על פי כלכלני בנק "יוליוס בר", העלייה בתשואות האג"ח הפכה את חודשי הקיץ השנה לתקופה מאתגרת עבור מניות דפנסיביות, כאשר מניות חברות התשתיות והשירותים הציבוריים היו בין הסקטורים שהציגו ביצועי חסר. ככל שאיגרות החוב הממשלתיות בארה"ב הציעו תשואה גבוהה יותר, כך פחתה האטרקטיביות היחסית של הדיבידנדים שמחלקות חברות התשתיות.

באוקטובר התקבלה המחשה למהירות שבה המגמה עשויה להשתנות. עם הירידה בתשואות האג"ח, עלו מניות התשתיות בכמעט 8% בשווקים המפותחים, בעוד ששוק המניות הרחב דווקא ירד.

גם לאחר ההתאוששות, מניות התשתיות בעולם עדיין נסחרות בדיסקאונט ביחס לשוק הרחב, על בסיס מכפילי הרווח החזויים, וזאת בשעה שאנליסטים מתחילים לעדכן כלפי מעלה את תחזיות הרווח לסקטור.

"אנו צופים כי תשואת האג"ח הממשלתית של ארה"ב לעשר שנים תרד לרמה של 4.55% במהלך 12 החודשים הקרובים. ירידה כזו צפויה להיטיב במיוחד עם חברות התשתיות המפוקחות בארה"ב, שתשלומי הדיבידנד היציבים שלהן הפכו אותן לאורך השנים לחלופה מסוימת להשקעה באג"ח", כך ציינו המומחים. 

במקביל, המשקיעים מתחילים להבחין בצורה מדויקת יותר בין סוגי החברות הפועלות בענף. רק קבוצה מצומצמת של יצרניות חשמל חשופה באופן משמעותי לקצב ההקמה של מרכזי נתונים.

לטענת הכלכלנים, חברות תשתיות מפוקחות בארה"ב ובאירופה יכולות להמשיך ולהגדיל את רווחיהן במשך שנים באמצעות שדרוג רשתות החשמל, המשרתות גם משקי בית ומפעלים, ולא רק מרכזי נתונים.

"ככל שהמשקיעים מכירים יותר בהבדלים הללו, מניות התשתיות מתחילות להפגין מתאם נמוך יותר למניות הבינה המלאכותית, בהשוואה לתקופה שבין 2023 ל־2025. בתוך הסקטור, אנו מעניקים עדיפות לחברות התשתיות האירופיות בשנתיים האחרונות, ועדיין מזהים בהן הזדמנויות השקעה".

בארה"ב, יצרניות חשמל עצמאיות בעלות חשיפה משמעותית למרכזי נתונים איבדו כ־50% משווי השוק שלהן ביחס לרמות השיא שנרשמו לפני כשנה. הדבר מצביע על כך שחלק גדול מהאופטימיות סביב הביקוש לחשמל מצד מרכזי הנתונים כבר אינו מגולם במחירי המניות הללו.

הניצחון הגורף של הדמוקרטים בבחירות האמצע בארה"ב יוצר אמנם אי־ודאות מסוימת בטווח הקצר בכל הנוגע לרגולציה על מרכזי נתונים, אך אין בכך כדי לשנות את מגמת ההתאוששות בביקוש לחשמל בארה"ב, לאחר שני עשורים של קיפאון. בנוסף, חברות תשתיות בארה"ב ובאירופה החשופות לשוק האנרגיות המתחדשות האמריקאי עשויות ליהנות מהצעת חוק לרפורמה בהליכי אישור פרויקטים בתחום האנרגיה. ההצעה, הזוכה לתמיכה משתי המפלגות, נועדה להאיץ את קידומם של פרויקטים, וסיכוייה לעבור השתפרו בעקבות המעבר לשליטה דמוקרטית בקונגרס.

עוד ב-

6 אנליסטים בכירים חלוקים בשאלה: מנכ"ל אנבידיה יודח?

לכתבה המלאה

*הסקירה הכלכלית נערכה על ידי מתיו ראכטר, ראש מחקר אסטרטגיית מניות ורוברטו קומינוטו, אנליסט מחקר מניות, בנק "יוליוס בר".