השוק

יו"ר בזק בראיון ל-ice: "הדיבידנד לא יספוג מכה. אם כבר - הוא יעלה"

בזק סיכמה רבעון שני חזק במיוחד: פריסת הסיבים חצתה את רף ה-3 מיליון בתי האב, yes רשמה רווח שני ברציפות ופלאפון צמחה למרות פגיעת המלחמה בהכנסות הנדידה. יו"ר הקבוצה תומר ראב"ד, המנכ"ל ניר דוד, מנכ"ל פלאפון ו-yes אילן סיגל וסמנכ"ל הכספים יוחאי בניטה מסבירים למה החלוקה לבעלי המניות רק תלך ותגדל - ולמה סטארלינק לא מפחידה אותם

רוי שיינמן | 5/8/2026 11:53 עקבו אחרינו בגוגל

אילן סיגל, ניר דוד, תומר ראבד (צילום רמי זרנגר, אלעד גוטמן, אוראל כהן)

בזק, חברת התקשורת הגדולה בישראל, סיכמה את הרבעון השני של 2026 עם דוח שבבזק מגדירים כאחד החזקים בשנים האחרונות. הרווח הנקי ההשוואתי זינק בכ-38%, פריסת הסיבים האופטיים חצתה לראשונה את רף שלושת מיליון בתי האב, וחברת הטלוויזיה yes - שעד לא מזמן נחשבה לנטל על הקבוצה - סיימה רבעון שני ברציפות ברווח.

ההנהלה הבכירה של הקבוצה שוחחה עם ice כדי לפרוס את התמונה שמאחורי המספרים, ובעיקר להסביר מה מניע את הצמיחה ולאן היא ממשיכה. הרקע לא פשוט: פלאפון ספגה פגיעה בהכנסות הנדידה בעקבות המלחמה מול איראן, ומכירת הוט מובייל לקונסורציום של דלק ישראל, לאומי ושותפים מאיימת להחריף את התחרות בסלולר. ובכל זאת, בבזק משדרים ביטחון.

"זה היה רבעון מצוין, הבסנו את כל התחזיות", פותח יו"ר הקבוצה תומר ראב"ד. "הכנסות הליבה צמחו בכ-4%, ה-EBITDA עלה בכ-6% והרווח הנקי ההשוואתי טיפס בכ-38%. ברבעון המקביל הייתה עליית ערך חד פעמית ב-yes, כך שהמדד ההשוואתי מנטרל אותה.

אנחנו מחלקים דיבידנד של 415 מיליון שקל ותוכנית רכישה עצמית נוספת שהיא חלק מהמסגרת של 800 מיליון שקל. בסך הכל ב-2026 נסכם חלוקות של 1.2 מיליארד שקל (כולל המחצית השנייה של 2025), מספר שיא שמשקף את הגמישות הפיננסית שלנו".

הנתונים אכן ממחישים האצה. הכנסות הליבה הסתכמו בכ-2.03 מיליארד שקל, ה-EBITDA ההשוואתי טיפס בכ-6.2% לכ-978 מיליון שקל, והרווח הנקי ההשוואתי הגיע לכ-315 מיליון שקל. לשם השוואה, ברבעון הראשון עמדה הצמיחה ברווח על 4.2% בלבד. במילים אחרות, המנועים של בזק פשוט עברו הילוך.

מה עומד מאחורי המספרים האלה?
"התוצאות ממחישות את תנופת העשייה בקבוצה", אומר ראב"ד. "טייק-אפ של 35% בסיבים על פני שלושה מיליון בתי אב, 65% מהמנויים כבר בדור החמישי בפלאפון, גידול במנויים גם ב-yes וגם ברווחיות. הוכחנו שאנחנו תשתית אסטרטגית ועוגן לאומי, והתרחבנו גם לעולמות הכבלים הבינלאומיים - מחברים חברות תקשורת גלובליות. הכרזנו על השקעות נוספות, גם לשרידות וגם לחיזוק חוות השרתים".

המנכ"ל ניר דוד מוסיף את המבט התפעולי: "הרבעון ממחיש את העוצמה של בזק ואת היכולת שלנו להציג צמיחה עקבית בכל המדדים. הכנסות הליבה עלו, ה-EBITDA עלה מעל 6% והרווח הנקי ההשוואתי גם כן זינק כאמור, בעיקר בזכות הגידול בהכנסות ובניהול הוצאות ההפעלה, לצד שיפור ביעילות התפעולית עם השלמת פרויקט הסיבים.

