השוק

עסקת ענק בשוק האנרגיה: מיזוג בשווי 4.5 מיליארד שקל יוצא לדרך

אחרי המשא ומתן, סדרת דחיות ומאבק מול קרן קיסטון, נחתם הסכם מחייב. שיכון ובינוי תקבל כ-3 מיליארד שקל במזומן, תרשום רווח הון של יותר מ-1.5 מיליארד שקל ותקטין את החוב המאוחד בכ-5.5 מיליארד שקל. מה זה אומר על החברה ועל החוסכים?

רוי שיינמן | 29/7/2026 12:21 עקבו אחרינו בגוגל

הסאגה הגדולה בשוק האנרגיה הישראלי הגיעה לסיומה. שיכון ובינוי הודיעה על חתימת הסכם מחייב למכירת מלוא מניותיה של החברה הבת שיכון ובינוי אנרגיה לקרן ג'נריישן קפיטל, לפי שווי של כ-4.5 מיליארד שקל. בכך מוכרעת אחת מעסקאות האנרגיה הגדולות במשק, שנמשכה כחודשיים והתאפיינה בשורת דחיות ובמאבק מול הצעה מתחרה.

לפי ההודעה, העסקה צפויה להזרים לשיכון ובינוי תזרים מזומנים של כ-3 מיליארד שקל, לאחר מס וללא הוצאות עסקה. במקביל, החברה צפויה לרשום רווח הון של יותר מ-1.5 מיליארד שקל, שיתבטא בגידול דומה בהון העצמי.

מנכ"ל הקבוצה עמית בירמן תיאר את המהלך כ"אירוע אסטרטגי מכונן", והוסיף כי עם השלמתו "קבוצת שיכון ובינוי תהיה חברה אחרת לגמרי". לדבריו, העסקה תאפס את החוב הסולו של הקבוצה ותקטין את החוב המאוחד בכ-5.5 מיליארד שקל, כך ששיכון ובינוי - שנחשבה במשך שנים לחברה ממונפת - תהפוך לחברה כמעט נטולת חוב אפקטיבי, למעט חוב פרויקטלי.

הרכישה תבוצע במבנה של מיזוג משולש הופכי, כך שעם השלמתה מניות שיכון ובינוי אנרגיה יימחקו מהמסחר בבורסה בתל אביב. עם זאת, אגרות החוב שהחברה הנפיקה לציבור (סדרות א' ו-ב') ימשיכו להיסחר כרגיל, ושיכון ובינוי אנרגיה תהפוך ל"תאגיד מדווח".

הדרך לחתימה לא הייתה קצרה. באמצע מאי חתמו הצדדים על מזכר הבנות ראשוני, וג'נריישן קיבלה תקופת בלעדיות שבמהלכה שיכון ובינוי לא הייתה רשאית לדון בהצעות אחרות. אלא שלתמונה נכנסה קרן קיסטון, בניהולו של נבות בר, עם הצעה מתחרה של כ-4.35 מיליארד שקל במזומן, בלי תמורה מותנית, מגובה במסגרת אשראי של עד 2 מיליארד שקל.

הלחץ מההצעה המתחרה, יחד עם מחלוקות סביב המחיר וחלוקת הסיכון הרגולטורי, הובילו לסדרה של הארכות בתקופת הבלעדיות - עד ל-20, ל-22, ל-24 ולבסוף ל-28 ביולי. בסופו של דבר ג'נריישן היא זו שהגיעה לקו הסיום.

לחוסכים הישראלים החשיפה עקיפה אך ממשית: הגופים המוסדיים הגדולים נטלו חלק בגיוס ההון של ג'נריישן לקראת העסקה, וחלקם נמנים עם בעלי מניותיה. עצם התחרות בין שתי הקרנות סייעה לדחוף את התמורה כלפי מעלה, לטובת שיכון ובינוי ובעלי מניותיה.

עבור שיכון ובינוי עצמה, הפיכתה לחברה כמעט נטולת חוב עשויה לשפר את איתנותה הפיננסית ואת מרחב הפעולה שלה קדימה - נתון שרלוונטי לכל מי שמחזיק במניה, ישירות או דרך קרנות הפנסיה והגמל.

עמית בירמן, מנכ"ל קבוצת שיכון ובינוי: "זהו אירוע אסטרטגי מכונן שעם השלמתו קבוצת שיכון ובינוי תהיה חברה אחרת לגמרי. העסקה תחזק משמעותית את חוסנה הפיננסי של הקבוצה, תגדיל משמעותית את ההון העצמי, תאפס את החוב סולו ותקטין את החוב המאוחד בכ-5.5 מיליארד שקלים.

עם השלמת העסקה שיכון ובינוי תקבל סכום של כ-3 מיליארד שקלים במזומן. שיכון ובינוי - שהייתה במשך שנים חברה ממונפת, תהפוך לחברה ללא חוב אפקטיבי מאחר שייוותר בעיקר חוב פרויקטאלי. במקביל ובהתאם, הקבוצה מאיצה את הפיתוח העסקי בפעילויות הליבה תוך הרחבת שרשרת הערך".