ד"ר לוקה בינדלי, ראש תחום אסטרטגיית השקעות בבנק השוויצרי לומברד אודייר, התייחס היום (רביעי) בסקירתו לאסטרטגיית ההשקעה של הבנק וציין כי הבנק ממשיך להחזיק בחשיפה עודפת למניות ולאג"ח בדירוג גבוה, תוך מעקב צמוד אחר סיכונים גיאופוליטיים ומדיניות פיסקלית אמריקאית.

המתיחות המסחרית בין ארה"ב לסין ולאירופה נחלשה אך לא נעלמה. תשומת הלב של המשקיעים עוברת כעת לנתוני מקרו ולתמורות פיסקליות בארה"ב. הכלכלה האמריקאית ממשיכה להאט ביוזמתה, אך סיכוני המיתון נותרים נמוכים, ותפקוד שוקי המניות תואם את תחזיתנו לנחיתה רכה.

המתיחות בין ישראל לאיראן מוסיפה אי ודאות, אך אנו מעריכים שהיא תישאר ממוקדת ותשפיע בעיקר דרך מחירי הנפט. הפסקת האש שפורסמה לאחרונה מחזקת הערכה זו. אנו עוקבים מקרוב ונבצע התאמות בתיק ההשקעות אם נידרש.

המדיניות המוניטרית נותרת תומכת: הפד צפוי להישאר בנטייה למדיניות מרחיבה, ובאירופה, אף שתהליך הפחתת הריבית קרוב לסיומו, התנאים הפיננסיים ממשיכים לתמוך בפעילות. במקביל, רווחי החברות ממשיכים להפתיע לטובה, תחזיות לרבעון השני מתעדכנות כלפי מעלה, והעדכונים החיוביים ניכרים כעת גם ברמה הגלובלית.

סנטימנט המשקיעים השתפר, עם חזרת המשקיעים הפרטיים ועלייה במדדים הפנימיים שלנו. מניות מציגות ביצועים עודפים על פני זהב, והחשיפה של משקיעים שיטתיים למניות נותרת נמוכה, לעומת משקיעים דיסקרציוניים הנמצאים בעמדה ניטרלית. מתבצעת רוטציה מתונה מארה"ב לאירופה ויפן, תהליך המכביד זמנית על הדולר.

שוק האג"ח האמריקאי תנודתי, אך אנו סבורים שתמיכה תגיע משני מהלכים צפויים: בחינה רגולטורית מחודשת של הבנקים, והצעת חוק שתחייב גיבוי מלא למטבעות דיגיטליים יציבים באג"ח ממשלתיות. פרמיית הסיכון על ארה"ב גבוהה מדי לדעתנו, ואנו מצפים להתכנסות לרמות מאוזנות יותר. תמחור נוח ומעבר לריבית נמוכה תומכים בעמדת היתר שלנו כלפי אג"ח בדירוג גבוה - ויוכלו גם להקל על לחצי התמחור בשוק המניות.

הסביבה הכלכלית יציבה מכפי שחששו באפריל, אך עדיין מאופיינת בסיכונים: פיסקליים, גיאופוליטיים ואינפלציוניים, במיוחד בארה"ב. עם זאת, הרווחיות הגבוהה, הסביבה המוניטרית והתייצבות הסנטימנט ממשיכים לתמוך בנכסי סיכון.

עוד ב-

UBS: גם הפד במוקד, האם הריבית תרד כבר ביולי?

לכתבה המלאה

בלומברד אודייר שומרים על תחזית להיחלשות הדולר בשנה הקרובה, אם כי התשואות החיוביות ופוזיציות השורט הארוכות עשויות לרכך את הירידה בטווח הקצר. בהתאם לכך, בלומברד אודייר מחזיקים בחשיפה עודפת למניות בשווקים המפותחים והמתפתחים, ולאג"ח ממשלתיות וקונצרניות בדירוג גבוה. אנו ניטרליים לגבי אג"ח בתשואה גבוהה, ומתחת למשקל ביחס לזהב, לאור חזרת המשקיעים לסיכון.