עברנו את שלושת מיליון משקי הבית, עם מעל 1.1 מיליון לקוחות מחוברים ומשלמים. ה-ARPU ממשיך לעלות ועומד על 142 שקל, וזה מעיד יותר מהכל על הערך שהלקוחות מקבלים מהשירות שלנו", הוסיף דוד.

וכאן מסתתר אולי הסיפור הגדול של בזק בתקופה הזו: האינטרנט המהיר מחליף את הטלפוניה הישנה, ומכניס מכל מנוי יותר כסף מדי חודש. ה-ARPU צמח בכ-4.4%, ומספר המנויים המחוברים לסיבים זינק בכ-17% בתוך שנה.

דוד גם מדגיש את המהפכה השקטה שמתרחשת בשירות: "החברה ממשיכה להטמיע כלי AI. נכון לרגע זה מתבצעות מעל 6,500 אינטראקציות בין לקוחות לנציג הדיגיטלי, ובכל יום מעל 2,500 שיחות מסתיימות מקצה לקצה על ידי נציג דיגיטלי שנותן מענה כמעט לכל דבר. ממשיכים להשקיע במנועים עתידיים במטרה להמשיך את הצמיחה היפה של החברה".

ומה קורה בחברות הבנות, פלאפון ו-yes?
מנכ"ל פלאפון ו-yes אילן סיגל: "האסטרטגיה של פלאפון ו-yes מוכיחה את עצמה גם ברבעון הזה, והחברה מציגה צמיחה בהכנסות. אנחנו עובדים גם על עסקת וויקום ומאמינים שנקבל את האישורים. המהפך ב-yes נמשך - מעבר מחברת טלוויזיה למודל פעילות מרובה יותר.

זהו הרבעון הראשון עם ירידה מלאה מהלוויין, והפעילות שביצענו מביאה תוצאות מרשימות: ה-EBITDA והרווח הנקי גבוהים בעשרות אחוזים. יש לנו גם שקט תעשייתי עם ההסכם הקיבוצי שנחתם השבוע, כולם מרוצים ממנו, והוא לא מעלה את הוצאות השכר בחברה - זה הישג אדיר".

התוצאות תומכות בדבריו. הכנסות פלאפון עלו בכ-3% לכ-511 מיליון שקל, הרווח הנקי ההשוואתי גדל לכ-34 מיליון שקל, ויותר מ-1.47 מיליון מנויים כבר מחוברים לרשת הדור החמישי - נתון שממצב את החברה כמובילה בתחום.

ב-yes ההכנסות הגיעו לכ-348 מיליון שקל, הגבוהות ביותר מזה כשמונה שנים, וה-EBITDA ההשוואתי קפץ בכ-27%. מעל הכל: yes סיימה את הרבעון עם רווח נקי של כ-12 מיליון שקל, לעומת הפסד של 22 מיליון ברבעון המקביל - וזהו הרבעון השני ברציפות שבו היא רווחית.

לצד החלוקה הנאה של דיבידנדים לבעלי המניות ותכנית הרכישה העצמית, בזק גם מאיצה את ההשקעות שלה בתשתית הבינלאומית ומצהירה שהיא בוחנת רכישות נוספות. כל אלו מעלים את השאלה - במידה והשוק או בזק עצמה יחוו זעזוע, מי ישלם את המחיר ראשון והאם החלוקה עשויה להיפסק או להצטמצם?

סמנכ"ל הכספים יוחאי בניטה, משדר ביטחון: "מה שאתם רואים בחלוקות כולל את הרווחים של המחצית הראשונה של 2025 יחד עם 2026. אנחנו צופים שהתזרים יתנהג שונה מהרווח, כי סיימנו את ההשקעות - הרווח יצמח בשיעור חד-ספרתי גבוה, והתזרים החופשי יצמח בשיעור דו-ספרתי. זה הבסיס לחלוקת הדיבידנד".

ראב"ד נחרץ עוד יותר: "החלוקה לא תספוג מכה - אם כבר, היא תעלה. התזרים צומח והמינוף ממשיך לרדת, אין לנו שום חשש בעולמות האלה. יש לנו סולם השקעות ברור: קודם כל שומרים על ה-CAPEX, ויש לנו מקום לחלוקה של 80% מהרווחים ואף יותר מזה. יש לנו גם גמישות משמעותית להשקיע מיליארדים ברכישות ובתשתיות".

