרמה כצפוי תרומה שלילית של כ-0.6 מיליון דולר בשלב האינטגרציה. בנטרול הרכישה, ה-EBITDA דווקא זינק ב-44% ל-5.1 מיליון דולר, ושיעורו חזר ל-15%.

מעבר לכך, החברה ספגה שורה של רוחות נגד חיצוניות: היחלשות של כ-18% בשער הדולר מול השקל ששוחקת חברה עם הכנסות דולריות, מכסים אמריקאיים על ייצוא מישראל, עלויות שילוח חד-פעמיות בשל השבתת הנמלים במבצע "שאגת הארי", ועלויות המעבר למפעל החדש בשדרות. לפי החברה, בנטרול כל אלה שיעור ה-EBITDA היה מגיע לכ-17.5%.

ההפסד נראה רעבמבט ראשון, אבל מקורו במימון ובעלויות זמניות, בעוד שהמנוע התפעולי מאיץ. החברה חוזרת על ההערכה שהמחצית השנייה תשקף קצב מכירות שנתי של מעל 145 מיליון דולר, וצופה השקת מוצר ברשת קוסטקו.

היעד ארוך הטווח נותר שאפתני: מעל 250 מיליון דולר בתוספי תזונה עם EBITDA של יותר מ-20%. הסיכון האמיתי אינו ההפסד הרבעוני, אלא השאלה אם החברה תצליח לתרגם את הצמיחה המרשימה לרווחיות יציבה גם אחרי שהרעש הזמני יירגע.

לדברי אייל שוחט, מנכ"ל טופ גאם: "תוצאות השיא ברבעון, הכוללות צמיחה אורגנית של כ-50% בכלל פעילות החברה וכ-64% במגזר תוספי התזונה, משקפות את היישום המוצלח של אסטרטגיית הצמיחה שלנו ואת יכולתנו להוציא אותה לפועל באופן עקבי. ההתמקדות במותגים צומחים, לצד חדשנות, איכות ופיתוח מוצרים ייחודיים, ממשיכה לחזק את האמון של לקוחותינו ולהרחיב את בסיס הפעילות שלנו.

עוד ב-

החברה עם המפעל בשדרות ברבעון שיא נוסף: ההכנסות זינקו ב-85%

לכתבה המלאה

אנו רואים ביקושים חזקים מצד לקוחות קיימים וחדשים, ופועלים להרחבת כושר הייצור והתפוקות שלנו בישראל ובצפון אמריקה כדי לעמוד בביקושי השיא שצפויים במחצית השניה של השנה ולתמוך בשלב הבא של צמיחת החברה. גם בסביבה גלובלית מורכבת, אנו ממשיכים לפעול מתוך ראייה ארוכת טווח, משמעת ביצועית ואמונה ברורה בכיוון האסטרטגי שבחרנו. אנו משוכנעים כי התשתיות, היכולות והנוכחות הגלובלית שאנו בונים יאפשרו לטופ גאם להמשיך לצמוח, להרחיב את פעילותה ולבסס את מעמדה כחברה מובילה בתחומה".