מניית גוגל צונחת ב-10% לאחר פרסום התוצאות הכספיות של החברה. כשחברה כמו גוגל צונחת בצורה כזאת, שווה להתעמק ולהבין האם יש כאן הזדמנות השקעה. בכל זאת, גוגל.
מבחינת ההכנסות, שם החברה הציגה נתונים יפים. ברבעון השלישי ההכנסות צמחו ב-25% ל-127.6 מיליארד דולר. זרוע הענן, מנוע הצמיחה של החברה, הכפילה את ההכנסות שלה ליותר מ-30.7 מיליארד דולר, צמיחה של 103%. נתון פשוט פנטסטי. הרווח התפעולי של גוגל צמח ב-30% ל-40.6 מיליארד דולר, נתון גם כן חזק.

אז למה המניה יורדת בחוזקה? הסיבה טמונה ברווח הנקי. גוגל דיווחה על רווח של 2.12 דולר למניה, לעומת צפי של כ-3.02 דולר. אבל כאן חשוב לעצור ולהבין: חלק גדול מהפער נובע מהפסד חשבונאי של כ-8.2 עד 8.7 מיליארד דולר על תיק ההשקעות של החברה, ובעיקר על האחזקה ב-SpaceX. אבל צריך לקחת את זה בפרופורציות, כי ההפסד הזה מגיע לאחר רווח אדיר שרשמה החברה מהנפקת ספייס איקס כזו הונפקה (גוגל השקיעה בעבר בחברה ורשמה רווחי הון אדירים בהנפקה). זה אגב יצר עיוות במכפיל הרווח של גוגל, עיוות שרבים נופלים בו, כאשר האתרים השונים מציגים מכפיל רווח של 15, אך זה פשוט נתון מעוות, לאור הרווח החד פעמי הזה כאמור, והמכפיל המייצג עומד על סביבות ה-22.

הסיבה השנייה לירידה במניה, ובעיניי היא זו שצריכה להדאיג את המשקיעים כי זו סיבה שקשורה לעסק הבסיס ולא מהווה אירוע חד פעמי, היא הצמיחה של מנוע החיפוש. הכנסות החיפוש עמדו על 63.4 מיליארד דולר, צמיחה של 12%, לעומת צפי האנליסטים לכ-65 מיליארד דולר וצמיחה של כ-15%. וזה לא רבעון בודד: קצב הצמיחה של החיפוש ירד מ-19% ברבעון הראשון ל-17% ברבעון השני, ועכשיו ל-12%. וזה לא טוב, כי בסופו של דבר עם כל הכבוד לפעילויות אחרות של החברה, זה עסק הבסיס. ואמנם הוא צומח, אך הצמיחה מאטה. וזו נורה אדומה.

בנוסף, אגב, המשקיעים גם מוטרדים מדוח תזרים המזומנים, לפיו גוגל רשמה תזרים מזומנים חופשי שלילי של כ-9.1 מיליארד דולר וזאת לאור השקעות העתק על תשתיות בינה מלאכותית. כרגע הכסף יוצא מהקופה, ומדובר בכסף גדול, רק ברבעון האחרון החברה הוציאה כ-50 מיליארד דולר. כל עוד החברה לא תציג החזר חיובי על ההשקעה, המשקיעים יהיו מוטרדים וזה יתבטא במחיר המניה.

לאור כל הדברים הללו, ניתן להבין למה השוק מאוכזב ושולח את המניה לירידות. ירידה של 10% היא מאוד אגריסיבית, וייתכן אף מוגזמת, אך שוק ההון תמיד מסתכל על העתיד, והאטה בצמיחת מנוע החיפוש מטרידה. עדיין, צריך להגיד, גוגל היא פשוט עסק נפלא, עסק שאני מאוד מאמין בו. זרוע הענן צומחת בקצבים אדירים, יוטיוב זה עסק שפשוט משתלט על עולם הסטרימינג, וכמובן שיש עוד את זרוע המכוניות האוטונומיות ווימו שעשויה להציף לא מעט ערך לבעלי המניות. האטת הצמיחה בחיפוש מטרידה, ודורשת מעקב, אך לטווח הארוך אני מאמין שגוגל תמצא את הדרך להחזיר את העסק לצמיחה גדולה יותר. בטווח הקצר לאור אי הוודאות המניה עשויה לחטוף, אך לאור הירידה לדעתי מדובר בהחלט במחיר סביר לגמרי לטווח הרחוק. מציאה זה לא, אבל זה גם לא יקר.

עוד ב-

גוגל נכנסת לשוק הקריפטו: איזה מטבעות היא מחזיקה?

לכתבה המלאה

הכותב הוא מנהל קרן הגידור "בראשית". אין באמור ייעוץ השקעות לביצוע פעולות כלשהן. הכותב ו/או לקוחותיו עשויים להחזיק בניירות הערך המוזכרים