השוק
מגדל מציגה: תשואה להון של 22.4% - אבל מה קרה לרווח?
רווחי הליבה שברו שיא, התשואה להון קפצה מעל ליעד וה-CSM מעסק חדש הוכפל - אז למה הרווח הכולל עלה רק בקושי? הרבעון שמאחורי המספרים הגדולים של מגדל
מגדל אחזקות פרסמה את תוצאות הרבעון השני של 2026, ובמרכזם נתון אחד שקופץ לעין: תשואה להון של 22.4% ברבעון. זהו מדד שמודד כמה רווח מפיקה החברה על כל שקל הון עצמי, וברמה הזו מגדל ממצבת את עצמה מהמובילות בענף. לשם השוואה, היעד האסטרטגי שהציבה מגדל לשנת 2028 עומד על 16%-18% בלבד - כך שהרבעון הזה עוקף אותו בפער נאה.
רווחי הליבה של מגדל - הרווח מהפעילות הביטוחית והתפעולית השוטפת, בנטרול תנודות שוק ההון - הגיעו לשיא של 731 מיליון שקל ברבעון, עלייה של 5% לעומת הרבעון המקביל. אבל הרווח הכולל אחרי מס הסתכם ב-575 מיליון שקל בלבד, עלייה של 1% זעומה בלבד לעומת 571 מיליון אשתקד.
הפער הזה מסביר הרבה. הרבעון המקביל אשתקד כבר היה חזק, כך שהבסיס להשוואה גבוה. בנוסף, ברבעון הנוכחי נרשמו השפעות מיוחדות שקיזזו חלק מהרווח. השורה התחתונה: מנוע הליבה של מגדל עובד יותר טוב מאי פעם, אבל הרוח הגבית מהבורסה שהייתה בשנה שעברה כבר לא מספקת את אותה תוספת.
חיתוך רווחי הליבה לפי תחומים חושף תמונה לא אחידה. חיסכון ארוך טווח (חא"ט) היה הכוכב עם זינוק של 32% ל-239 מיליון שקל, מונע בעיקר מגידול ביתרת ה-CSM ומעדכון המודל האקטוארי. ביטוח בריאות עלה ב-10%, וזרוע הסוכנויות והשירותים הפיננסיים הוסיפה 17%.
מנגד, ביטוח כללי צנח 38% ל-111 מיליון שקל - בעיקר בגלל הפסד בביטוח רכב רכוש, שם שחיקה בפרמיה הממוצעת הובילה למעבר להפסד. זו נקודת תורפה שכדאי לעקוב אחריה בדוחות הבאים.
מונח מרכזי שחוזר בכל דוח של חברת ביטוח הוא ה-CSM - מרווח השירות החוזי. זהו למעשה מאגר של רווח עתידי הצבור בפוליסות החיסכון והחיים, שמשוחרר לדוח בהדרגה. ככל שהוא גדל, יש לחברה יותר "דלק" לרווחים בשנים הבאות. הנתון הבולט: ה-CSM שנוצר מעסק חדש ברבעון הוכפל כמעט ל-242 מיליון שקל, גידול של 97%. סך יתרת ה-CSM הגיעה ל-15.3 מיליארד שקל.
בנוסף, מגדל גבתה במחצית דמי ניהול משתנים של כ-656 מיליון שקל - דמי ניהול על פוליסות ותיקות שנגבים כשהשוק חזק, ולפי תקן IFRS 17 הם לא נכנסים מיד לרווח אלא מגדילים את ה-CSM ומזינים את הרווח העתידי.
מגדל מנהלת כ-631 מיליארד שקל - כספי הפנסיה, הגמל וההשתלמות של מיליוני ישראלים. החברה מדגישה שהיא קרן הפנסיה הצומחת ביותר בישראל, עם ניוד חיובי עקבי. הפרמיות ודמי הגמולים ברבעון עלו 21% ל-9.5 מיליארד שקל - צמיחה אמיתית בנתח השוק.
והבשורה למשקיעים: יחס כושר הפירעון עומד על 119% ללא הוראות המעבר, מעל סף ה-115% המאפשר חלוקת דיבידנד. מגדל מתכננת לחזור לחלק דיבידנד כבר מ-2027 - אחרי שנים ארוכות של הימנעות.
הרבעון של מגדל הוא סיפור של איכות מול כמות: איכות פעילות הליבה מעולה (שיא ותשואה להון של 22.4%), אבל הצמיחה בשורה התחתונה התמתנה בגלל בסיס השוואה גבוה. למשקיע לטווח ארוך, ה-CSM שמתמלא והדיבידנד המתקרב הם הסיפור האמיתי.
מנכ"ל מגדל ביטוח ופיננסים, רונן אגסי, מסר: "אנו מסכמים את המחצית הראשונה עם רווח שיא מפעילות הליבה, שהינו תוצאה של יישום הדוק של האסטרטגיה העסקית שלנו בכלל קווי הפעילות. הקבוצה הציגה רווח כולל של כ-897 מיליון שקל - צמיחה של כ-9% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, הנובעת מעלייה משמעותית הן ברווחי הליבה והן ברווחי ההשקעות.
אנו מציגים גידול של כ-20% בפרמיות ובדמי הגמולים, לצד צמיחה עקבית בהכנסות וברווחיות. מנועי הצמיחה המרכזיים שלנו ממשיכים להניב תוצאות חזקות, בראשם פעילות הפנסיה שצמחה ב-16%, לצד זינוק של 38% בתחום הגמל. מגדל מבססת את מעמדה כיום כקרן הפנסיה הצומחת ביותר בישראל, הנהנית מניוד חיובי ועקבי.
היקף הנכסים המנוהלים, המהווה נדבך מרכזי באסטרטגיה שלנו, המשיך לצמוח וחצה את רף ה-631 מיליארד שקל. נכסים אלו מהווים תשתית איתנה להמשך הצמיחה הרווחית של הקבוצה. מגמת העלייה בהכנסות מניהול נכסים נמשכת (דמי הניהול המשתנים הסתכמו במחצית בכ-656 מיליון שקל). העלייה המתמשכת הינה עדות לאיכות תיק הנכסים של מגדל וליתרון התחרותי הטמון בתמהיל תיק הנכסים.
במקביל, אנו פועלים להאצת הצמיחה בביטוח הכללי, בדגש על מוצרי פרט, וצופים כי מהלכים אלו יבואו לידי ביטוי ברווחיות.
אנו רואים בזרוע הסוכנויות של מגדל נכס אסטרטגי. פלטפורמה חשובה המאפשרת מתן מעטפת ללקוח הקצה תוך שיפור הצעת הערך עבורו במגוון תחומים. אנו פועלים להשגת צמיחה דו-ערוצית בתחום, הן אורגנית והן באמצעות מיזוגים ורכישות. מדובר בפעילות המייצרת תזרים מזומנים יציב וצפוי, תוך דרישות הון נמוכות ובתלות נמוכה בתנודות שוק ההון.
עוד ב-
התוצאות שאנו מציגים היום הן פועל יוצא של ביצוע מוקפד של תוכניות העבודה. המומנטום הנוכחי, שכבר משתקף בדוחות אלו, צפוי להימשך ביתר שאת ולקרב אותנו להשגת היעדים האסטרטגים לשנת 2028".
הכתבות החמות
תגובות לכתבה(0):
תגובתך התקבלה ותפורסם בכפוף למדיניות המערכת.
תודה.
לתגובה חדשה
תודה.
לתגובה חדשה
תגובתך לא נשלחה בשל בעיית תקשורת, אנא נסה שנית.
חזור לתגובה
חזור לתגובה
