אחרי חודש חלש באוגוסט, מדדי הנדל"ן והבנייה עלו בחודש ספטמבר. מה שהשפיע על כך הוא האפשרות לעסקה כוללת שתסיים את המלחמה - עניין שהתממש. סיום המלחמה אמור להניע לא רק את הכלכלה, אלא גם את ענף הנדל"ן, שסבל מהאטה בזמן מלחמה, גם לנוכח רמת ריבית גבוהה. השאלה הגדולה: מה קרה באוקטובר?

חלק מבעלי המניות מתמחרים אפשרות להחזרת פועלים פלסטינים, אבל בשורה התחתונה, מניות הנדל"ן עלו בעקבות אופטימיות שנובעת מתכנית טראמפ, הערכות לשחרור הפקק בחלק מאתרי הבנייה ולהאצה של היתרי בנייה.

את המניות הקשורות לעולם הנדל"ן נהוג לחלק לשניים: מדד הבנייה, שכולל חברות קבלניות ויזמיות שמתמחות בעיקר בבנייה בפועל – מגורים, תשתיות ופיתוח פרויקטים (אנחנו קוראים להן מניות הקבלנים), ומדד הנדל"ן, שכולל חברות נדל"ן מניב (כמו קרנות ריט, חברות ניהול נכסים והשכרה) וגם חברות יזמות נדל"ן (כמו בניית פרויקטים למגורים או מסחר).

בגדול, ההבדל בין קבלן ליזם הוא האחריות על הביצוע לעומת הייזום. למשל, הקבלן דניה סיבוס הוא זה שמבצע את עבודות הבנייה עבור היזם גינדי החזקות בשדה דב. יש גם יזמים שהם קבלנים, וזה מסייע לחברה מבחינת עלויות הבנייה. לאחרונה, אנשי העיר שהונפקה החליטה להצטרף לטרנד הזה.

החברות הקבלניות מפסידות כסף אם חתמו על חוזה פאושלי. למה? כי אם היזם משלם 100 שקל על פרויקט מסוים ומחירי הסחורות עלו ב-30%, הרווח של הקבלן נשחק. בשנה שעברה זינקו מניות חברות הנדל"ן (כאמור, בעיקר יזמיות הבנייה למגורים) ביותר מ-40%. זה נשמע לא הגיוני, משום שהנדל"ן היה אמור להתרסק - מלחמה, ריבית גבוהה שגררה הוצאות עודפות בסעיף עלויות הבנייה.

הריבית משחקת תפקיד חשוב. כשהריבית גבוהה עלויות המימון של היזם גבוהות, וזה אומר שהרווח היזמי שלו נשחק. כשהרווחים של היזמים תחת סיכון, המשקיעים מבינים שהם תחת סיכון מסוים והמניות יורדות בהתאם. כמובן, יש עוד הרבה סיבות לכך שיהיו מימושים בבורסה, סיבות מאקרו-כלכליות וכמובן שמלחמה, אינפלציה גבוהה וסיבות אחרות יכולות להגביר את הירידה. ההערכות לפיהן הריבית תרד - משפיעות, כמובן, גם הן.

ברבעון הראשון של השנה, מניות 6 חברות הבנייה הגדולות רשמו ירידות. חברות ענק כמו דמרי ואאורה (שרשמה עלייה ביולי-אוגוסט, אחרי הדוח) רשמו ירידה במכירת דירות ואפשר להניח שהמדד הושפע מכך. החברות שבדקנו הן 6 הגדולות מבחינת שווי שוק כרגע: שיכון ובינוי, ישראל קנדה, דניה סיבוס, אאורה, אשטרום וי.ח דמרי.

הנה התוצאות:

עוד ב-

אבישי בן חיים: "בעיתונים כותבים שהמחירים יורדים, אבל זה מה שיקרה"

לכתבה המלאה

כפי שאפשר לראות מהטבלה, כל 6 החברות הגדולות בשוק רשמו עלייה. בראש הרשימה עומדות שיכון ובינוי וישראל קנדה. שיכון ובינוי נהנתה החודש מתמיכה נוספת של כלל, שמגדילה אחזקה בחברה. היא הכניסה את מגדל כשותפה לבניית מעונות הסטודנטים באוניברסיטת תל אביב ועוד. בישראל קנדה משדרים עסקים כרגיל: הם הגדילו את כמות המכירות בשדה דב, וקיבלה תמיכה גבית מבית ההשקעות IBI שהציב לה מחיר יעד גבוה.