בסקירה שפרסם יוליוס בר הבנק השווייצרי מצביע על שלוש מגמות מרכזיות שעשויות להשפיע על השווקים בתקופה הקרובה. בין היתר, בבנק דוחים את הטענה כי השקעות הענק של חברות הטכנולוגיה בבינה מלאכותית הן הגורם המרכזי לעליית תשואות האג"ח בארה"ב, מזהים בחברות הסיניות פוטנציאל להתרחבות משמעותית לשווקים בינלאומיים, ומעריכים כי הרפורמות התאגידיות ביפן צוברות תאוצה.

בכל הנוגע לשוק האג"ח האמריקאי, יוליוס בר טוען כי הגידול בהוצאות ההון של חברות ההייפרסקלריות, החברות הגדולות המפעילות תשתיות מחשוב וענן, משקף בעיקר שינוי בהרכב ההשקעות בארה"ב ולא גל רחב של גיוסי חוב. ההוצאות של חברות אלה עלו מ-0.5% מהתמ"ג האמריקאי בסוף 2023 ל-1.5% ברבעון הראשון של 2026. מנגד, החוב התאגידי בארה"ב ירד מ-44.4% מהתמ"ג בשנת 2020 ל-36.9% ברבעון הראשון של השנה.

בבנק מציינים כי החוב הממשלתי האמריקאי ארוך הטווח גדל בקצב משמעותי בהרבה מהחוב התאגידי בדירוג השקעה. לכן, להערכתם, הגורם המבני המרכזי שמפעיל לחץ על שוק האג"ח ארוכות הטווח הוא היצע החוב הממשלתי ולא התחרות מצד חברות הטכנולוגיה.

במקביל, יוליוס בר מזהה שינוי מעניין גם בסין. לאחר שנים של השקעות ובניית יכולות ייצור, חברות סיניות רבות מסוגלות כיום להציע מוצרים במחירים תחרותיים בשווקים ברחבי העולם. הבנק מעריך כי חברות שיצליחו להתרחב מעבר לשוק המקומי יוכלו לפתוח לעצמן מנוע צמיחה משמעותי, במיוחד בתקופה שבה התחרות בתוך סין גוברת ושוחקת את שולי הרווח.

לפי הבנק, בינה מלאכותית עשויה לשפר את הפריון והיעילות של החברות, אך התרחבות בינלאומית יכולה להפוך למנוע צמיחה נוסף. במסגרת מחקר שפורסם לאחרונה זיהה יוליוס בר 18 חברות סיניות שמפיקות יותר מ-30% מהכנסותיהן משווקים בינלאומיים וכבר מחזיקות בעמדות תחרותיות משמעותיות מחוץ לסין.

גם יפן נמצאת במוקד הסקירה. בבנק מעריכים כי הלחץ מצד בעלי המניות והרפורמות לשיפור הממשל התאגידי ממשיכים להתחזק. בין היתר, נרשמה במחצית הראשונה של 2026 עלייה של 53% במספר הקמפיינים של בעלי מניות אקטיביסטים ביפן, ל-52 קמפיינים.

במקביל, חברות יפניות ממשיכות להגדיל את חלוקת הכספים למשקיעים באמצעות דיבידנדים ורכישות חוזרות של מניות. רכישות המניות מתחילת השנה הגיעו עד אמצע אוגוסט ל-20.3 טריליון ין, וביוליוס בר מעריכים כי הן עשויות להגיע לרמות שיא חדשות.

עוד ב-

הלילה הדרמטי של אנבידיה: הדו"ח שיטלטל את וול סטריט

לכתבה המלאה

בבנק נותרו אופטימיים לגבי שוק המניות היפני וממשיכים להחזיק בהמלצת "משקל יתר" על יפן. ההערכה נשענת על שילוב של צמיחת רווחים, עלייה בתשואה לבעלי המניות, שיפור ביעילות ההון והרפורמות המבניות במדינה. יוליוס בר מציב יעד של 75,000 נקודות למדד Nikkei 225, ומזהה ברפורמות התאגידיות ובשיפור התשואות למשקיעים גורם תמיכה מרכזי להמשך המגמה.