ועדיין, כדאי לזכור שחלוקות נדיבות עולות כסף. החוב הפיננסי נטו של הקבוצה טיפס לכ-5.22 מיליארד שקל, ויחס החוב ל-EBITDA עלה ל-1.6 - עדיין יחסית נמוך, אך נתון למעקב.

שיעור החדירה לסיבים עומד על 35%. זו התקרה?
ניר דוד: "כשנסיים לפרוס נראה את הטייק-אפ עולה עוד יותר. צריך לקחת בחשבון שבהשוואה עולמית, טייק-אפ של 35% הוא נתון מרשים מאוד".

אבל בזק כן מאבדת לקוחות לשוק הסיטונאי, לא?
"כמות הקווים ללא שינוי", משיב דוד. "בזק קמעונאי לא מאבדת לקוחות ברמת הקבוצה. נכון שיש לקוחות שעוברים לסיטונאי, אבל המעבר מייצר גם הכנסות יפות. בתמונה הכללית - בזק יציבה בכמות הקווים, עם צמיחה כוללת בקמעונאי וגידול ב-ARPU".

ומה הסוד מאחורי המהפך ב-yes?
"ירדנו מהלוויין באופן מלא וזה משפר משמעותית את ההוצאות - יש עוד מהלכים שאנחנו עושים, וזה צד אחד", מסביר סיגל. "עולם שיתופי הפעולה שלנו מניב, כולל הבינלאומיים - HBO Max - ונראה את הפירות גם בהמשך. וכמובן שההסכם עם פרטנר הוא אחד ההסכמים הטובים ביותר שעשינו.

לצד זאת, למרות התחרות, החברה לא מאבדת מנויים - יש לנו 150 אלף מנויים. הצמיחה בכל הפרמטרים ובמנועי הצמיחה - פרטנר, הסיבים, הבינלאומי, הפרסום - לצד שמירה על מצבת הלקוחות בטלוויזיה. זה הפלייבוק שלנו".

ואכן, השילוב בין תוכן טלוויזיוני לאינטרנט מהיר הוא בדיוק המוצר שמשכנע לקוחות לשלם יותר ולהישאר. מספר מנויי הסיבים של yes עלה לכ-144 אלף, לעומת כ-94 אלף לפני שנה.

עסקת וויקום - למה היא חשובה?
"ברמה הכללית, זה נועד לחזק את שוק הסלולר באמצעות שיפור הרשת - זה מייצר רשת איכותית", אומר סיגל. "יש מיזוגים ורכישות, והעסקה הזאת תאושר על ידי הגורמים הרלוונטיים. מדובר בחברה של 300 אלף מנויים, 3% נתח שוק - גם אחרי הרכישה לא נהיה מובילי השוק. זה יאפשר לנו לתת שירות טוב יותר ללקוחות ולהמשיך להשקיע ברשת, ואני מאוד מאמין שהגיע הזמן".

שאלה שמרחפת מעל כל תעשיית התקשורת: האינטרנט הלוויני של סטארלינק. מאיים עליכם?
ראב"ד לא מתרגש: "הטכנולוגיה שלהם לא מתקרבת ליכולות הקוויות שלנו. נכון שסטארלינק מתרחבת, אבל זה לא כל כך רלוונטי לישראל - אולי לפריפריה, כמוצר משלים שלא יחליף את מרכזי הערים. מבחינה טכנולוגית, זה פשוט לא יכול להיות רלוונטי".

לצד כל הבשורות החיוביות, נתון אחד דווקא ירד: התזרים החופשי של הקבוצה ברבעון ירד בכ-33% לכ-155 מיליון שקל, בעיקר עקב שינויים בהון החוזר (אם כי במבט על המחצית כולה הוא עלה בכ-24%). התחזית השנתית נותרה ללא שינוי.

עוד ב-

בזק מחזירה עד 800 מיליון שקל למשקיעים: זה המהלך הגדול

לכתבה המלאה

בשורה התחתונה, בזק מציגה תמונה של חברה שמצליחה לצמוח בכל החזיתות בעת ובעונה אחת - בסיבים, בסלולר ובטלוויזיה - ולתרגם את הצמיחה לחלוקות שיא שנוגעות, בסופו של דבר, גם לפנסיה ולחיסכון של הציבור הרחב. ראב"ד, מכל מקום, ממשיך להסתכל לעתיד: "ראיתם שאנחנו מפתחים גם את הרכישות - פלאפון, וויקום ועוד דברים שתשמעו עליהם בהמשך. זה נדבך נוסף באסטרטגיה שלנו. יש למה לצפות".