השוק

בנק אחד ממליץ על בנק אחר - איך זה יכול להיות?

ראיתם פעם מישהו שממליץ על המתחרה שלו? איך זה שבנק אחד ממליץ על בנק אחר ולמה אולי כדאי להקשיב לו

רוי שיינמן | 23/10/2025 21:03 1

דויטשה בנק, מהבנקים הגדולים והמובילים באירופה, שידרג את ההמלצה שלו למניית U.S. Bancorp (סימול: USB), אחד הבנקים הגדולים בארצות הברית, ל"קנייה". מדובר בשדרוג מהמלצה קודמת של "החזק", כלומר מעבר לעמדה חיובית יותר כלפי המניה, כאשר מחירי היעד נותרו על 52.5 דולר - אפסייד של כ-11% מהמחיר הנוכחי.

למרות שבמבט ראשון זה אולי נראה מוזר שבנק ממליץ להשקיע במתחרה, יש בכך היגיון: דויטשה בנק לא מונע מהתחרות הישירה, אלא מהרצון להרוויח.

ככל הנראה, גם דויטשה עצמו מחזיק חלק מהמניות של U.S. Bancorp בתיקי ההשקעות שלו, ולכן ממליץ על בסיס ניתוח של הנתונים ולא על רקע יחסי תחרות.

מאחורי ההמלצה של דויטשה בנק עומדים מספר נימוקים מרכזיים: האנליסט מאט אוקונור, שפרסם את ההמלצה, ציין שמרווח הטעות של הבנק נמוך יחסית. כלומר, גם אם הבנק יראה עלייה של 8% בלבד ברווחיו בשנה הקרובה, מתחת לציפיות הצמיחה של המתחרים, זה עדיין יספיק כדי להצדיק את שוויו הנוכחי ואף להניב תשואה נאה למשקיעים.

אחד הגורמים שעשויים לדחוף את הרווחים למעלה הוא שינוי במחירי הנכסים הקבועים, כלומר, תיק ההלוואות של הבנק צפוי להתאים את עצמו לריבית הנמוכה הצפויה בעתיד, מה שיכול להגדיל את הרווחיות.

בנוסף, U.S. Bancorp נהנה יותר מבנקים אחרים כאשר יש הפחתות ריבית, תרחיש שצפוי להתממש בשנה הקרובה.

סיבה נוספת לאופטימיות היא רמת השקיפות שמשפרת את האמון - אוקונור שיבח את הנהלת הבנק על כך שהבהירה לאחרונה מהם מנועי הצמיחה העיקריים וכיצד מתבצעת פעילות הבנק בפועל.

לדבריו, ההון העצמי של הבנק התייצב לאחרונה והוא נמצא ברמה "חזקה", מה שמקטין את הצורך או הסיכון לפעולות מיזוג ורכישה גדולות בשלב זה.

הוא גם מזכיר את העובדה שמנכ"לית הבנק, גונג'אן קידיה, נמצאת בתפקידה רק כחצי שנה ומתמקדת בינתיים ביוזמות פנימיות וצמיחה אורגנית. כלומר לא צפויים מהלכים אגרסיביים שיחשפו את הבנק לסיכון מיותר.

עוד ב-

דויטשה בנק ו-UBS ממליצים: "זה הזמן להשקיע בבורסות האלה"

לכתבה המלאה

המניה של U.S. Bancorp ירדה בכ-1% מתחילת השנה, אך עלתה בכ-1% לאחר ההמלצה של דויטשה בנק - מה שמעיד על תגובה ראשונית חיובית מצד השוק. זה לא זינוק חד, אך הוא אולי משקף את התחלת שינוי התפיסה לגבי המניה.